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東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持陽光電源“買入”評級，基于光伏行業(yè)景氣度上升的優(yōu)勢，調整盈利預測，預計21-23年歸母凈利潤為30.1/39.1/52.05億元(前值29.96/40.12/53.21億元)，同比54%/29.9%/33.1%。

東吳證券主要觀點如下：

2021H1公司歸母凈利潤7.57億元，同比增長69.68%：

公司發(fā)布2021年半年報，2021上半年實現(xiàn)營業(yè)收入82.1億元，同比增長18.27%;實現(xiàn)利潤總額9.04億元，同比增長86.98%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7.57億元，同比增長69.68%。其中2021Q2，實現(xiàn)營業(yè)收入48.63億元，同比下降4.55%，環(huán)比增長45.32%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.7億元，同比增長29.18%，環(huán)比下降4.26%。2021Q2減值計提9800萬元，研發(fā)費用環(huán)比增長1.45億元部分影響業(yè)績，整體符合我們的預期。

逆變器出貨高增，全年芯片保障較為確定：

2021H1逆變器收入約35.91億元，同增54.51%，其中2021Q2約19.6億元，環(huán)比增加約20.25%;2021H1逆變器出貨17.5GW，同增約84.21%，其中2021Q2逆變器出貨9.5GW，環(huán)比增加18.75%。

儲能高增亮眼，規(guī)劃宏大：

2021H1儲能收入9.2億元，同比大增267.38%，其中2021Q2收入約5.20億元，環(huán)比增加29.98%;據BNEF預計，2021年儲能裝機達到9.7GW/19.9GWH，同比增長83%。2021年全年目標出貨3-4GWh，同增275%-400%，按中值測算市占率約18%，同比提升約10pct。我們預計公司2021年儲能收入35億元+，同增200%+，高增長亮眼。儲能業(yè)務方面實行“無電芯”戰(zhàn)略，與頂尖電池廠合作，充分發(fā)揮公司電力電子與熟悉電網優(yōu)勢，率先搶跑。

變流器、電站業(yè)務穩(wěn)健增長：

2021H1風電變流器出貨5.95GW，同比增長約48.78%，其中2021Q2出貨3.45GW，環(huán)比增加38.04%，全年目標仍維持10GW不變。2021H1電站收入26.89億元左右，同比下降25.86%，我們預計下半年EPC業(yè)務有所修復。

公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新能力，夯實核心競爭力。

2021H1公司研發(fā)投入5075.5萬元，同比增加68.54%，主要系研發(fā)投入人員、材料大幅增長所致，研發(fā)人員占比約40%。截至2021年6月份，公司累計獲得專利權1740項，其中發(fā)明724件、實用新型865件、外觀設計151件，其中2021年上半年新增169項專利權，均系原始取得。

其中國外專利6件，國內發(fā)明專利71項、實用新型專利65項、外觀專利27項。并且依托行業(yè)領先的技術儲備，積極推動行業(yè)內相關標準的制定和優(yōu)化，已先后組織起草了多項中國國家標準。

風險提示：競爭加劇等。 

原標題：東吳證券：維持陽光電源“買入”評級 逆變器毛利率逆勢提升 儲能持續(xù)高速增長