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現(xiàn)在這個時點 ， 算一筆賬 ， 會發(fā)現(xiàn) ， 光伏+儲能 ， 新的邏輯已經(jīng)悄然誕生 ， 是否又到了配置光伏 、 鋰電池的時候了 ？
01
光伏之卷
全球 、 中國新增裝機容量如下圖 ， 2013年至2023年 ， 全球光伏裝機容量從38GW增長至400GW ， 10年增長10倍 ； 中國光伏裝機容量從12.9GW增長至216.9GW ， 10年增長15.8倍 ； 預(yù)計2024年增長幅度仍然在10%以上 。
投資者在投資過程中 ， 往往喜歡快速擴張的行業(yè) ， 行業(yè)擴張意味著利潤持續(xù)擴張 ， 行業(yè)里龍一 、 龍二 、 龍三成為寡頭 ， 獲取豐厚回報 。
然而 ， 光伏顛覆了這個認知 ： 光伏的產(chǎn)量持續(xù)高速增長 ， 中國一批光伏企業(yè)成為全球的龍頭 ， 結(jié)果不是壟斷暴利 ， 反而是全行業(yè)虧損 —— 全球龍頭$隆基綠能(SH601012)$ 虧損80多億元 ， 硅料龍頭通威股份虧損70多億 。
02
光伏之大
可能大家對多少多少GW沒有概念 ， 說明一下 ：
2020年買晶澳科技時 ， 看2019年年報 ， 形成了硅片 、 電池片 、 組件的生產(chǎn)能力各11GW ； 2023年 ， 變成了100GW 。 100GW是個什么概念呢 ？ 1億千瓦 。
我們對比一下 ：
三峽的裝機容量是2250萬千瓦 ， 長江電力 （ 含三峽 、 葛洲壩 、 烏東德 、 白鶴灘 、 溪洛渡 、 向家壩六座水電站 ） 的裝機容量是7294萬千瓦 。
也就是說 ， 晶澳科技2023年滿產(chǎn)所能生產(chǎn)的光伏 ， 形成的裝機容量是三峽的4.44倍 ， 是三峽的1.37倍 。
具體到發(fā)電量 ， 長江電力的年利用小時數(shù)較長 ， 為3853小時 ； 光伏按照1/3 ， 即1284小時計算 ：
晶澳科技2023年滿產(chǎn)所生產(chǎn)的光伏 ， 隨后每小時能發(fā)1億度電 ， 每年能發(fā)電1284億度 ； 是三峽 （ 866.9億度 ） 的1.48倍 ， 是長江電力的46.49% 。
這是個很夸張的概念 ， 純以發(fā)電量來衡量 ， 相當(dāng)于晶澳科技一家企業(yè) ， 在2023 、 2024年兩年 ， 就造了3個三峽 ， 或者1個長江電力 。
03
光伏之殤
那為什么 ， 長江電力7000多億市值 ， 晶澳科技400多億市值呢 ？
2020年 ， 光伏牛市的核心邏輯是光伏成本已經(jīng)降到了火電水平 、 不再依靠補貼 。 但這兩年新的問題出現(xiàn)了 ： 光伏遠沒有火電好用 、 可靠 。
1 、 配儲能 ， 成本大幅提升 ； 不配儲能 ， 不好用 ：
工業(yè)企業(yè)早晨8點開始準備生產(chǎn)用電 ， 此時光伏還未發(fā)電 ； 商業(yè)企業(yè) 、 服務(wù)業(yè) 、 居民下午5點開始集中用電 ， 此時光伏已經(jīng)歇業(yè) 。
2 、 光伏電站收益不穩(wěn)
針對光伏電站的發(fā)電量 ， 此前各省政策基本為 ： 部分為約定價格的保障收購 ， 但只占整體發(fā)電量的一部分 （ 比如山西普遍在30% ） ， 剩余部分參與市場交易 （ 可能遠低于煤電基準價 ， 只有0.1-0.2元 ） 。
