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洪災(zāi)無情，和邦生物去年業(yè)績跌超九成。好在今年產(chǎn)品均價大漲，一季度利潤猛超往年同期。去年底公司入局的光伏項(xiàng)目正在部署中，但是否又如“昭著”的碳纖維項(xiàng)目一般虎頭蛇尾？專家提示：“混業(yè)經(jīng)營有風(fēng)險(xiǎn)”。

01 洪災(zāi)疊加產(chǎn)品降價，去年公司業(yè)績大幅下滑

不久前，和邦生物（603077）發(fā)布2020年度報(bào)告顯示，公司營業(yè)收入52.61億元，同比減少11.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4094.25萬元，同比減少92.08%。

公開資料顯示，和邦生物業(yè)務(wù)涉及化工、農(nóng)業(yè)、新材料三大領(lǐng)域，其中化工行業(yè)為其主要收入來源。目前，主要產(chǎn)品包括碳酸鈉、玻璃、雙甘膦、草甘膦等。

對于去年業(yè)績大幅下滑的原因，報(bào)告中稱，上半年受新冠疫情影響，公司物流不暢，下游企業(yè)復(fù)工緩慢，公司產(chǎn)品的銷售業(yè)績較同期有所下降。2020年8月18日公司工廠又遇洪水災(zāi)害，受直接影響的有和邦生物母公司和子公司和邦農(nóng)科，二者旗下的聯(lián)堿生產(chǎn)線、草甘膦生產(chǎn)線、蛋氨酸項(xiàng)目、雙甘膦生產(chǎn)線受汛情影響停產(chǎn)。此次汛情，公司損失4.23億元，尤其并未購買財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的存貨損失2.6億元。

此外，2020年1-9月，和邦生物化工產(chǎn)品的產(chǎn)品均價全部下滑。其中，碳酸鈉均價下降幅度最大，同比下降19.85%。

02 產(chǎn)品漲價疊加高景氣度，今年業(yè)績掉頭向好

雖然去年戰(zhàn)績不佳，但和邦生物今年一季度就打了一場漂亮的“翻身仗”。一季度業(yè)績十分亮眼，公告顯示，和邦生物一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.51億元，上年同期凈虧損3132.72萬元，成功扭虧為盈。

4月22日，海通證券發(fā)布分析師研報(bào)認(rèn)為，和邦生物實(shí)現(xiàn)了化工、農(nóng)業(yè)、新材料等領(lǐng)域業(yè)務(wù)板塊共同發(fā)展，受益純堿、玻璃和草甘膦等主要產(chǎn)品漲價，看好公司后市業(yè)績增長。

研報(bào)預(yù)測公司2020-2022年EPS為0.00、0.12、0.17元，給予2021年18-22倍PE，價值區(qū)間為2.16-2.64元，首次覆蓋優(yōu)于大市評級。

業(yè)內(nèi)人士表示，去年下半年以來，隨著海外訂單和國內(nèi)需求增加，草甘膦行業(yè)打破兩年來的低迷格局，迎來一輪向上的大周期。隨著國內(nèi)轉(zhuǎn)基因作物的推廣和應(yīng)用，將進(jìn)一步打開草甘膦的市場空間。

2021年一季度，草甘膦價格已突破3萬元/噸，預(yù)計(jì)未來一段時間草甘膦價格有望創(chuàng)近幾年新高，行業(yè)發(fā)展趨勢良好。
純堿的下游客戶主要是玻璃行業(yè)。2020年的12月，國家允許光伏玻璃新增產(chǎn)能，而近兩年純堿的新增產(chǎn)能非常有限，將導(dǎo)致純堿供應(yīng)面臨暫時沒法擴(kuò)大產(chǎn)能而需求端增加的局面，勢必會導(dǎo)致純堿價格上漲。

蛋氨酸是動物飼料必不可少的營養(yǎng)添加劑，市場空間廣闊。東興證券研報(bào)稱，中國蛋氨酸的消費(fèi)潛力極大，每年需從國外大量進(jìn)口。從國內(nèi)市場來看，我國養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展迅速，豬肉、禽蛋、畜產(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)模居世界第一位，并持續(xù)保持高速發(fā)展，國內(nèi)對蛋氨酸的需求也保持著快速增長態(tài)勢。

