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一季度光伏產(chǎn)業(yè)鏈漲價持續(xù)，博弈期硅料硅片環(huán)節(jié)維持強勢，電池片、組件環(huán)節(jié)成本傳導壓力較大。硅料因供不應求景氣度上行，行業(yè)重建庫存。自去年四季度以來，下游多家硅片企業(yè)或一體化企業(yè)選擇與上游硅料企業(yè)簽訂長單鎖定硅料供應，以保證后期出貨量。截至目前，產(chǎn)業(yè)內(nèi)2021 年80%以上硅料產(chǎn)能已被下游企業(yè)鎖定，硅料漲價持續(xù)。硅片環(huán)節(jié)行業(yè)集中度高，表現(xiàn)出較強的議價能力，僅隆基、中環(huán)兩家在硅片環(huán)節(jié)的行業(yè)市占率之和達70%，行業(yè)頭部企業(yè)在業(yè)內(nèi)具備較高的定價權，今年年初以來，中環(huán)、隆基相繼發(fā)布漲價公告。電池片行業(yè)競爭格局分散，企業(yè)議價能力相對較弱，上游硅料短缺導致實際可供應硅片也較為有限，電池片環(huán)節(jié)面臨硅片供應短缺和漲價的雙重壓力，受上游硅片成本調(diào)漲影響，電池片企業(yè)陸續(xù)跟調(diào)，一線企業(yè)尤為明顯，但二三線企業(yè)較為艱難。受上游電池片漲價影響，組件價格也不斷上調(diào)，當前大尺寸組件均價約1.7 元/W，組件電站環(huán)節(jié)博弈情緒濃厚。組件漲價，進一步抑制了下游電站環(huán)節(jié)裝機需求，3 月組件環(huán)節(jié)開工率約為70%。

成本壓力由下至上傳導，硅片、電池片價格企穩(wěn)、玻璃大幅降價緩解組件端成本壓力。截至3 月末，3.2mm 光伏玻璃的價格已下探至28 元/平米，周環(huán)比下降30%。受上游漲價影響，組件環(huán)節(jié)近期開工率已降至70%，對玻璃等輔料需求下滑，玻璃大幅降價，組件端環(huán)節(jié)成本壓力有所緩解。根據(jù)PVInfolink，3.2mm 光伏玻璃的價格從38-40 元/平米降至28 元/平米，為組件帶來0.04 元/W 的成本下降。近期硅片價格已連續(xù)3-4 周停止上漲，下游電池片環(huán)節(jié)面臨上游漲價壓力趨于減弱，電池片價格維穩(wěn)，部分尺寸電池片價格小幅回調(diào)，組件原材料壓力得到緩解，面對電站端有更充分的議價空間。

產(chǎn)業(yè)鏈博弈趨于平衡，預計2021 年全年光伏裝機需求維持中高速增長。根據(jù)BNEF 發(fā)布的能源轉型投資趨勢報告，2020 年全球光伏裝機132GW，2021 年將達到151-194GW。據(jù)我們測算，2021 年全球硅料有效產(chǎn)能可支撐的全球光伏裝機規(guī)模約為170GW，同比去年增長29%。2020 年，我國光伏新增裝機48.2GW.2021 年以前要求并網(wǎng)的平價項目以及2020 年無法實現(xiàn)并網(wǎng)的競價轉平價項目合計已逾60GW。我們認為，2021 年我國光伏裝機增速仍將維持20%以上的中高位，上游博弈更多地影響裝機節(jié)奏而非裝機規(guī)模，隨著產(chǎn)業(yè)博弈日趨平衡，電站端經(jīng)濟性將進一步凸顯，裝機有望重回高增長。

原標題：新能源發(fā)電二季度投資策略：光伏產(chǎn)業(yè)鏈博弈情況好轉受抑裝機需求有望重回高增