而像2024年甘肅的政策 ， 煤電基準價0.3078元/度 ， 新能源發(fā)電全部參與交易 ， 不高于0.1539元/度 。
3 、 光伏電站還能賠錢
2023年10月20日 ， 國家能源局山西監(jiān)管辦公室發(fā)布了一份對欠費電費行為的監(jiān)管意見 （ 見網(wǎng)站 ： 網(wǎng)頁鏈接 ） ， 山西亙坤光伏能源有限公司在2021年6月至12月 ， 未按規(guī)定繳納電費 ， 金額總計8,986,365.42元 。 怎么就發(fā)電7個月 ， 倒欠電費898萬元呢 ？
我研究了一下計算公式 ： 對于企業(yè)而言 ， 收入為 ： 零售市場電能電費-批發(fā)市場電能電費-市場運營費用-輔助服務(wù)費用-退補費用 。
比如2021年9月 ， 企業(yè)上網(wǎng)發(fā)電 ， 收到零售市場電能電費3,654,659.31元 ， 但采購批發(fā)市場電能電費7,179,929.52元 ， 支付市場運營費用620,803.69元 ， 支付輔助運營費用345.65元 ， 需要歸還退補金額-3251.99元 。 于是企業(yè)收入為 ： -4,143,167.56元 ， 即倒欠了414萬元 。
猜測原因是這樣 ： 企業(yè)承諾了發(fā)電量 ， 發(fā)了一部分電 ， 形成了一部分零售市場收入 ； 但發(fā)電量小于承諾電量 （ 可能是因為維修 、 停工等原因?qū)е掳l(fā)電不足 ） ， 差額部分需要從批發(fā)市場采購 ， 而批發(fā)市場電價又較貴 （ 遠高于發(fā)電度電收入 ） ， 從而形成了倒欠電網(wǎng)費用的情況 。
04
難兄難弟之鋰電池
1 、 鋰電的高速成長
近年來 ， 鋰電池同樣得到了高速發(fā)展 。
近年來 ， 新能源車產(chǎn)量高速增長 ：
受新能源車的產(chǎn)量增長影響 ， 2020至2023年 ， 中國動力鋰電池產(chǎn)量由83Gwh增長至630Gwh ， 年復(fù)合增長96.52% 。
儲能鋰電池也不逞多讓 ， 由13Gwh增長至206Gwh ， 年復(fù)合增長率151% 。
全球動力電池企業(yè) ， 寧德時代 、 比亞迪合計占比超過50% 。
2 、 寧德 、 比亞迪的小兄弟們
鋰電池主要由正極 、 負極 、 電解液 、 隔膜構(gòu)成 ， 其中正極材料占比最高 。 龍一寧德時代也是各家采購正極 、 負極 、 電解液 、 隔膜 ， 用來制作鋰電池PACK 。
和光伏不同的是 ： 寧德時代 、 比亞迪的議價能力確實強悍 ， 業(yè)績保持著持續(xù)增長 。 然而 ， 下面的兄弟們?nèi)兆泳蜎]有那么好過了 。 2023年 ， 正極材料 、 負極材料 、 電解液 、 隔膜企業(yè)無一例外出現(xiàn)大幅下滑 ； 2024年下滑依舊 。
磷酸鐵鋰正極材料龍頭湖南裕能 ， 2023年扣非凈利潤下滑49.9% ， 2024年前三季度再接再厲下滑68% ； 三元鋰正極材料龍頭容百科技2023年扣非凈利潤下滑60.9% ， 2024年前三季度再接再厲下滑84.1% 。 2024年前三季度扣非凈利潤增長的 ， 只有德方納米 、 龍蟠科技 、 萬潤西能三家 ， 可實際上 ， 這三個不是下滑 ， 而是2023年已經(jīng)大幅虧損 、 2024年虧損幅度稍微減小了點而已 。
股價就更不用說了 ， 距離21年來的高點 ， 除了湖南裕能上市晚 （ 2023年上市 ） 外 ， 下跌幅度清一色超過60% ， 其中盟固利下跌90% ， 恩捷股份 、 杉杉股份 、 龍盤科技 、 五礦新能 、 德方納米 、 容百科技下跌超過80% 。
