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財富來得快，去得也快。如何穩(wěn)定地“延長續(xù)航”，一直是曾毓群與寧德時代要解決的問題”。

財富的光芒，讓寧德時代獲得了前所未有的關(guān)注。

5月4日，在福布斯全球富豪榜的實時數(shù)據(jù)上，寧德時代創(chuàng)始人兼董事長曾毓群超越李嘉誠成為香港首富。

雖然隨著股市起伏，李嘉誠很快再次回到首富的位置，但這個短暫的插曲依舊讓寧德時代火出了汽車圈。

不過從資本市場的表現(xiàn)來看，這并非寧德時代最為高光的時刻。

2021年初，寧德時代的股價曾一度突破400元，市值最高曾突破9600億，跨過萬億大關(guān)近在咫尺。彼時，曾毓群也曾以353億美元的身家登上香港富豪榜首位，資產(chǎn)比現(xiàn)在還要多出幾億。

但遺憾的是，春節(jié)之后，寧德時代的股價開始進(jìn)入下滑通道。即使近期有不少利好消息，也仍未回到年前的高位。 財富往往來得快，去得也快。如何穩(wěn)定地“延長續(xù)航”，一直是曾毓群與寧德時代要解決的問題。

1、萬億市值前的挑戰(zhàn)

4月底，寧德時代相繼發(fā)布了2020年度報告與2021年一季度報告。在兩份報告中，寧德時代的營業(yè)收入和凈利潤都實現(xiàn)了再次提升。

同時，根據(jù)韓國行業(yè)調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE Research的最新數(shù)據(jù)，2021年一季度全球動力電池裝機(jī)量為47.8 GWh。在這其中，寧德時代的電池裝機(jī)量同比增長320.8%至15.1 GWh，市占率也從2020年的25%再度擴(kuò)大至31.5%。

這是一個前所未有的高位，但隱憂也如影隨形。

在營業(yè)收入、凈利潤、市占率不斷向上的同時，自2017年開始成為行業(yè)第一的寧德時代，毛利率卻連續(xù)四年不斷下滑。
毛利率下滑背后，是成本與收入的倒掛。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)計算，2020年寧德時代動力電池的均價為0.89元/Wh，而這一數(shù)字在2019年為0.94元/Wh，2018年為1.15元/Wh。

在收入明顯下滑的同時，其成本卻幾乎沒有下降。2020年，其動力電池的平均成本約0.65元/Wh，只比2019年下降了0.02元/Wh。

此前曾有分析指出，之所以出現(xiàn)這一情況主要與兩方面原因有關(guān)。一方面，在當(dāng)下的技術(shù)條件下，動力電池的成本下降本身進(jìn)入了瓶頸期。另一方面，電池上游產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格上漲，也使得成本下降難上加難。

對于寧德時代而言，這意味著在接下來的一段時間里，即使規(guī)模和市占率繼續(xù)向上，它仍將陷入增收不增利的尷尬境地。

與此同時，一個更為棘手的問題在于，寧德時代更為擅長的三元電池在不少業(yè)內(nèi)人士看來，已經(jīng)達(dá)到了瓶頸。

被寄予厚望的固態(tài)電池、石墨烯電池，甚至是三元鋰電池曾經(jīng)的“手下敗將”磷酸鐵鋰電池，在當(dāng)下也都成了比三元鋰電池更受資本和車企追捧的存在。

而從寧德時代的技術(shù)儲備來看，此前曾有傳言表示，寧德時代內(nèi)部對于固態(tài)電池的態(tài)度相對保守。曾有業(yè)界研報直言，誰搶先開發(fā)出固態(tài)電池技術(shù)，就會是對寧德時代的顛覆。

除寧德時代本身的問題之外，另一方面，隨著新能源汽車市場的爆發(fā)，越來越多車企也開始選擇自主生產(chǎn)電池。

以中國市場為例，在入股國軒高科成為最大股東之后，今年3月，大眾集團(tuán)CEO迪思又明確表示下一輪電池工廠的投資將投向中國。

3月13日，吉利也宣布在贛州經(jīng)開區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)能42GWh的動力電池項目，總投資300億元。而在此前，吉利還入股了孚能科技，將共同合資建設(shè)動力電池工廠。

4月9日，廣汽也發(fā)布了動力電池相關(guān)的“中子星戰(zhàn)略”，其目標(biāo)是將在3年內(nèi)實現(xiàn)自主研發(fā)動力電池電芯規(guī)?；钶d應(yīng)用。

至于早就自主建立電池工廠的比亞迪和長城汽車(02333)，前者自刀片電池一炮打響之后，市場份額重回上升階段，弗迪電池正在謀劃在一兩年之內(nèi)上市。而長城旗下的蜂巢能源，去年就曾祭出“無鈷電池”的大招，今年在裝機(jī)量排名中也不斷向上。
2電池大佬的新故事

