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7月8日，孚能科技的中簽結(jié)果出爐，科創(chuàng)板正式迎來動(dòng)力電池第一股。

孚能科技是三元軟包動(dòng)力電池龍頭企業(yè)，專注于新能源車用鋰離子動(dòng)力電池及整車電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在動(dòng)力電池企業(yè)林立的賽道上，孚能科技開啟了一個(gè)新賽道，最近又獲得了德系汽車巨頭的青睞。

7月3日，梅賽德斯-奔馳正式官宣入股孚能科技，持有其約3%股份。此前一天，孚能科技在科創(chuàng)板發(fā)行的公告顯示，戰(zhàn)略投資者名單中，梅賽德斯-奔馳的全資子公司戴姆勒大中華投資有限公司赫然在列，戴姆勒繳款金額為9億。

這是繼大眾汽車集團(tuán)投資87億元成為“國(guó)軒高科”第一大股東后，又一家德國(guó)企業(yè)入股中國(guó)的電池公司。大眾奔馳曾是寧德時(shí)代的戰(zhàn)略合作伙伴，現(xiàn)在減少對(duì)其依賴讓孚能科技等企業(yè)有了更多的機(jī)會(huì)。
不過，對(duì)孚能科技而言，至今仍深陷虧損陰影中，今年上半年虧了1.8億。這些年，孚能科技業(yè)績(jī)跳動(dòng)較大，技術(shù)、市場(chǎng)、補(bǔ)貼、原材料等均是重要影響因素，尤其是2019年軟包電池的發(fā)展“失速”出貨下滑，直接沖擊了孚能科技。

孚能科技的命運(yùn)與軟包動(dòng)力電池深深綁定在一起，盡管有科創(chuàng)板上市、奔馳加持的新光環(huán)，但是，當(dāng)補(bǔ)貼退出、外資重新殺入，自身業(yè)績(jī)不佳的孚能科技能否殺出重圍仍存在變數(shù)。

1.孚能科技新賽道

相比于寧德時(shí)代，孚能科技的知名度不算特別高。今年4月，孚能科技宣布正式進(jìn)行IPO，到5月20日成功在科創(chuàng)板注冊(cè)，僅用了一個(gè)多月時(shí)間。

事情要從2002年說起，當(dāng)年，里斯本技術(shù)大學(xué)理學(xué)博士王瑀在美國(guó)硅谷創(chuàng)辦了美國(guó)Farasis能源公司，獲得了美國(guó)多個(gè)部門新能源技術(shù)開發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)，申請(qǐng)技術(shù)發(fā)明及創(chuàng)造專利30多項(xiàng)。2009年，王瑀歸國(guó)創(chuàng)業(yè)，成立孚能科技國(guó)內(nèi)公司。

在最初創(chuàng)立時(shí)，孚能科技便定下了專做三元軟包電池的發(fā)展戰(zhàn)略，相對(duì)于圓柱和方形硬殼電池，軟包電池最大不同在于采用鋁塑復(fù)合膜包裝，不僅重量輕、空間利用率高，還具有更高的安全性——在電池過熱時(shí)會(huì)鼓氣裂開，而不會(huì)像硬殼電池那樣發(fā)生爆炸。

2019年，孚能科技動(dòng)力電池裝機(jī)量為1205.6MWh，中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量中排名第7位，2017年、2018年分別排名第7位和第5位。與市場(chǎng)占比51%的寧德時(shí)代相比，占比1.95%的孚能科技體量并不突出。

不過，在軟包動(dòng)力電池領(lǐng)域，孚能科技產(chǎn)品出貨量和裝機(jī)量在2017年、2018年連續(xù)2年排名均為全球第三、中國(guó)第一。

這次孚能科技科創(chuàng)板上市，計(jì)劃募資約34.37億元，用于年產(chǎn)8GWh的鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目（孚能鎮(zhèn)江三期工程）和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目，解決當(dāng)前的產(chǎn)能不足問題。

此前，孚能科技已完成4輪融資，其中2018年C輪融資50億人民幣。這次科創(chuàng)板IPO，共有戴姆勒大中華、江蘇瀚瑞、蘇豪投資、中保投資基金、華泰創(chuàng)新等5家戰(zhàn)略投資者參與本次發(fā)行戰(zhàn)略配售，合計(jì)投資13.54億元，在科創(chuàng)板受理企業(yè)中堪稱豪華。

戴姆勒大中華由梅賽德斯-奔馳股份公司100%持股，而梅賽德斯-奔馳則是全球最大的豪華車制造商之一。

孚能科技和戴姆勒的合作由來已久。2018年，孚能科技與戴姆勒簽署了長(zhǎng)達(dá)10年、累計(jì)將超過170GWh的訂單協(xié)議，確定了雙方的長(zhǎng)期合作關(guān)系。
今年一季度，戴姆勒已成為孚能科技的第二大客戶，銷售金額為3842萬元。招股書披露，今年上半年，孚能科技對(duì)戴姆勒的銷售額為6509萬。