可實際情況 ， 和光伏企業(yè)一樣 ， 大部分鋰電池材料公司出貨量還在增長 。 正極材料為例 ： 磷酸鐵鋰正極出貨量持續(xù)攀升 ， 由2020年的17萬噸增長至2023年的160萬噸 （ 儲能主要采用磷酸鐵鋰 ） 。
3 、 再上游的鋰礦
鋰礦的好日子也結(jié)束了 。
碳酸鋰的價格 ， 2020年8月4萬/噸 ， 行業(yè)虧損 ； 2020年末漲價到14萬/噸 ， 2021年末20萬/噸 ， 2022年11月上漲至60萬元/噸 ； 好景不長 ， 2023年中期下降至30萬/噸 ， 2023年末下降至9.7萬/噸 ， 2024年末7.5萬/噸 。
2022年是碳酸鋰價格的高點 ， 天齊鋰業(yè)含淚賺241億 ， 贛鋒鋰業(yè)含淚賺228億 ； 2024年前三季度 ， 天齊鋰業(yè)虧損57億 ， 贛鋒鋰業(yè)虧損6.4億 。
05
光伏逆變器過得也不咋地
光伏逆變器行業(yè) ， 好一丟丟 。
1 、 逆變器的分類
逆變器主要分為兩類 ： 光伏并網(wǎng)逆變器和儲能逆變器 。 并網(wǎng)逆變器是將光伏的直流電轉(zhuǎn)為交流電 ； 儲能逆變器為雙相 ， 即可以把直流轉(zhuǎn)交流 （ 電池中的直流電轉(zhuǎn)為交流電 ， 國網(wǎng)中的交流電轉(zhuǎn)為電池中的直流電 ） 。
二者價格相差比較大 ， 目前并網(wǎng)逆變器價格為0.1元/w ， 而儲能逆變器為0.5元/w 。
2 、 逆變器的格局
根據(jù)woodmac的統(tǒng)計 ， 光伏逆變器由中國企業(yè)統(tǒng)治 。
關(guān)于逆變器 ， 技術(shù)含量可能沒有想象那么高 。 核心零部件IGBT都是采購 （ 中國除了斯達半導(dǎo)等少數(shù)企業(yè) ， 基本做不了 ； 而斯達半導(dǎo)還有部分工藝由英飛凌協(xié)助 ） 。 逆變器火了以后 ， 一下子冒出來大量企業(yè) 。
這個市場 ， 可能 “ 品牌影響力 ” 起到了很大作用 。 畢竟這東西一用幾十年 ， 一旦損壞光伏電站直接歇菜 ， 客戶選擇習(xí)慣 、 產(chǎn)品口碑和可靠性 、 維修效率是影響市場格局的主要原因 。
3 、 逆變器的分化
但2023 、 2024年 ， 逆變器上市公司業(yè)績出現(xiàn)了極大的分化 ：
行業(yè)第一/二的陽光電源在2023年扣非凈利潤快速增長172% ， 2024年前三季度增長4.3% ； 行業(yè)第三的錦浪科技2023年扣非凈利潤下滑24.6% ， 2024年前三季度下滑18.4% ； 行業(yè)第六的固德威2023年扣非凈利潤增長28.5% ， 2024年前三季度直接虧損 。
這種分化的原因 ， 可能在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售區(qū)域 。
比如 ， 儲能逆變器此前大量用于歐洲戶儲 （ 中國根本不用 ） 。 2024年 ， 歐洲需求量下降 、 玩家又大量進入 ， 變得極卷 ， 所以歐洲市場為主的固德威直接虧損 ； 而德業(yè)股份此前重點銷售區(qū)域在亞非拉地區(qū) ， 反而影響不是很大 。
06
儲能系統(tǒng)
儲能系統(tǒng)主要由三部分組成 ： 電池 、 儲能逆變器 、 系統(tǒng) 。
過去的儲能 ， 非常昂貴 。
