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融資方式潛力分析

未來三年內(nèi)，國際上哪種融資模式在中國會具有廣泛應(yīng)用的潛力？安永結(jié)合了財務(wù)分析、專家探討和對不同項目類型前景的定性評估來回答這個問題。

《白皮書》認為，收益公司（Yieldcos）對大規(guī)模的風能和太陽能項目而言，是有前景的融資模式。目前中國的許多太陽能和風能企業(yè)都面臨著較高的負債股權(quán)比率和信貸限制，收益公司作為一種有吸引力的融資方式，能夠讓企業(yè)在不提高債務(wù)水平的同時為項目提供資金。如果公用事業(yè)級別的項目通過收益公司（股票）融資80%且資金成本低于5%，那么在上網(wǎng)電價（FiT）高于1.4元/千瓦時，且每瓦的安裝成本小于等于7元而容量系數(shù)大于等于26%時，該項目就是具有吸引力的（IRR高于12%）。

機構(gòu)融資也可以成為大規(guī)模項目的有力融資方式，特別是對那些擁有大量資本儲備、同時需要低風險、穩(wěn)定回報的保險公司而言?；I集到的資金可直接用于投資個人項目或有保障的金融工具，例如，機構(gòu)投資者可以將資本集中起來交由一家私有收益公司管理，該公司既能提供長期收益又可以規(guī)避股市波動的影響。這對不需要流動性和承擔公眾股票投資風險的投資者而言特別有用。

租賃的業(yè)務(wù)模式在國際上久經(jīng)考驗，并且針對中國國情進行了改良，因此是最適合中國分布式太陽能項目的融資方式。盡管投資回報通常低于單次交易完全買斷擁有系統(tǒng)的情況，然而對開發(fā)商而言，較低的前期成本凸顯了租賃融資的經(jīng)濟優(yōu)勢。盡管安永僅將租賃評估為具有中等前景的融資方式，但是如果中國能像美國、印度和其他國家那樣采取稅收優(yōu)惠等激勵措施，租賃在中國可能會成為更普及的融資模式。

畢艾倫認為，眾籌和社區(qū)募資適用于中國較小規(guī)模的分布式太陽能項目。投資者為特定項目投入小額資金。由于是為單個項目提供融資，該模式能有效激勵開發(fā)商合理運用資金，設(shè)計并實施優(yōu)質(zhì)的項目?；诎灿婪治觯娀I或社區(qū)募資在至少符合以下一種條件時具有吸引力：中國政府規(guī)定的上網(wǎng)電價從0.42元/千瓦時增加至1.22元/千瓦時，資金成本小于等于8%；容量系數(shù)大于23%，資金成本小于等于4%；安裝成本低于人民幣10元/千瓦時，資金成本小于等于8%；或者電價為人民幣1.2元/千瓦時，資金成本小于等于4%。

需利益關(guān)聯(lián)方共同努力

中國在風能和太陽能領(lǐng)域的宏偉目標得到了自上而下的政策支持，為未來三年內(nèi)的大規(guī)模普及打下了堅實基礎(chǔ)。然而，項目的數(shù)量和質(zhì)量將在很大程度上取決于融資是否合適，即滿足不同類型融資人對大量資本的要求。中國的企業(yè)可以通過借鑒創(chuàng)新的融資模式并遵循行業(yè)通用的標準和準則，在整條價值鏈上把握可再生能源機遇，從而創(chuàng)造更清潔、更光明的未來。

把握中國可再生能源的機遇需要所有利益關(guān)聯(lián)方的共同努力，這將是一項貫穿整個風能和太陽能的價值鏈的行動與合作。太陽能和風能制造商：與投資者、金融機構(gòu)和開發(fā)商建立合作伙伴關(guān)系，建設(shè)、運營具有商業(yè)可行性的風能和太陽能項目。項目開發(fā)商和運營商：從整個資產(chǎn)的生命周期出發(fā)，進行優(yōu)質(zhì)項目的結(jié)構(gòu)性融資，以吸引尋求穩(wěn)定、低風險回報的投資者。

金融機構(gòu)：建立定制化的解決方案，滿足不同類型項目的需求和要求。投資者：更加深入地了解和評估可再生能源項目，以期得到與風險級別相當?shù)?、可接受的投資回報。政策制定者：出臺相關(guān)政策（尤其是與分布式太陽能相關(guān)的），以鼓勵那些有望在中國大力推廣的融資模式。所有利益關(guān)聯(lián)方：共同協(xié)作建立標準和準則，為優(yōu)質(zhì)項目拓展融資渠道，更準確地評估風險。