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硅料

本周硅料價(jià)格停滯，單晶復(fù)投料主流成交價(jià)格為58元/KG，單晶致密料的主流成交價(jià)格為56元/KG；N型料報(bào)價(jià)為68元/KG。

從交易情況看，P、N型用料整體交易停滯，下游拉晶端在“虧損+高庫(kù)存”雙重壓力下，減產(chǎn)動(dòng)作明顯，對(duì)硅料端采購(gòu)意向接近冰點(diǎn)。從整體供給看，料企整體開工維持剛性，雖3、4月份部分企業(yè)陸續(xù)檢修，但不影響整體產(chǎn)出高位運(yùn)行，疊加新產(chǎn)能Q2規(guī)模性補(bǔ)入，預(yù)計(jì)料企供給壓力逐月遞增，料企硅料庫(kù)存水位壓力走強(qiáng)。從需求側(cè)看，當(dāng)前拉晶端停采壓價(jià)動(dòng)作近乎明牌，我們對(duì)硅片利潤(rùn)數(shù)據(jù)倒推，硅片環(huán)節(jié)目前虧損嚴(yán)重，要重回盈虧平衡點(diǎn)，N型用料價(jià)格仍有一定幅度的調(diào)整，考慮到拉晶端仍有超30億片庫(kù)存，短期內(nèi)或仍會(huì)延續(xù)停采策略，倒逼料企調(diào)整報(bào)價(jià)。本周硅料成交寂寥，價(jià)格懸置，但部分硅料廠商陸續(xù)下調(diào)出廠報(bào)價(jià)，下游接受意愿偏低，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格后續(xù)下修趨勢(shì)明顯。

硅片

本周硅片價(jià)格全線下探，P型M10硅片主流成交價(jià)格為1.75元/片；P型G12主流成交價(jià)格為2.45元/片；N型M10硅片主流成交價(jià)格為1.75元/片；N型G12主流成交價(jià)格為2.45元/片。

從供給側(cè)看，“減產(chǎn)+拋貨”為硅片廠商當(dāng)前節(jié)點(diǎn)的主旋律，硅片實(shí)時(shí)庫(kù)存水位約在32-36億片區(qū)間，且近75%的庫(kù)存為N型硅片，且以直徑256、247為主。直徑247當(dāng)前狀況堪憂，后續(xù)需求不斷縮量，廠商恐慌性降價(jià)拋售跡象頻發(fā)，部分廠商已掛出低于1.7元/片的低價(jià)謀求成交，直徑256庫(kù)存壓力相對(duì)緩和，出貨價(jià)在1.6-1.7元區(qū)間；在當(dāng)前低價(jià)去庫(kù)存背景下，下游電池廠商補(bǔ)貨意愿較為明顯。從需求側(cè)看，4月電池排產(chǎn)繼續(xù)修復(fù)，對(duì)硅片采購(gòu)力度維持穩(wěn)定，對(duì)硅片庫(kù)存消化起到正向作用，但仍不足以完全消化硅片實(shí)際供給。本周硅片價(jià)格全線下調(diào)，N、P型出現(xiàn)倒掛，當(dāng)前售價(jià)看，廠商普遍虧損嚴(yán)重。展望后市，價(jià)格仍有下修空間，Q3下游N型需求起量+庫(kù)存消化至正常水位后，價(jià)格或可獲得支撐。

電池片

本周電池片價(jià)格全線下調(diào)；M10電池片主流成交價(jià)為0.360元/W，G12電池片主流成交價(jià)為0.370元/W，M10單晶TOPCon電池人民價(jià)格為0.47元/W，G12單晶TOPCon電池人民價(jià)格為0.48元/W。

從供給側(cè)看，4月電池片排產(chǎn)繼續(xù)恢復(fù)，整體產(chǎn)出處于穩(wěn)定狀態(tài)，硅片大幅跌價(jià)后，電池片廠商利潤(rùn)得到迅速修復(fù)，LECO技術(shù)導(dǎo)入后，我們觀察到部分廠商的入庫(kù)效率得到0.2%-0.3%區(qū)間的提升，結(jié)合當(dāng)前售價(jià)，毛利率或已上修至低雙位數(shù)水平。另外，24Q3后，矩形尺寸占比預(yù)計(jì)將出現(xiàn)明顯變動(dòng)，在下游排產(chǎn)拉動(dòng)下，M10RN(直徑256)、G12RN尺寸占比將持續(xù)提升。從需求側(cè)看，硅片大幅跌價(jià)后，組件廠對(duì)電池片環(huán)節(jié)讓利訴求明顯，部分電池片廠均已作出調(diào)價(jià)讓利動(dòng)作，下月組件排產(chǎn)延續(xù)上修，對(duì)電池片需求形成穩(wěn)定支撐。本周P、N型電池片價(jià)格均出現(xiàn)下修，M10N主流成交區(qū)間在0.45-0.47元/W內(nèi)、G12N主流成交區(qū)間在0.47-0.49元/W內(nèi)；展望后市，硅片仍有跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，組件讓利訴求強(qiáng)硬，電池片在維持合理利潤(rùn)下，或仍有一定讓利空間。

組件

本周組件價(jià)格持穩(wěn)，182單面單晶PERC組件主流成交價(jià)為0.93元/W，210單面單晶PERC組件主流成交價(jià)為0.95元/W，182雙面雙玻單晶PERC組件成交價(jià)為0.94元/W，210雙面雙玻單晶PERC組件主流成交價(jià)為0.97元/W。

從供給側(cè)看，4月份組件排產(chǎn)預(yù)計(jì)繼續(xù)上行，排產(chǎn)區(qū)間預(yù)計(jì)達(dá)57-62GW區(qū)間，環(huán)比預(yù)計(jì)仍有10%-13%的漲幅。上游環(huán)節(jié)大幅讓利后，組件環(huán)節(jié)利潤(rùn)同步修復(fù)；近期招投標(biāo)價(jià)格持穩(wěn)，低價(jià)內(nèi)卷跡象在前期初步出清后暫緩，廠商庫(kù)存去化仍在持續(xù)。從需求側(cè)看，1-2月份裝機(jī)、出口數(shù)據(jù)出爐后，表明下游需求正持續(xù)修復(fù)，1-2月國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求同比正向增長(zhǎng)，而梳理出口數(shù)據(jù)看，非歐美市場(chǎng)拉動(dòng)效果明顯，處于關(guān)稅調(diào)整期的國(guó)家對(duì)需求貢獻(xiàn)明顯；中東非國(guó)家需求穩(wěn)定遞增；歐美地區(qū)看，歐洲庫(kù)存去化持續(xù)，需求臨近裝機(jī)旺季有回彈跡象。本周組件價(jià)格持穩(wěn)，展望后市，上游原材大幅降價(jià)后，終端需求對(duì)組件報(bào)漲接受度有限，基本難以從供需邏輯推動(dòng)價(jià)格回彈，預(yù)計(jì)持續(xù)持穩(wěn)。