現(xiàn)在 ， 單w電池成本下降到0.6元以內(nèi) ， 單w儲能逆變器0.5元以內(nèi) ， 整個儲能系統(tǒng)的價格已經(jīng)下降到1.2元/w左右 。
07
核心邏輯
以上全部是鋪墊 。 接著講核心邏輯 。
以前光伏國內(nèi)主要的銷售 ， 是集中式光伏電站 ， 光伏電站再發(fā)電賣給國網(wǎng) 。
中國大量的工業(yè)企業(yè) ， 擁有平層車間 ， 可以安裝光伏板 ； 而工業(yè)企業(yè)用電幾個又比較貴 ， 整體電價在0.9元/度左右 ， 高于居民用電 。 為什么有安裝條件的工業(yè)企業(yè)不安裝光伏呢 ？ 因為不匹配 。 早晨8點開工 ， 太陽剛出來 ， 光伏板還沒開始發(fā)電呢 ； 下午光照強烈時 ， 企業(yè)又消化不了那么大的電量 ， 只能低價賣給國網(wǎng) （ 當(dāng)然還有很多原因 ， 比如為什么印度近年來光伏市場好 ， 因為印度很多村莊沒有通電 、 當(dāng)?shù)仄髽I(yè)只能使用光伏來自發(fā)自用 。 而中國的電網(wǎng)太發(fā)達了 ） 。
光伏+儲能 ， 倒是可以克服光伏的缺點 ， 但儲能太貴了 ， 單w價格高于3元 。 一加儲能 ， 成本大幅攀升 ， 對于工業(yè)企業(yè)而言 ， 這個價格 ， 還不如直接使用電網(wǎng)電力 。
伴隨光伏和儲能價格的協(xié)同下跌 ， 現(xiàn)在的光伏+儲能 ， 正進入這樣一種狀況 ： （ 1 ） 儲能使得光伏發(fā)電的弊端被克服 ， 把光伏變成了和火電一樣的可靠 ； （ 2 ） 工業(yè)企業(yè)使用光伏+儲能 ， 成本低于工業(yè)用電價格 。
目前光伏單w成本0.6元 ， 逆變器0.1元 ， 支架0.1元 ， 安裝成本0.2元 ， 整體成本在1元左右 ， 儲能系統(tǒng)1.2元/w 。 假設(shè)使用光伏 ， 配備2倍容量的儲能 ， 單w成本4元以內(nèi) 。 也就是說 ， 企業(yè)投資400萬元 ， 可以達到每小時發(fā)1000度電 （ 同時每天可以存儲2000度電用于削峰填谷 ） 、 一年120萬度電 。 四年收回投資成本 。
光伏的使用壽命通常超過20年 。 儲能電池現(xiàn)在循環(huán)次數(shù)可以達到4000-6000次 、 支撐十幾年完全沒有問題 。
對于工業(yè)企業(yè)而言 ， 一旦電費成本下降 ， 可以進行進一步的改造 ， 比如 ， 由于環(huán)保壓力 ， 企業(yè)普遍從煤鍋爐轉(zhuǎn)變?yōu)槭褂锰烊粴忮仩t 。 當(dāng)電費成本下降時 ， 企業(yè)完全可以把電鍋爐改造為熱泵 ， 進一步節(jié)約成本 。
08
總結(jié)
2020年 ， 光伏的主要邏輯是成本低于火電 ， 不再依靠補貼 。
但是 ， 光伏發(fā)電主要是低碳環(huán)保 ， 實際使用存在各種弊端 ， 遠不如火電靈活可靠 。
2025年 ， 光伏 、 儲能的價格持續(xù)下降 ， 光伏配置儲能 ， 使得光伏發(fā)電變得可靠 ； 而對于工業(yè)企業(yè)而言 ， 其成本低于火電 。 未來 ， 光伏的銷售對象不再是集中式光伏電站 ， 而會在工業(yè)企業(yè)中廣泛應(yīng)用 。
我認為這就是光伏和儲能的最大邏輯 。 這一次 ， 二者是相互成就 。
原標題：光伏+儲能的拐點正在來臨
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