絕非危言聳聽！
2020年或將成為光伏產業(yè)有史以來最嚴酷的“寒冬”。
開年至今，光伏行業(yè)諸多變數疊加，各種悲觀猜測，抑或僥幸心理均見諸媒體。時間過了5個月后，綜合外部環(huán)境與產業(yè)本身變化，以及諸多企業(yè)的經營表現(xiàn)，已可以確定：光伏行業(yè)的大洗牌已經來臨，其慘烈程度可能超過以往任何“至暗”周期。
有觀察人士甚至向黑鷹光伏預判：大企業(yè)死那么兩三個，中小企業(yè)可能倒下一片！
如今，“潮水”正加速退去，一些企業(yè)經營壓力正在加劇，一大批“裸泳者”將被陸續(xù)淘汰出局。與此相隨，光伏產業(yè)在步入“十四五”和“平價大周期”后，必將出現(xiàn)新的競爭格局與發(fā)展態(tài)勢。
事實上，身處一個兼具成長性、變化性和周期性的行業(yè)，我們已經經歷過2008年金融危機、2011—2012年歐美雙反、2018年“531新政”三次下行周期與洗牌。但今時不同往日，洗牌的邏輯與結果，可能和過往都有所不同。
任何“洗牌期”，都沒有絕對的“好”，也沒有絕對的“壞”。一些企業(yè)倒下，一些企業(yè)留下，一些企業(yè)乘勢夯實競爭優(yōu)勢；在商言商，冰火兩重，冷暖自知。
本文將回溯中國光伏產業(yè)的三次洗牌周期以及企業(yè)敗因；并對當前的競爭格局和發(fā)展態(tài)勢做復盤分析。歡迎探討，歡迎拍磚。本文分為四個部分：
一、三次洗牌
二、巨頭之敗
三、2020：“極寒”來臨
四、誰能活下去？
三次洗牌
鑒往知來，那些產業(yè)傷痛和教訓，我們可曾忘記？
中國光伏20年，波瀾壯闊、跌宕成長。
特別是從2004年后，中國光伏產業(yè)受歐洲補貼帶動迅速發(fā)展起來，在2005至2007年完成了大規(guī)模產能提升，資本市場上先行企業(yè)完成上市，部分企業(yè)開始全球化的進程。
綜合回溯，光伏產業(yè)的成長性、變化性，往往與周期性緊密相隨。據行業(yè)觀察人士張治雨的分析：光伏產業(yè)除了要跟隨行經濟大環(huán)境有經濟周期以外，還會有補貼退坡、技術更新迭代帶來的行業(yè)內獨有的周期。具體體現(xiàn)為庫存變化帶來的庫存周期，由產能變化帶來的產能周期，由技術變革帶來的經濟周期。
加之經濟危機、國際貿易摩擦、政策劇變等疊加，行業(yè)周期往往又伴隨產業(yè)洗牌，在此過程中，有的企業(yè)加速崛起，也有企業(yè)隕落或式微。
中國光伏行業(yè)曾經歷過三次劇烈的產業(yè)波動。
第一次是在2008年，彼時“百年老店”雷曼兄弟倒下，隨之美林也被收購，一場席卷全球的金融大海嘯從美國紐約華爾街刮起。當年的金融危機使中國光伏產業(yè)遭受了發(fā)展歷程中最初的一次重擊。
在此次金融危機之前，由于產能需求大、投資門檻低，光伏組件的擴張一度十分瘋狂。根據當時的統(tǒng)計數據，2007年國內從事光伏組件生產企業(yè)有200多家，到2008年猛增至近400家。
受金融風暴和多晶硅價格劇烈變動的影響，一些迅速擴張的企業(yè)很快就遭遇噩運。大量的光伏企業(yè)在驟然的擴張和減縮中被淘汰出局。據當時調研機構數據：金融危機期間，國內有超過300余家光伏組件企業(yè)倒閉，一度剩下只有50家左右。
金融危機后，中國果斷將新能源提升為國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)，給予強力支持，配套政策迅速跟進，地方政府和銀行傾力相扶，各路投資客紛紛涌入，新能源產業(yè)由此得以加速成長。這樣的扶持，未必全是好事，并未有太多“反思”光伏企業(yè)開足馬力擴張，為下一次“至暗周期”的爆發(fā)埋下隱患。
