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由人社部牽頭的社保資金（即“養(yǎng)老金”）投資運(yùn)營方案尚未出臺，但各方對此的討論仍在加溫。

據(jù)了解，作為政策制定的參與一方，人社部對社保頂層設(shè)計所考慮的關(guān)鍵內(nèi)容之一，是養(yǎng)老金投資政策的定位與定型問題。

目前國內(nèi)養(yǎng)老金主要是存銀行、買國債，面臨著持續(xù)貶值縮水的風(fēng)險。下一步，如何推進(jìn)養(yǎng)老金投資？養(yǎng)老金將重點(diǎn)投向哪個領(lǐng)域？是否應(yīng)該進(jìn)入風(fēng)險較高的股市？整個養(yǎng)老金投資應(yīng)該遵從哪些基本原則？

10月22日，經(jīng)濟(jì)觀察報就上述問題專訪了人社部農(nóng)村社會保險司副司長盧海元。盧海元曾援藏三年，剛剛歸來的他談到了對養(yǎng)老金投資政策的看法，并提出建議利用社會保險基金，優(yōu)先投資西藏地區(qū)的新能源。

　頂層設(shè)計

經(jīng)濟(jì)觀察報：目前業(yè)內(nèi)對養(yǎng)老金投資有不同看法，有的官員、專家就公開主張，應(yīng)該將1/3左右的養(yǎng)老金投資股市，有的則堅決反對養(yǎng)老金投資股市，對于這兩種截然不同的觀點(diǎn)，你如何看待？

盧海元：黨的十八大明確提出要“建立社會保險基金投資運(yùn)營制度”，十八屆三中全會明確提出要“實(shí)行多元化和市場化投資”，確保基金安全和保值增值?，F(xiàn)在社會保險基金投資并不存在認(rèn)識和政策障礙，在堅持“安全第一”等投資原則問題上也不存在分歧。

目前，要進(jìn)一步推進(jìn)社會保險基金投資，當(dāng)務(wù)之急是要加快研究解決以下問題：一是構(gòu)建中國特色的社會保險基金投資理論，推動投資理論和實(shí)踐的中國化；二是建立健全中國特色社會保險基金投資運(yùn)營制度；三是制定實(shí)行多元化和市場化投資的政策和投資組合；四是制定社會保險基金投資試點(diǎn)的路線圖和時間表。

顯然，社會保險基金投資不是要不要投資的問題，而是如何投資的問題；我們現(xiàn)在缺的不是投資的政治勇氣，而是缺乏符合國情的理論指導(dǎo)，缺乏應(yīng)有的政治智慧，需要的是切實(shí)做好中國特色社會保險基金投資運(yùn)營制度的頂層設(shè)計。

現(xiàn)在國內(nèi)對養(yǎng)老金投資爭議的焦點(diǎn)長期停留在養(yǎng)老金是否能夠進(jìn)入股市的技術(shù)層面，需要進(jìn)一步拓展視野、特別是國際視野。部分專家習(xí)慣性拿美國養(yǎng)老金大部分入市投資的例子，來說明中國也應(yīng)該允許養(yǎng)老金投資股市。

但必須看到，即便是在市場化程度最高、股市法制化健全的美國，事實(shí)上是禁止基本社會保險基金投資股市的，而不是相反。即使是允許進(jìn)入股市投資的401K，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時期，其股市投資收益率也只達(dá)到2.5%左右。大多數(shù)國家的投資收益沒有超過銀行存款，甚至是虧損的。金融危機(jī)以來，美國等發(fā)達(dá)國家大幅度降低了養(yǎng)老金投資股市的比重，轉(zhuǎn)而提升了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是以能源為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資比重。

主張養(yǎng)老金投資股市的專家還提出，近幾年社?；鹄硎聲\(yùn)營的社保基金收益率在百分之七八左右。但根據(jù)全國社?；鹄硎聲嫉哪甓葓蟾妫?008—2011年的社?；鹜顿Y股市收益率為 -6.79%、16.12%、4.23%、0.84%，整體上是呈現(xiàn)下降態(tài)勢。2008-2011年交易類資產(chǎn)公允價值變動收益，除2009年社保基金交易類投資獲利以外，2008、2010、2011年也均是虧損。4年年均虧損近167億元。2008-2011年的年平均總投資收益率還未超過年平均通貨膨脹率。近3年也沒有大幅度改善。完全市場化的各類基金投資收益在大部分年份也并不理想，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下行、投資平均收益進(jìn)入下降通道的新常態(tài)下，影響我國資本市場的不僅有無法迅速解決的制度性缺陷，而且有難以逆轉(zhuǎn)的投資收益率持續(xù)下行的風(fēng)險。這些更深層原因才是更需要研究和重視的。日本社會保險基金投資股市的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)警示我們，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“黃金時代”投資股票、證券市場存在難以估量的巨大風(fēng)險，其影響至深的后果不僅僅是國民福利的縮水。