對于主營產(chǎn)品市場高景氣度，產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺態(tài)勢，公司在投資者互動平臺表示，價格上漲，利好公司今年利潤。此外，雙甘膦工藝優(yōu)化項(xiàng)目于2020年完工，雙甘膦裝置產(chǎn)能進(jìn)一步提升，或?qū)楣緲I(yè)績“立功”。

03 布局進(jìn)軍光伏領(lǐng)域，存混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

和邦生物在2020年報(bào)中表示，光伏玻璃是公司未來幾年的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。公告顯示，去年12月，公司全資孫公司武駿光能，擬在重慶市江津區(qū)白沙工業(yè)園投資約30億元，建設(shè)年產(chǎn)8GW光伏封裝材料及制品項(xiàng)目。

有投資者在互動平臺發(fā)問，基于之前重金投入碳纖維項(xiàng)目的流產(chǎn)，表示對光伏項(xiàng)目信心不足。和邦生物回應(yīng)：公司現(xiàn)已成立項(xiàng)目指揮部，并且已經(jīng)進(jìn)駐重慶市公司用地現(xiàn)場開展工作，光伏項(xiàng)目不是產(chǎn)線規(guī)劃的概念，已經(jīng)具體開始實(shí)施，下一步工作即將開展施工招標(biāo)。

不過，早在2016年10月，和邦生物采用非公開方式募集資金38.71億元，其中，24.31億元用于建設(shè)年產(chǎn)3000噸PAN基高性能碳纖維項(xiàng)目。2019年1月17日，和邦生物一則關(guān)于變更部分募集資金用途的公告引發(fā)監(jiān)管層的注意。

公告稱，公司決定擬終止實(shí)施碳纖維項(xiàng)目。為此，上證交易所立馬給公司發(fā)出了相關(guān)問詢函，讓公司對此作出具體解釋說明。

和邦生物在對上交所的回復(fù)公告中表示，碳纖維市場格局發(fā)生變化，公司為避免陷入產(chǎn)能過剩的惡性競爭，給公司帶來巨大的損失，進(jìn)行了大量的重整工作，基于市場條件，公司決定終止實(shí)施碳纖維項(xiàng)目。

值得注意的是，和邦生物碳纖維項(xiàng)目自開工實(shí)際投資3437.51萬元，僅占項(xiàng)目募集資金投資額的1.41%，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)一直進(jìn)展緩慢。從公司的報(bào)表數(shù)據(jù)來看，公司為這項(xiàng)業(yè)務(wù)做得最多的或許就是募集建設(shè)資金了。

通過查詢當(dāng)時華西證券對公司該項(xiàng)目出具的意見可見，其對和邦生物的該項(xiàng)業(yè)務(wù)表態(tài)是“公司很可能價格倒掛，難以回收成本”。另有碳纖維領(lǐng)域內(nèi)的權(quán)威專家對華邦生物碳纖維項(xiàng)目提出質(zhì)疑:“缺乏市場調(diào)研，項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)很高。”

基于之前重金投資的碳纖維項(xiàng)目中斷流產(chǎn)，投資者對和邦生物的光伏項(xiàng)目信心不足就可以理解了。

雖說今年光伏行業(yè)勢頭很足，但有業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)下光伏產(chǎn)業(yè)“馬太效應(yīng)”也越發(fā)明顯，如在沒有技術(shù)積累的情況下貿(mào)然進(jìn)入，即使在短期內(nèi)被看好，最終也會因?yàn)辇堫^企業(yè)的擠壓而被淘汰，最終陷入被看衰的境地。

因此，不管是光伏企業(yè)還是準(zhǔn)備進(jìn)入光伏領(lǐng)域的企業(yè)，都要以技術(shù)為主導(dǎo)，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，才能在光伏領(lǐng)域取得更好發(fā)展。另有行業(yè)并購專家表示，企業(yè)搞混業(yè)經(jīng)營仍需謹(jǐn)慎，調(diào)研顯示成功率不足十分之一。 

原標(biāo)題：和邦生物：去年今年悲喜兩重天，布局光伏領(lǐng)域存風(fēng)險(xiǎn)