到了2011年——2012年，光伏行業(yè)遭遇其發(fā)展10年來最嚴重的一次困境。其一，全球各太陽能光伏應用國家大幅下調政策補貼力度，導致市場出現(xiàn)了嚴重的供過于求，企業(yè)間競爭加劇，價格暴跌。其二，歐美“雙反”，國際貿易摩擦加劇，讓原本“兩頭在外”的中國光伏產業(yè)被驟然“棒喝”，內外市場空氣稀薄。
2011年11月，美國貿易仲裁委員會公布了對中國光伏產品實行“雙反”結果，國內多晶硅首當其沖，價格從當年年初的230元/公斤，下降到12月初的110元/公斤。進入2012年，國內多晶硅價格繼續(xù)暴跌。
歐美筑起貿易高墻，產能極度過剩，電網消納問題加劇，彼時光伏“曬太陽”的現(xiàn)象普遍存在；困頓之下，低價競爭，相互傾軋，拖款欠款，地方保護主義盛行等種種“負向”行為瘋狂侵蝕新能源產業(yè)的肌體，打擊著蕭瑟空氣中殘存的勇氣和信心。
彼時，光伏幾乎出現(xiàn)了全行業(yè)虧損，數十家光伏上市企業(yè)的財報幾乎都“很難看”。黑鷹光伏梳理彼時20家代表性規(guī)模企業(yè)數據發(fā)現(xiàn)，無論從營收凈利，還是毛利，負債，資金凈值、籌資能力等數據維度來看，光伏企業(yè)都可謂“壓力山大”。
回溯恩孚商務咨詢2012年跟蹤數據，當年國內破產和停產的光伏企業(yè)超過350家，企業(yè)全線虧損，11家在美上市公司負債總額近1500億元，半數以上企業(yè)停產或半停產。
到了2013年，光伏行業(yè)極具警示意義的大事，便是無錫尚德的轟然倒塌。行業(yè)大勢裹挾下，無錫尚德的運營急轉直下，其破產重整，被視為是中國光伏產業(yè)在遭遇系列危機后，行業(yè)去產能化的標志性事件。
2014年后，經歷一輪洗牌之后，國內市場加速開拓，中國光伏產業(yè)逐漸恢復發(fā)展，并在2017年達到一個新的高點，當年中國光伏發(fā)電新增裝機達到53.06GW，很多企業(yè)也在這一年賺得盆滿缽滿。由是，整個行業(yè)的樂觀情緒一直蔓延到2018年上海SNEC期間。
正在產業(yè)鏈各路企業(yè)準備繼續(xù)大干快上的時候，光伏“531新政”驟然而至，由此也導致了光伏行業(yè)的第三次大洗牌。
“531新政”主要內容包括：1、分布式光伏 2018年指標為 10GW；2、標桿上網電價，分布式補貼統(tǒng)一下降 0.05 元/度；3、暫不安排2018 年普通光伏電站指標。
2018 年 531 政策的突然發(fā)布，使得2018 下半年國內需求銳減，2018 年上、下半年裝機分別為25.8GW、18.4GW，一反之前前低后高態(tài)勢。
“531”后，金融市場大幅度異動，黑鷹光伏曾統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，一周內數十家上市公司跌停，市值損失接近3000億。與此同時，產品價格嚴重受挫，許多廠家被迫停產減產，各類供應商討債、訴訟、員工討薪、上訪事件密集發(fā)生。
據行業(yè)媒體查閱統(tǒng)計，就在“531新政”出臺后半年時間，有638家光伏企業(yè)倒閉，占已注銷光伏企業(yè)總數的四分之一以上，虧損或經營不善的企業(yè)數量更多。當然，除卻加速經營分化， 531 對行業(yè)的影響還包括：出口成為引領行業(yè)發(fā)展的新引擎、行業(yè)集中度迅速提升、加速新技術的應用。
巨頭之敗
成功有不同的定位和路徑，失敗的根由卻大同小異！
