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事件：

公司發(fā)布了2022年三季度報(bào)告，2022年前三季度公司取得收入13.27億元，同比增長(zhǎng)19.53%；歸母凈利潤(rùn)3.38億元，同比增長(zhǎng)6.71%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.24億元，同比增長(zhǎng)4.19%。

收入維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，盈利能力短期承壓

從2022年Q3單季度來看，收入為4.66億元，同比增長(zhǎng)9.56%；歸母凈利潤(rùn)為1.03億元，同比降低27.23%；毛利率和凈利率分別為35.44%、22.40%，同比變化分別為-6.62、-9.87個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.93%/3.37%/5.20%，同比分別上漲0.89/2.33/1.76個(gè)百分點(diǎn)。

IGBT加速放量，光伏儲(chǔ)能+汽車電子雙輪驅(qū)動(dòng)隨著FRD芯片產(chǎn)能的緩解，以及IGBT產(chǎn)能得到晶圓廠的大力支持，IGBT業(yè)務(wù)持續(xù)放量，22Q3單季度銷售額達(dá)1.23億元，單季度占比進(jìn)一步提升至26.78%，同比增長(zhǎng)538%，環(huán)比增長(zhǎng)47%。由于功率器件行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣的特征，消費(fèi)電子應(yīng)用需求相對(duì)減弱，光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車等新興應(yīng)用需求持續(xù)旺盛，公司確立了未來幾年“光伏儲(chǔ)能+汽車電子”的雙輪驅(qū)動(dòng)規(guī)劃，汽車電子產(chǎn)品公司與比亞迪繼續(xù)擴(kuò)大合作規(guī)模，另外已對(duì)小鵬、理想、蔚來、極氪、上汽、江淮、五菱等數(shù)十家車企形成持續(xù)規(guī)模出貨。車規(guī)級(jí)SGTMOSFET銷售進(jìn)展良好，產(chǎn)品交付數(shù)量已超過40款且持續(xù)增加。22Q3汽車電子和光伏儲(chǔ)能收入占比分別達(dá)到14%和30%，后續(xù)占比預(yù)計(jì)將持續(xù)提升。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為20.91/28.15/36.73億元，同比分別增長(zhǎng)39.55%/34.62%/30.48%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.28/6.69/8.22億元，同比分別增長(zhǎng)28.56%/26.73%/22.89% ， 3 年GACR 約26% ， EPS 分別為2.48/3.14/3.86元，對(duì)應(yīng)PE分別為34/26/22倍。參考A股主要設(shè)計(jì)類功率器件公司估值，鑒于公司光伏儲(chǔ)能、汽車電子產(chǎn)品快速放量，對(duì)應(yīng)22年盈利預(yù)測(cè)給予45倍PE，目標(biāo)價(jià)111.6元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)商依賴風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題：新潔能：IGBT放量增長(zhǎng) 光伏儲(chǔ)能汽車電子引領(lǐng)發(fā)展