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行業(yè)近況

近期海外光伏上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布1Q21業(yè)績(jī)并召開(kāi)電話會(huì)，我們就核心內(nèi)容進(jìn)行梳理，供投資者追蹤光伏海外需求的最新情況。

評(píng)論

一季度海外市場(chǎng)淡季不淡、偏強(qiáng)運(yùn)行。基于Solarzoom組件出口均價(jià)以及Pvinsight組件報(bào)價(jià)，1Q21海外組件均價(jià)較4Q20再上漲2%(上季度漲幅為8%)，同期國(guó)內(nèi)組件出口量同比增長(zhǎng)43%，同比2019年增長(zhǎng)22%，海外需求整體保持強(qiáng)勁，顯示終端對(duì)于組件漲價(jià)具備一定的容忍度。我們追蹤的海外企業(yè)歐洲、美國(guó)出貨基本實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)：1)美國(guó)戶用光伏頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)逆季節(jié)性的環(huán)比增長(zhǎng)； 2)MLPE在全球分布式市場(chǎng)持續(xù)導(dǎo)入，Enphase/Solaredge美國(guó)以外收入同環(huán)比雙位數(shù)增長(zhǎng)；3)工商業(yè)需求進(jìn)入復(fù)蘇通道，Solaredge一季度工商業(yè)出貨環(huán)比反彈36%，結(jié)束了連續(xù)三個(gè)季度的下降。二季度供應(yīng)鏈壓力一定程度上抑制份布式市場(chǎng)的潛在需求。海運(yùn)不暢、芯片緊缺帶來(lái)企業(yè)二季度的經(jīng)營(yíng)壓力，抑制潛在的需求增速，但企業(yè)普遍預(yù)期下半年供應(yīng)鏈壓力有望邊際改善。1)Enphase表示新導(dǎo)入的半導(dǎo)體元器件供應(yīng)商放量速度不及預(yù)期，公司二季度供給增速遠(yuǎn)慢于潛在需求，收入指引僅環(huán)比+3%。2) SMA截至1Q21末在手訂單出現(xiàn)同環(huán)比下滑，戶用環(huán)比/同比-25%/-32%、工商業(yè)環(huán)比/同比-25%/-53%，大型地面電站環(huán)比持平、同比+25%，小功率IGBT 緊缺程度或高于地面電站應(yīng)用。3)Solaredge指引海運(yùn)成本在上升通道或帶來(lái)成本端壓力，公司二季度毛利率指引環(huán)比下降1~2ppt.4) Maxeon反饋海運(yùn)問(wèn)題對(duì)其面向歐洲的地面電站出貨造成一定拖累。Enphase打造光儲(chǔ)系統(tǒng)一站式開(kāi)發(fā)能力，賦能中小型安裝商，或?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)提供樣板。First Solar計(jì)劃向大尺寸產(chǎn)品切換。估值與建議我們維持覆蓋標(biāo)的評(píng)級(jí)、盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)不變。

風(fēng)險(xiǎn)

海外光伏需求不及預(yù)期。

原標(biāo)題：光伏海外回顧：1Q淡季不淡 2Q且看供給