眾所周知，每一次行業(yè)周期的跌宕，總會伴隨一批知名光伏企業(yè)，甚至是“明星企業(yè)”的倒閉、破產重組，或者一蹶不振。
不論是2008年金融危機，還是2012年的雙反，以及531的出臺，都幾乎導致了一批規(guī)模企業(yè)的出局與破產。
這是命運、魔咒，還是“悖論”？實則，仔細分析歷次周期中倒下或式微的企業(yè)，其成功的路徑何其多，但失敗的緣由卻有共同之處。
施正榮創(chuàng)辦的無錫尚德、彭小峰引領的江西賽維LDK、苗連生掌舵的英利、“光伏教父”楊懷進曾經治下的海潤光伏等等，無不是曾經的“奇跡”和明星。但山雨欲來，危機凸顯，一些企業(yè)頃刻倒塔。
施正榮在2001年創(chuàng)辦尚德，僅四年后，尚德成功在美國紐交所上市。而作為尚德創(chuàng)始人，施正榮在上市后的第二年也以186億元身家成為當年的中國首富。另一家曾經的明星企業(yè)——賽維LDK則由彭小峰在2005年成立，僅兩年后便在美國紐約證券交易所上市，成為中國企業(yè)歷史上在美國單一發(fā)行最大的一次IPO，彭小峰也由此成為“首富”。
但讓人昏眩的“奇跡”并未持續(xù)太久。2013年3月20日尚德宣布破產重整，彼時尚德有一筆高達5.41億美元的可轉債到期，成為壓垮尚德的最后一根稻草。
2012年4月30日，37歲的彭小峰不得不面對著一份灰暗的財報，黑鷹光伏查閱當年財報發(fā)現(xiàn)：2011年四季度該賽維總計虧損5.887億美元，凈銷售額下滑54%，利潤率僅為-65.5%。彼時賽維被傳破產、裁員、供應商索債。但在當地政府扶持和“輸血”之下，賽維直到無錫尚德宣布破產重整兩年多后，才走上同樣的清算之路。
從曾經的明星企業(yè)，到破產重整，這中間到底發(fā)生了什么？
不論是尚德、賽維、還是英利等等，坊間對其敗北或式微的討論相當熱烈，國際金融危機、反傾銷、決策失誤、管理松散、創(chuàng)始人一言堂、管理層不和，甚至尚德“為十周年慶典印刷的文字材料”堆積在走廊落滿灰塵也被當作佐證……
但回過頭來看，谷歌人力成本比相似公司高一倍、免費用餐者中30%疑似蹭飯、員工故去家屬可以領錢十年……這些不是管理漏洞？筆者認為，打死老虎是容易的，而如果將企業(yè)決策的真實邏輯與困境還原出來，我們會發(fā)現(xiàn)，施正榮、彭小峰們并非敗于一些微觀的治理或管理原因：
其一，公司戰(zhàn)略決策失誤。
比如，當年尚德電力對光伏主要原材料的多晶硅價格走勢兩度判斷失誤，高價與美國、韓國的多晶硅企業(yè)簽訂長期訂單。這導致公司背上了沉重的原材料負擔。
2012年上半年，多晶硅價格已降至每公斤23.6美元，尚德還得按訂單合同以每公斤40美元進貨。盡管通過艱難協(xié)商并賠償了數億美元之后，尚德取消了部分合同，但庫存的高價原料、半成品和成品卻面臨巨大的減值損失。
另一方面，作為新興產業(yè)的光伏在“未來技術路線上存在多種不確定性”，尚德電力一度認為，薄膜電池可能是未來技術方向之一，追加數千萬美元的投資，但卻成了“竹籃打水”。
在比如英利，其在2008金融危機爆發(fā)當年計劃投資120億元的“六九硅業(yè)（Fine silicon）”正式啟動。一期3000噸多晶硅生產線于2010年建成。號稱“采用新硅烷法工藝，極大的降低能耗和污染”，達產后每公斤成本可以降至22美元。英利高層還宣稱，六九硅業(yè)2013年產能將達到1.8萬噸。一時間各界的溢美之辭不絕于耳。
不到一年，六九硅業(yè)就現(xiàn)了原形：技術根本不成熟，成本高達每公斤60美元以上，生產線狀況不斷每季度最多產出幾十噸，品質還難以保證。2011財年，英利為“六九硅業(yè)”計提了22.75億元的減值準備（接近一期投資額），宣告項目徹底失敗。
