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事件

美股中概太陽能公司阿特斯太陽能(CSIQ)13 日晚發(fā)布Q2 業(yè)績超預(yù)期，并給出強勁Q3 業(yè)績指引，股價大漲近20%，并帶動整個美股光伏板塊上漲。

評論

1. CSIQ 大漲主要源于三個因素：1) Q2 業(yè)績環(huán)比大增并超預(yù)期：組件出貨量646MW(指引600~630MW，Q1 出貨500MW)，收入6.24 億美元(指引5.6~5.9 億美元，Q1 收入4.66 億美元)，毛利率19%(指引17~19%，Q1 毛利率14.7%)，凈利潤$55.8M(Q1 為$3.8M);2) Q3 業(yè)績指引強勁：公司預(yù)計Q3 出貨量720~750MW，收入7.6~8.1 億美元，毛利率繼續(xù)上升至19~21%;3) 電站業(yè)務(wù)預(yù)期上修：公司指出，北美地區(qū)近期上市的多家“YieldCo(以持有運營光伏電站為核心業(yè)務(wù)，以獲取長期穩(wěn)定收益為經(jīng)營目標的公司)”增加了市場對光伏電站的收購需求，且公司已觀察到公司所開發(fā)的北美地區(qū)(主要位于加拿大安大略省)的光伏電站收購價格的上漲，同時公司稱也在考慮成立自己的YieldCo。

2. CSIQ 業(yè)績和股價的強勁表現(xiàn)有其一定的獨特性：1) 高利潤率的“解決方案”業(yè)務(wù)占比較高(主要包括北美光伏電站和日本的戶用光伏系統(tǒng))，且收入占比由Q1 的27%提升至Q2 的33%;2) 制造板塊相對輕資產(chǎn)(產(chǎn)能呈金字塔形，即組件環(huán)節(jié)>電池>硅片);3) 在北美擁有組件產(chǎn)能布局，可相對自如應(yīng)對美國雙反。

3. 盡管CSIQ 的表現(xiàn)有其獨特性，但在此份財報中我們?nèi)钥吹焦緦φ麄€行業(yè)下半年乃至更長時間內(nèi)的樂觀判斷：強勁的出貨量指引和繼續(xù)上調(diào)的毛利率預(yù)期(意味著產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)回升)，均反映出行業(yè)下半年的景氣程度將較上半年有顯著提升。我們此前測算，全球2014 下半年新增裝機將比上半年多10GW 以上(半年度環(huán)比+60%)，將足以帶動行業(yè)景氣重拾升勢。

投資建議

建議積極參與下半年光伏行業(yè)景氣持續(xù)提升下的板塊行情，A 股推薦：隆基股份(重點)、航天機電、陽光電源、海潤光伏;美股推薦：JASO、JKS、SOL、CSIQ。