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光伏需求回暖具備高確定性，硅料、電池組件、光伏玻璃等環(huán)節(jié)供需格局有望穩(wěn)步優(yōu)化，具備較強盈利修復彈性；單晶硅片環(huán)節(jié)價格基本階段性觸底，頭部企業(yè)有望利穩(wěn)量增，鞏固龍頭地位。

▍預計2020/2021年全球光伏裝機有望增至125/150GW。

2020年國內電網消納超預期，平價項目經濟性顯著提升，競價項目推進順利，預計新增裝機有望達45GW，且2021年保持穩(wěn)中有升。海外方面，疫情或導致2020年15-20GW光伏項目建設延后，中性預期海外全年裝機約80GW，有望于Q3后加速復蘇。Q2光伏產品價格快速下探，有利于推動光伏發(fā)電經濟性和收益率進一步提升，刺激疫情中后期及疫后全球光伏需求加速釋放，預計2020/2021年全球裝機或達125/150GW。

▍光伏需求有望逐季回暖，產業(yè)鏈供需格局優(yōu)化，盈利或迎趨勢性改善。

我們預計2020Q1-Q4季度裝機有望達23/28/29/45GW左右，Q4將迎階段性景氣高點，且2021年持續(xù)快速增長確定性強，產業(yè)鏈供需格局將迎來穩(wěn)步優(yōu)化。

硅料：低庫存、緊供給，20Q4-2021年或供不應求，漲價空間望超15%；

單晶硅片：價格基本趨底，20H2降價空間或在5%以內，龍頭盈利望企穩(wěn)；

電池片：盈利穩(wěn)步回升，166mm等大尺寸產品或將供不應求，享受盈利溢價；

組件：價格觸底，雙面、大尺寸組件需求旺盛，大尺寸產品或有漲價動力；

光伏玻璃：20Q4旺季供不應求，價格盈利有望回升，2021年供需或將緩和。

▍風險因素：

光伏裝機增長低于預期，光伏產品價格持續(xù)下降，成本下降低于預期。

▍投資策略：

光伏行業(yè)需求或持續(xù)改善，硅料、電池組件、光伏玻璃等環(huán)節(jié)具備較強盈利修復彈性，硅片環(huán)節(jié)價格基本階段性觸底，頭部企業(yè)有望利穩(wěn)量增，鞏固龍頭地位。重點推薦：隆基股份、通威股份、信義光能、福萊特、福斯特、東方日升、大全新能源、愛旭股份、陽光電源，關注晶澳科技。


原標題： 光伏產業(yè)鏈：需求高確定性回暖，盈利趨勢性改善