事實上，經此一役后，英利這家光伏產業(yè)曾經的“老大”已經開始在走下坡路了。
其二，產能擴張極為激進，背后的資源配置和支撐能力卻遠遠不足。
不惜成本、不顧風險、想盡一切辦法搞錢擴大產能——即使這些產能未必有差異化的競爭優(yōu)勢。特定的產業(yè)發(fā)展階段，這曾經是整個光伏產業(yè)的“通病。”而除上市融外，銀行貨款成為企業(yè)擴產最主要的資金來源，由此，在光伏前兩次周期波動中，各大銀行無不深陷其中。
據統(tǒng)計，截止2012年底，僅國開行給江西賽維、英利綠能等幾家光伏企業(yè)的授信額度合計竟達2450億元。在資本市場及銀行資金的驅動下，在地方政府的“幫扶”下中國光伏企業(yè)上演了一場產能大躍進。一馬當先的尚德電力，2007年只有400兆瓦、2010年躍至1800兆瓦、2012年已是2400兆瓦。英利顯然不甘落后，能力和出貨量緊隨其后，其甚至兩次占領全球組件出貨第一的位置。
賽維的彭小峰在產能擴張上更為“激進”。2011年，繼在美國上市之后，江西賽維第二次與資本的交鋒，也就是彭小峰為了加速擴產，與金融機構瘋狂的“對賭”計劃，這無疑給江西賽維埋下了一顆定時炸彈。
當年1月3日，彭小峰和國家開發(fā)銀行、中國建設銀行以及另外一家主要中資銀行簽訂了所謂的“對賭”協(xié)議，但是在整個光伏市場低迷的狀況下，這個協(xié)議顯得異常的苛刻。
根據當時的協(xié)議，3家投資方將共同投資2.4億美元，并獲得由江西賽維旗下全資子公司硅化學品科技有限公司18.46%的股權，用以支持賽維LDK硅料及化學品業(yè)務的經營和發(fā)展，但也提出了苛刻的條件，要求江西賽維2011年度這一投資項目的內部收益率要達到23%，如果達不到，江西賽維必須用現(xiàn)金補償投資方規(guī)定這一項目內部收益金額的剩余部分，但如果江西賽維的多晶硅廠能夠在2011年成功分拆上市，投資方將放棄這些潛在的補償。
簽訂“對賭”協(xié)議后僅一年，疊加光伏產業(yè)外部環(huán)境巨變，彭小峰埋下的這顆定時炸彈最終引爆。
若分析上述企業(yè)的歷年財報，你會發(fā)現(xiàn)，當這些企業(yè)“借力”資本市場和金融機構瘋狂擴張時，其自身的資源和經營水平卻遠遠跟不上相應擴張的步伐；一些企業(yè)即使在連續(xù)多年虧損的情況下，依然采取激進的擴張策略和價格策略，讓人瞠目結舌。
在比如英利，黑鷹光伏復盤發(fā)現(xiàn)，在英利公布千億擴張戰(zhàn)略、高喊“大決戰(zhàn)”之時，其自身并不具備如此擴張的資本實力。2007年英利的貨幣資金儲備僅為9.61億元，而短期債務規(guī)模達12.61億元，短期資金缺口為3億元，而到了2013年其老苗喊出“大決戰(zhàn)”口號時，其短期資金缺口已經迅速增至56.11億元。
三、財務穩(wěn)健性崩塌。
激進或者盲目擴張的第一個惡果是負債率畸高、穩(wěn)健性全失，抗風險能力低下。黑鷹光伏查閱過往數據發(fā)現(xiàn)，長久以來，尚德電力、賽維LDK、海潤光伏、英利等企業(yè)的剛性流動負債，包括應付賬款、應付票據、短期借款、一年內到期非流動負債等，一直遠高于其可以動用的流動資產，包括未受限的現(xiàn)金、存貨、應收賬、預付款等。
一邊是激進擴張，一邊是財務層面的巨大壓力，這也就不難理解，當外部環(huán)境變化導致產業(yè)競爭慘烈，一些曾經的“明星企業(yè)”便資不抵債，迅速隕落。分析各路巨頭的發(fā)展歷程，現(xiàn)金流枯竭，往往壓倒企業(yè)的“最后一根稻草”。