作為全球最大的新能源汽車產(chǎn)銷市場(chǎng)，中國(guó)擁有全球近2/3的鋰電池產(chǎn)能，相比之下，歐洲僅有1%，與中國(guó)動(dòng)力電池廠商合作，或許成為了包括戴姆勒在內(nèi)的歐洲車企的必然選擇。

作為新能源的主流技術(shù)路線，三元軟包動(dòng)力電池近年來也為全球越來越多車企所選擇。招股書顯示：除了戴姆勒，孚能科技的客戶還涵蓋了北汽、廣汽、長(zhǎng)城、吉利、一汽等整車企業(yè)。
2. 至今虧損狀態(tài)

不過，即便大客戶云集，但孚能科技仍處于微利或虧損狀態(tài)。2017年至2019年，孚能科技的營(yíng)收分別為13.3億、22.7億、24.4億，凈利潤(rùn)分別為 1826 萬、-7821萬和 1.3億，扣非后為 930萬、-1.98億和 979萬。

孚能科技之所以能夠頂著虧損的帽子上市，主要在于科創(chuàng)板注冊(cè)制，允許虧損企業(yè)上市。孚能科技的動(dòng)力電池前景是不錯(cuò)，但是目前盈利還主要依賴于政府補(bǔ)貼。

報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于母公司股東的非經(jīng)常性損益凈額分別為896萬、1.2億和 1.2億，其中大部分是政府補(bǔ)貼，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)補(bǔ)貼的依賴較大。

今年4月，財(cái)政部等四部委發(fā)布《關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，原則上2020年2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10%、20%、30%。隨著補(bǔ)貼政策逐年退坡，動(dòng)力電池產(chǎn)品售價(jià)未來仍將繼續(xù)下降，這對(duì)孚能科技不是一個(gè)好信號(hào)。

還有一個(gè)不利因素是政策規(guī)定新能源乘用車補(bǔ)貼前售價(jià)須在30萬元以下（含 30萬元）。這意味著，孚能科技的產(chǎn)品銷售，還會(huì)間接受到客戶的配套車型售價(jià)的影響。

今年上半年，受到疫情對(duì)新能源汽車銷售的影響，孚能科技凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)-1.79億至-1.78億，同比變動(dòng)-431.69%至-428.68%。孚能科技稱除了收入減少，公司部分應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)收票據(jù)計(jì)提了一定的壞賬準(zhǔn)備。 另外，孚能科技的毛利率跳動(dòng)比較大，2017年至2019年的毛利率分別為16.4%、5.5%、23.4%，孚能科技解釋稱，公司的毛利率尚不穩(wěn)定，主要由于動(dòng)力電池產(chǎn)品的售價(jià)逐年下滑，而動(dòng)力電池上游的主要原材料價(jià)格仍存在一定的波動(dòng)。2018年度毛利率大幅下降的主要原因系部分原材料年內(nèi)大幅漲價(jià)。以2019年的各大動(dòng)力電池企業(yè)的毛利率來看，孚能科技23%基本上墊底。 國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池企業(yè)如寧德時(shí)代等之所以快速崛起，部分原因之一在于國(guó)內(nèi)政策的扶持和日韓動(dòng)力電池企業(yè)長(zhǎng)期被擋在中國(guó)市場(chǎng)之外。2019年6月，工信部宣布廢止《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，允許外資動(dòng)力電池企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，政策壁壘已經(jīng)在當(dāng)年9月取消，日韓動(dòng)力電池企業(yè)已卷土重來。

根據(jù)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)的數(shù)據(jù)，今年一季度，LGC、松下、SKI 以及三洋電子四家企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)的裝機(jī)量占比達(dá)到15.67%。這讓孚能科技面臨的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

孚能科技表示，如果公司未來無法通過產(chǎn)品性能、技術(shù)實(shí)力等要素獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將導(dǎo)致公司未來面臨銷售收入無法增長(zhǎng)乃至下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

作為一家專做軟三元包動(dòng)力電池的企業(yè)，孚能科技面臨產(chǎn)品前景、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和政策的三重影響，即便奔馳加持與成功上市，釋放諸多利好，但是盈利難題仍然伴隨左右。孚能科技的上市，是公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重大節(jié)點(diǎn)，后續(xù)表現(xiàn)還有待關(guān)注。


原標(biāo)題： 上半年虧損1.8億，孚能科技憑什么被奔馳看上？