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組合電器和成套設(shè)備是未來增長點

2013年公司組合電器和斷路器實現(xiàn)收入5278萬元,成套設(shè)備實現(xiàn)收入962萬元。2013年公司成套設(shè)備已通過全套型式試驗,并獲得國網(wǎng)投標資質(zhì)。隨著今年商務(wù)分提升條件成熟,預(yù)計今年公司組合電器和成套設(shè)備在國網(wǎng)招標中可實現(xiàn)放量。系統(tǒng)外市場的開拓也將提升其需求。

不考慮轉(zhuǎn)增及并購影響,我們預(yù)計2014年-2016年EPS分別為0.81、1.13和1.58元,當前股價對應(yīng)PE分別為22.51倍、16.03倍和11.50倍,考慮到公司的高成長性,維持“增持”評級。方正證券[-7.90% 資金 研報]

駱駝股份[0.00% 資金 研報]（601311）:汽車啟動鉛酸電池龍頭

鉛酸電池行業(yè)的增長來源于汽車銷量+保有量，預(yù)計未來行業(yè)增長率在15％左右。鉛酸蓄電池是汽車使用中的消耗品，雖然汽車銷量增速有可能下滑，但保有量的不斷增長，將使鉛酸電池的需求年增長15％左右。

未來兩三年公司產(chǎn)能將接近翻倍。目前公司產(chǎn)能1700 萬KVAH，其中，駱駝襄陽1000 萬KVAH，駱駝華中400 萬KVAH，駱駝華南200萬KVAH，駱駝海峽70 萬KVAH。預(yù)計2014 年年底產(chǎn)能達到2200萬KVAH，不包含擬收購的揚州阿波羅公司（200 萬KVAH 左右），2016 年最終達到3100 萬KVAH。

未來兩三年存在毛利率上升的預(yù)期。公司在2013 年通過了大眾的認證，高端配套渠道進一步拓寬，高毛利率產(chǎn)品AGM 啟停電池銷量將不斷增加，毛利率將有所提升。

盈利與估值。我們對公司2014-2016 年的全面攤薄EPS 預(yù)測為0.80 元、1.03 元和1.27 元，平均增長率為26％。考慮到估值水平偏低、公司在汽車鉛酸電池的龍頭地位、鋰電概念以及未來行業(yè)集中度的進一步集中將有利于龍頭企業(yè)的預(yù)期，我們首次給與“買入”評級。世紀證券