2013年3月20日，無錫中院裁定，對無錫尚德實施破產重整。一致的觀點是，一筆高達5.41億美元的可轉債在3月15日到期，成為“壓死駱駝的最后一根稻草”。事實上，早在2011年末，尚德負債負債已達35.84億美元，負債率超過100%，而截至2013年2月底，包括工行、農行、中行等在內的9家債權銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣達到71億元。
筆者查閱另一家巨頭——賽維LDK的財報發(fā)現(xiàn)，截止2012年底，其總資產為52.75億美元，但負債規(guī)模54.2億美元，涉及12家銀行，明顯資不抵債。
賽維破產重組前后，英利也已處在從債務危機到破產重組的十字路口：截至2015年年底的總資產為189.77億元，負債總額為192.67億元；而截至2016年6月底，英利的負債率已經攀升至128%，處于嚴重資不抵債狀態(tài)。
四、外部環(huán)境巨變。
天時，地利，人和。企業(yè)的快速發(fā)展需要三者具備。
但從光伏產業(yè)歷次周期變化來看，外部環(huán)境的變化幾乎都是“始料未及”。包括金融危機、國際貿易摩擦、“531新政”，以及今年的疫情等等，這些外部環(huán)境的突變，強力觸發(fā)了行業(yè)的調整與洗牌。
我們可稱之為光伏行業(yè)的“黑天鵝事件”，它滿足以下三個特點的事件：具有意外性；產生重大影響；雖然它具有意外性，但人的本性促使我們在事后為它的發(fā)生編造理由，并且或多或少認為它是可解釋和可預測的。
以2012下行周期的雙反為例：當年歐盟發(fā)起對中國光伏太陽能電池相關產品的調查，中國作為全球最大的光伏生產國，失去了主要的海外市場。這對中國的光伏行業(yè)和企業(yè)產生了重大影響，這種影響在尚德、賽維等企業(yè)身上最大，包括企業(yè)的經營管理、財務關系，最后企業(yè)走入了破產程序，解決企業(yè)資不抵債的問題。
2020：“極寒”來臨
“平價”前夜，當我們以為可以“平穩(wěn)過渡”時，前所未有的淘汰賽驟然降臨。
歷經2008、2012和2018年“531”等三次大周期的洗禮，中國光伏產業(yè)已經無限接近“平價上網”的大周期。
當包括筆者在內的無數光伏人以為“苦盡甘來”，在“十三五”的收官年，光伏產業(yè)將“平穩(wěn)過渡”的時候，一場更大的“黑天鵝事件”突然降臨——疫情的影響，讓光伏產業(yè)愈發(fā)感覺到了產業(yè)寒冬的無限逼近。
綜合內外部環(huán)境的變化，光伏產業(yè)新一輪大洗牌不可避免，其慘烈程度可能超過以往任何“至暗”周期；洗牌的邏輯與結果，也可能和過往都有所不同。與此相隨，光伏產業(yè)在步入“十四五”和“平價大周期”后，必將出現(xiàn)新的競爭格局與發(fā)展態(tài)勢。
過去數月，全球疫情的走向“出乎意料”。在中國新冠疫情得到有效控制的時候，歐美等國家的新冠疫情大規(guī)模爆發(fā)，至今未有根本好轉跡象。世貿組織報告稱，預計全球貿易將暴跌13%-32%。其中尤其是北美和亞洲的出口會受到嚴重影響。
集中了光伏70%左右產能的中國，不可避免受到激烈沖擊，這一點將在二季度尤為明顯?？梢源_認，2020年光伏海外市場萎縮已成定局，而且具體會有多大影響，目前“能見度”依然極低。黑鷹光伏咨詢多位企業(yè)高管，結合招銀國際證券的研報，得出如下判斷：其一，國內市場搶裝對于光伏需求帶來些許改善；其二，海外市場需求“能見度”依然極低，非常不樂觀；其三，光伏供應鏈中的制造企業(yè)依然面臨出貨和價格壓力。基于國內外市場需求的判斷，一些企業(yè)組件銷售重點準備從海外市場導回到國內市場以獲得更高的訂單出貨確定性。