研究養(yǎng)老金投資需要有大局意識，需要有超強(qiáng)的責(zé)任感，需要自覺地跳出自身或部門利益，更需要智慧，特別是政治智慧。中國特色社會保險基金投資應(yīng)該、也完全有可能選擇無風(fēng)險、回報穩(wěn)定、跑贏通脹率、資產(chǎn)絕對安全、能解決就業(yè)的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目。目前，大可不必過分追求和強(qiáng)調(diào)入市、特別是急于進(jìn)入風(fēng)險很高的股市。

新能源優(yōu)先

經(jīng)濟(jì)觀察報：站在普通老百姓的角度，最擔(dān)憂的是養(yǎng)老金投資失利，或者說賺不到錢，在這方面，如何才能確保養(yǎng)老金投資萬無一失？

盧海元：養(yǎng)老金投資渠道的確立需要試點(diǎn)先行，通過試點(diǎn)逐步形成共識。根據(jù)養(yǎng)老金的結(jié)構(gòu)、性質(zhì)、中國國情等，養(yǎng)老金投資運(yùn)營的路線圖可概括為堅持“五個先行”，即堅持有條件的地區(qū)先行；基金積累多的地區(qū)先行；實(shí)賬積累的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老基金投資先行；實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資先行；新能源投資先行；新能源資源最豐富的西藏地區(qū)投資先行。如果按照上述投資路線圖展開試點(diǎn)，基金安全是有保障的，也會迅速形成共識，加快決策進(jìn)程。

經(jīng)濟(jì)觀察報：哪個領(lǐng)域應(yīng)該成為養(yǎng)老金投資試點(diǎn)的優(yōu)先方向和重點(diǎn)？

盧海元：試點(diǎn)首先應(yīng)選擇最容易形成共識的領(lǐng)域。以新能源為重點(diǎn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是這樣一個現(xiàn)階段最適合養(yǎng)老金投資的領(lǐng)域。2013年，我國各類社?；鹂偭恳殉^6萬億元，增量資金超過7200億元，社會保障基金已經(jīng)成為我國亟待盤活的最大存量資產(chǎn)。若政府能將部分養(yǎng)老金投資于新能源產(chǎn)業(yè)，把過去的儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥淼拈L期資本，不僅能獲得較高的回報率，還能有效彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和創(chuàng)新性項(xiàng)目發(fā)展對資金缺口的需求，降低發(fā)展成本。

經(jīng)濟(jì)觀察報：今年9月國家發(fā)改委發(fā)布《西部地區(qū)鼓勵類產(chǎn)業(yè)目錄》，明確將在重慶、四川、貴州、云南、西藏等12個?。▍^(qū)、市），大力發(fā)展光伏和風(fēng)電等新能源項(xiàng)目。對于未來養(yǎng)老金投資西部地區(qū)新能源項(xiàng)目，你最看好哪個地方？

盧海元：西藏是世界上風(fēng)、光、水、地?zé)岬荣Y源最富集、互補(bǔ)性最強(qiáng)的地區(qū)。西藏的日照時數(shù)達(dá)1457.8至3554.7小時，水能資源儲藏量業(yè)約占全國的1/4，青藏高原是世界上地質(zhì)活動最頻繁的地帶，年平均大風(fēng)日數(shù)達(dá)到100-150天，最多可達(dá)200天。其外，西藏還儲藏著豐富的石油、可燃冰、生物質(zhì)能等新能源資源，這些都是其它省份無可比擬的。西藏具備建設(shè)可互補(bǔ)的大型和特大型水電站、光伏電站、光熱電站、風(fēng)電站、抽水蓄能電站、地?zé)犭娬镜馁Y源條件，可以率先實(shí)現(xiàn)新能源的平穩(wěn)上網(wǎng)和平價上網(wǎng)。換言之，西藏完全具備打造成為世界級的新能源基地的獨(dú)特資源。

　經(jīng)濟(jì)觀察報：對于養(yǎng)老金投資西藏新能源項(xiàng)目，你還有哪些建議？

盧海元：建議將在西藏打造世界級的新能源基地上升為國家戰(zhàn)略，納入國家“十三五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，以此來推動西藏的跨越式發(fā)展和長治久安，促進(jìn)我國的能源安全和能源獨(dú)立。為此，建議率先在西藏開展養(yǎng)老金投資新能源試點(diǎn)工作，按照“風(fēng)光水”互補(bǔ)的思路，建設(shè)大型和特大型光伏電站，打造西藏“光電三峽”。此外，還可以利用社保基金開展“光伏扶貧”、“光伏資產(chǎn)建設(shè)”等試點(diǎn)工作。