在所有關(guān)于寧德時代和曾毓群的文章中，幾乎都會提到一個細(xì)節(jié)——曾毓群辦公室曾經(jīng)掛著的“賭性更堅強(qiáng)”橫幅。據(jù)說，在曾毓群看來，做企業(yè)拼搏只是體力活，賭才是腦力活。

這種觀念或許不太符合常規(guī)的價值的判斷，但10年間，從曾經(jīng)的初創(chuàng)企業(yè)，到如今的全球第一，寧德時代的成功的確離不開曾毓群多次“賭”對時機(jī)。

不過，據(jù)說在2016年時，曾毓群辦公室的“賭性更堅強(qiáng)”橫幅已然被換成了“溥博淵泉”四字。周遍廣遠(yuǎn)如不斷涌動的泉水，恰與寧德時代的行業(yè)地位相對應(yīng)，或許也是未來寧德時代新目標(biāo)的注解。

雖然如今的寧德時代仍以動力電池業(yè)務(wù)為人熟知，但事實上，其產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)悄然延伸至多個領(lǐng)域。

在動力電池領(lǐng)域，過去兩年，寧德時代曾頻繁加大對產(chǎn)業(yè)鏈上中下游電池、原材料的投資。例如，如今在鋰資源領(lǐng)域，寧德時代間接持股澳大利亞鋰礦8.5%的股權(quán)，直接持有四川天宜鋰業(yè)15%的股權(quán)；在鎳資源領(lǐng)域，寧德時代也與格林美等在印尼投建了5萬噸/年的硫酸鎳項目。

在擴(kuò)充品類方面，家用儲能、電動兩輪車等領(lǐng)域，也正在成為寧德時代的新方向。

4月28日，寧德時代宣布將與數(shù)碼電池龍頭企業(yè)ATL簽署合資合同，擬共同出資140億元設(shè)立電芯、電池包兩家合資公司，從事應(yīng)用于家用儲能、電動兩輪車等領(lǐng)域的中型電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和售后服務(wù)。

尤其是儲能領(lǐng)域，在國家提出“碳中和”目標(biāo)的大背景之下，這一市場正在成為新的藍(lán)海。

事實上，根據(jù)寧德時代前兩年的財報顯示，儲能業(yè)務(wù)的毛利率明顯高于動力電池。2019年與2020年，寧德時代動力電池的毛利率為28.46%和26.56%，而其儲能業(yè)務(wù)的毛利率則分別高達(dá)37.87%和36.03%。

除此以外，得益于智能汽車的發(fā)展，近兩年寧德時代還在探索汽車制造與智能化的新生意。

在2020年年底時，長安汽車曾宣布正在與華為、寧德時代聯(lián)合造車，全新的高端智能汽車品牌將在2021年四季度亮相。而在更早之前，寧德時代也曾參與了造車新勢力拜騰汽車的B輪融資。

在自動駕駛領(lǐng)域，2020年底，寧德時代曾經(jīng)領(lǐng)投自動駕駛卡車技術(shù)與運(yùn)營公司嬴徹科技。再到2021年1月，寧德時代又參與了人工智能芯片公司地平線的C+輪融資。

不久前的5月1日，寧德時代的投資又有新動作出現(xiàn)——投資造車新勢力愛馳汽車。未來雙方將共同合作開發(fā)下一代動力電池，并在電池回收利用、海外市場電池數(shù)據(jù)共享等層面展開合作。

雖然關(guān)于這一消息，寧德時代并未透露更多內(nèi)容，但愛馳汽車在歐盟、中東等地區(qū)的已有布局，或許也將為寧德時代的國際化提供更多便利。寧德時代可以從愛馳獲得更豐富的數(shù)據(jù)，為其在歐洲車廠配套，積累寶貴經(jīng)驗。畢竟，從目前全球新能源汽車銷量來看，歐洲已經(jīng)超越中國成為第一大市場。

3寫在最后

在4月27日財報發(fā)布的同時，寧德時代在公告中寫到：計劃在未來一年內(nèi)以證券投資方式，對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上市公司進(jìn)行投資，投資總額不超過190億元。

而投資愛馳，或許正是這一計劃的開始。

事實上，除愛馳之外，據(jù)說就在不久前，從小米的雷軍，到OPPO的陳明永，多家準(zhǔn)備跨界造車的科技公司老總也紛紛前往寧德時代。

或許，電池大佬的更多新故事，還正在路上。

原標(biāo)題：萬億市值背后，寧德時代的野心與煩惱