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光伏：假期外盤光伏暴漲，全球政府及金融市場(chǎng)對(duì)光伏在未來能源結(jié)構(gòu)中核心地位的認(rèn)知覺醒，中長(zhǎng)期樂觀預(yù)期在短期集中發(fā)酵，板塊價(jià)值重估或開啟新一輪“泡沫化”行情，微觀層面玻璃報(bào)價(jià)繼續(xù)攀升，繼續(xù)堅(jiān)定看好。

假期發(fā)生了什么

微觀層面，光伏玻璃價(jià)格繼續(xù)攀升。節(jié)前最后幾個(gè)工作日，龍頭10 月報(bào)價(jià)大幅提高至35/28 元/平米（3.2/2.0mm），此后及假期內(nèi)，小廠/小單報(bào)價(jià)進(jìn)一步攀升，3.2mm 規(guī)格高點(diǎn)已觸及40 元/平米，且目前看來，玻璃供需高度緊張的狀態(tài)在年底前很難顯著緩解。宏觀層面，繼9月中國(guó)、歐盟陸續(xù)提出更積極的減排目標(biāo)后，我們認(rèn)為，強(qiáng)力支持清潔能源戰(zhàn)略的美國(guó)總統(tǒng)候選人拜登勝選預(yù)期的上升，也是近期外盤光伏股票表現(xiàn)搶眼的重要催化劑。相比特朗普在任期內(nèi)先后撤銷奧巴馬政府的清潔能源計(jì)劃、退出巴黎協(xié)定、降低燃油車能耗要求等“逆潮流”行為，拜登則在競(jìng)選初期就提出了2 萬(wàn)億美元的“清潔能源計(jì)劃”，并提出將電力行業(yè)向可再生能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。9 月25 日以來，美股全球太陽(yáng)能ETF 指數(shù)上漲35%，部分個(gè)股更是在短期內(nèi)錄得翻倍以上漲幅。

本輪光伏行情加速上漲的本質(zhì)是什么

我們認(rèn)為，產(chǎn)品漲價(jià)也好、主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)減排的積極表態(tài)也好，更多都只是加速中長(zhǎng)期樂觀因素在短期內(nèi)集中發(fā)酵的催化劑，本輪行情的本質(zhì)，還是光伏/電動(dòng)車的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力從量變積累到了接近質(zhì)變，迫使全球各國(guó)政府和金融市場(chǎng)重新認(rèn)知評(píng)估其在未來全球能源領(lǐng)域中的重要地位，而光伏與電動(dòng)車將通過鋰電池儲(chǔ)能產(chǎn)能爆發(fā)力巨大的交集，并進(jìn)一步促進(jìn)兩個(gè)行業(yè)自身的發(fā)展：儲(chǔ)能將大幅提升光伏發(fā)電的滲透率天花板，同時(shí)大量?jī)?chǔ)能電池需求又將放大電動(dòng)車電池生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

后續(xù)空間和環(huán)節(jié)選擇怎么看

再次重申一下我們過去一個(gè)多月反復(fù)強(qiáng)調(diào)的核心觀點(diǎn)：光伏/光儲(chǔ)平價(jià)帶來的行業(yè)天花板大幅抬升+部分環(huán)節(jié)龍頭的固化，令行業(yè)景氣和優(yōu)質(zhì)龍頭業(yè)績(jī)從強(qiáng)周期屬性向強(qiáng)成長(zhǎng)屬性過渡。9 月13 日周報(bào)中，我們明確提出“1 倍PEG 或許只是估值提升之路的起點(diǎn)”，當(dāng)前我們?nèi)匀痪S持這一觀點(diǎn)?？春玫沫h(huán)節(jié)結(jié)合“超額增量”邏輯和中期景氣趨勢(shì)：玻璃、組件、硅料、支架、逆變器、高分紅電站、設(shè)備。

電力設(shè)備：9 月PMI 刷新近半年高點(diǎn)，小型企業(yè)首回榮枯線上為最大亮點(diǎn)。

9 月份制造業(yè)PMI 指 數(shù)達(dá)到51.5%，比上月上升0.5 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下今年3月份以來最高點(diǎn)，其中大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)分別為52.5%、50.7%、50.1%，比上月分別上升0.5、回落0.9、上升2.4 個(gè)百分點(diǎn)，小型企業(yè)9 月份大幅改善并成功站上榮枯線成為最大亮點(diǎn)，小型企業(yè)多為民營(yíng)企業(yè)，主要分布在低端機(jī)械制造、消費(fèi)制造領(lǐng)域，其回暖或同海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)迎四季度消費(fèi)旺季有關(guān)，小型企業(yè)數(shù)量大、行業(yè)分布廣，其經(jīng)營(yíng)回暖必將進(jìn)一步夯實(shí)工控OEM需求，避免3C、新能源、鋰電等行業(yè)資本開支增長(zhǎng)乏力后帶來的行業(yè)增速快速回落。生產(chǎn)、新訂單兩大關(guān)鍵細(xì)分指數(shù)分別為54%、52.8%，分別比上月上升0.5、上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)，需求、生產(chǎn)剪刀差正在進(jìn)一步縮小，意味著后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更為持久。

此外，8 月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.1%，相對(duì)于7 月份的19.5%，保持了平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。從1-8 月看，累計(jì)利潤(rùn)同比下降4.4%，降幅比1-7 月份收窄3.7 個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，裝備制造業(yè)8 月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.1%，拉動(dòng)全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)8.1 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)整體帶動(dòng)最大。此外受益于經(jīng)濟(jì)回暖、油價(jià)等大宗商品價(jià)格回升、同期基數(shù)較低等因素，采礦業(yè)及原材料制造業(yè)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)在加速收窄。裝備制造業(yè)利潤(rùn)增速提速將，利于工控OEM 增速進(jìn)一步提升；國(guó)有企業(yè)二季度以來發(fā)揮了投資穩(wěn)增長(zhǎng)的重大作用，石化、冶金等上游制造業(yè)累計(jì)利潤(rùn)逐漸實(shí)現(xiàn)盈利，利于資本開支保證較高的延續(xù)性，同樣利于工控項(xiàng)目型市場(chǎng)表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期；全球疫情超預(yù)期惡化。

原標(biāo)題：新能源與電力設(shè)備行業(yè)研究周報(bào)：全球?qū)夥J(rèn)知覺醒 積極信號(hào)短期集中發(fā)酵