中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的數據顯示，今年1-2月，電池片和組件出口增速環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度的回落。同時有專業(yè)人士認為，更明顯的影響可能會在第二、三季度集中顯現(xiàn)。
另一組數據，37家光伏企業(yè)一季度業(yè)績預告出爐，其中9家預凈利超1億，近半數企業(yè)陷入預虧。疫情影響下，很多企業(yè)的經營壓力肯定越來越大，其半年報或三季報，必然“更不好看”
基于新冠疫情的影響，最近一個月，不少機構和觀察人士都下調了2020年中國光伏新增裝機量的預期。有專業(yè)機構已將2020年全球光伏需求預測從121-152GW下調至108-143GW；也有專家預測2020年可能會是八十年代以來新增光伏裝機規(guī)模首次出現(xiàn)下降的一年。
“出乎意料”的是，疫情劇烈影響下，國內不少光伏企業(yè)卻“逆勢擴張”。黑鷹光伏曾統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截止5月初，國內光伏企業(yè)新產能投資額超過1200億。一方面，國內外需求萎縮，一方面，新產能急速擴大，其結果必然是加劇競爭，加速洗牌。
可以確定的幾點：其一，加劇產能結構性過剩，加速產能洗牌，先進技術代替落后技術，高性價比產品代替低性價比產品，階段性的價格戰(zhàn)肯定出現(xiàn)；其二，加速企業(yè)經營分化，一些缺乏競爭力的企業(yè)將很快被淘汰；其三，產業(yè)集中度進一步提升，強者恒強“馬太效應”，加速光伏“寡頭時代”來臨；其四，加速平價上網的到來。
從產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)來看，電池端、組件端的企業(yè)洗牌將比硅料、硅片的洗牌更殘酷，日本、美國、歐洲的電池、組件企業(yè)已遭到血洗，中國光伏企業(yè)中電池組件端生產經營狀況不佳、不具備競爭優(yōu)勢的企業(yè)在這輪洗牌中也很難幸免于難。可以預見的是，電池組件制造端集中度會越來越高，前幾大廠商很有可能將占據70%以上的市場。
面對產業(yè)洗牌與企業(yè)經營層面的壓力，進入2020年后，光伏產業(yè)的價格競爭已經提前展開。
“價格戰(zhàn)”早已是光伏產業(yè)的老話題，過去20年，降價是一個大趨勢。生產企業(yè)不斷通過產品迭代以及推進技術進步，使得成本下降，效率提升，從而獲得更廣闊的市場。而價格戰(zhàn)已成為企業(yè)搶奪市場份額的常態(tài)化競爭手段。
比如，2009年的甘肅敦煌項目的“六毛九事件”；2016年7月中廣核太陽能500MWp光伏組件領跑者項目，晶科投出3.19元/瓦的最低價。僅一個月后，山西陽泉發(fā)布項目投資商公示，協(xié)鑫新能源以0.61元/千瓦時的價格，成為最低價。
進入2018年，光伏標桿上網電價，光伏電價和分布式電價相比2017年分別下調0.1元和0.05元，光伏降價風潮在2018年再次被猛烈刮起。多家頭部企業(yè)拋出低價策略，短短一個月內，單晶硅片價格跌去0.8元/片，跌幅高達14.3%；多晶硅片價格的跌幅達12%至15%。
時至今日，產業(yè)新一輪洗牌的背景下，激烈的價格戰(zhàn)不可避免。一些頭部企業(yè)開始采用降低價格、壓縮利潤的方式來加速落后產能出清，同時換取市場，鞏固優(yōu)勢地位。
