雖然光伏產(chǎn)業(yè)開始有所回暖，但由于成本控制等問題，目前行業(yè)內(nèi)兩極分化明顯，相比之下，光伏中游環(huán)節(jié)更被市場人士所看好。
尚德太陽能電力將重組轉(zhuǎn)型成為一家光伏產(chǎn)品的經(jīng)銷商，而不是生產(chǎn)商。產(chǎn)能過剩以及產(chǎn)品價格的下跌讓處在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的光伏企業(yè)盈利空間被大幅壓縮甚至虧損。雖然光伏產(chǎn)業(yè)開始有所回暖，但由于成本控制等問題，目前行業(yè)內(nèi)兩極分化明顯，龍頭企業(yè)出貨高于預(yù)期，而規(guī)模較小的企業(yè)部分仍處在停產(chǎn)狀態(tài)。相比之下，光伏中游環(huán)節(jié)更被市場人士所看好。
多晶硅企業(yè)多數(shù)虧損
曾經(jīng)是全球最大的光伏電池制造商，但由于光伏電池的全球產(chǎn)能過剩以及產(chǎn)品價格的下跌，尚德電力在美國的5.41億美元可轉(zhuǎn)換債券發(fā)生違約，并導致旗下主要的中國子公司無錫尚德進入破產(chǎn)程序。據(jù)外媒消息，尚德太陽能電力有限公司周二在法庭上首次披露了該公司的重組計劃，稱完成重組后將成為一家光伏產(chǎn)品的經(jīng)銷商，而不是生產(chǎn)商。
尚德電力只是行業(yè)的一個縮影。在國內(nèi)，受國內(nèi)政策扶持加碼及新興市場需求復(fù)蘇等因素影響，上半年以來國內(nèi)光伏中下游環(huán)節(jié)逐步“回暖”。但下游的生產(chǎn)企業(yè)仍多數(shù)處在寒冬當中。行業(yè)普遍預(yù)計，年底國內(nèi)44家多晶硅企業(yè)將有8成由于復(fù)產(chǎn)無望，且設(shè)備耗損嚴重，將被淘汰出局，行業(yè)集中度進一步提高。四川作為多晶硅大省，雖然已有企業(yè)率先復(fù)產(chǎn)，但仍有大部分企業(yè)仍處在停產(chǎn)技術(shù)階段當中。一家不愿具名的多晶硅企業(yè)負責人告訴記者：“雖然今年以來多晶硅價格有所上漲，公司技改也有一定成果，但就目前來看多晶硅市場售價仍低于公司成本價，開工就意味著虧損。”
而在A股多晶硅上市公司中，虧損仍是主基調(diào)。作為國內(nèi)多晶硅生產(chǎn)商中排名第三的天威保變，上半年公司凈利潤虧損達到10.98億元，和去年同比3.44億元的虧損相比，幅度大幅增加。而三季度顯示，這樣的虧損仍在加劇。前三季度天威保變虧損高達22億元，第三季度便虧損超過11億元，虧損超過上半年總和。
行業(yè)集中度的提高，行業(yè)龍頭保利協(xié)鑫能源表現(xiàn)搶眼。公司預(yù)計全年多晶硅出貨量將超過5萬噸，同比增幅超過35%，好于預(yù)期。
中游環(huán)節(jié)率先迎拐點
受政策扶持以及市場復(fù)蘇等多重因素影響，國內(nèi)光伏中游環(huán)節(jié)正在逐步回暖，隆基股份、向日葵、航天機電等光伏概念股紛紛扭虧為盈。中信建投證券分析師徐超指出，從上市公司業(yè)績來看，光伏板塊的大部分個股在第三季度實現(xiàn)了扭虧，業(yè)績拐點已經(jīng)出現(xiàn)。光伏行業(yè)經(jīng)歷了兩年多的洗牌，目前已經(jīng)迎來了曙光，企業(yè)的命運也將引來分化，優(yōu)勢企業(yè)，一直致力于提高效率、降低成本，將迎來新的一輪景氣周期；而很多的中小企業(yè)，產(chǎn)能的競爭力將遭受淘汰，行業(yè)將實現(xiàn)集中度的提升。國內(nèi)市場在長效鼓勵政策的推動下，明年的行業(yè)需求也預(yù)期樂觀。
國信證券分析師張弢也表示，在三季度出貨量復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，光伏企業(yè)整體的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇，大部分企業(yè)扭虧為盈。同時，在四季度光伏電站搶裝的基礎(chǔ)上，我們預(yù)計需求將維持繼續(xù)強勁的增長，報表業(yè)績將進一步改善。我們?nèi)匀豢春眯袠I(yè)未來的整體趨勢，繼續(xù)看好行業(yè)四季度的行情。目前行業(yè)正處于復(fù)蘇周期中，維持“推薦”評級，個股上重點關(guān)注受益國內(nèi)市場的陽光電源和單晶龍頭隆基股份，同時可關(guān)注多晶硅龍頭企業(yè)特變電工和電池片組件龍頭海潤光伏。
受益光伏電站總包交貨加快，特變電工第三季度營收、凈利潤加速增長。海通證券分析師牛品認為，特變電工1.2萬噸多晶硅建設(shè)項目2013年年底達產(chǎn)，假設(shè)2013年開工率30%、2014年開工率100%，毛利率提升到10%；此外，由于光伏電站搶裝，我們預(yù)計2013年公司光伏電站總包同比增長40%-50%；最后，未來兩年特高壓項目陸續(xù)加大開工規(guī)模，我們暫時不過多考慮特高壓對公司的影響，維持變壓器板塊5%-10%的增長。預(yù)計公司2013-2015年凈利潤分別同比增長34.22%、33.13%、33.66%。結(jié)合公司的成長性，考慮到光伏行業(yè)估值較高，維持公司“增持”的投資評級。
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