事實上，由于光伏企業(yè)普遍對存貨減值比較敏感，所以一旦出現(xiàn)需求下滑、產品價格看跌的時候，全行業(yè)就會普遍采取按需采購的策略，導致跌價加劇。而站在上游企業(yè)的角度來看，有規(guī)模和成本優(yōu)勢的企業(yè)也會選擇順勢降價，在景氣度弱的時候，殺傷潛在競爭對手，提高對行業(yè)競爭格局的把控。雖然短期而言對于公司的盈利有所損傷，但本身龍頭公司的盈利能力就相對較強，面對價格戰(zhàn)肯定是更加從容的，在疫情之后，行業(yè)競爭格局有望進一步得到提高。
3月26日，通威股份發(fā)布4月份電池全線降價信息。其中，多晶電池片下降0.03元/W，降幅4%；單晶M2電池下降7%，單晶G1、M6電池下降6%，鑄錠單晶電池下降7.5%。
4月9日，隆基股份也公示了4月份硅片價格。其中，166mm硅片及158.75mm硅片標價相比3月25日公示的價格，均降低了0.15元/片，降幅為4.5%。
僅10天后，4月17日，隆基股份再次下調硅片價格，兩類產品均降價0.34元。另一巨頭通威跟進，下調單多晶硅電池價格。其中，單晶PERC電池降價0.14元/W，多晶電池降價0.07元/W。
4月14日，晶科能源CMO苗根在公開發(fā)言中表示，疫情之下，供需關系方面已經明顯供大于求。當前行業(yè)從趨勢上來看價格持續(xù)下降，但原材料價格是與成品價格同步下降的，因而可保障公司的利潤率。
實際上，隆基大幅降價首先給下游電池片、組件、運營商留下利潤空間；其次是通過銷量提升對沖產品降價的影響，并進一步鞏固自身寡頭地位。最終的結局或許是，二三線的硅片商家將在這次價格戰(zhàn)中不得不退出市場。
這樣的邏輯，在產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)依然適用。在過去兩月的價格戰(zhàn)中，有觀察人士指出，雖然短期內光伏企業(yè)會有比較大的壓力，但另一方面也會加速行業(yè)的整合和市場的集中化，“未來一些沒有競爭力的小廠，往后生存會比較困難”。
誰能活下去？
強者吞噬了弱者，優(yōu)秀的淘汰了落后的，拳頭大的打贏了拳頭小的。
“洗牌”的影響是多維的。
外部環(huán)境與產業(yè)內部因素疊加，2020年的光伏洗牌亦可能帶來積極的影響，其一便是平價上網的國家和地區(qū)的覆蓋面將更加廣泛。此周期的價格競爭將進一步奠定了光伏與傳統(tǒng)能源競爭的優(yōu)勢。由此加速全面平價上網時代的到來。
當然，“前景一片光明”這話從來不能概括任何行業(yè)發(fā)展的真實境況。就如《動物莊園》里的游戲，強者吞噬了弱者，優(yōu)秀的淘汰了落后的，拳頭大的打贏了拳頭小的，商業(yè)競爭極其殘酷，有企業(yè)崛起，有企業(yè)隕落，歷來如此。
對于光伏產業(yè)來講，過往三次周期洗牌與動蕩，已給活下來的企業(yè)諸多借鑒與教訓。今時不同往日，光伏企業(yè)、企業(yè)家、政府和金融機構，以及整個光伏產業(yè)均更加成熟，這意味著，新一輪洗牌后，光伏企業(yè)更是要憑“本事”和“實力”吃飯，曾經一夜暴富的神話很難再有，企業(yè)大而不能倒的情況很難再發(fā)生。終歸，市場的歸市場，商業(yè)的歸商業(yè)，我們都需要“按市場規(guī)律發(fā)展和做事”。
特別值得注意的是，“平價上網”實現(xiàn)后，產業(yè)傳導路徑將大不相同。簡言之，政策影響減弱，市場在資源配置中的作用將愈發(fā)突出，這將更加考驗企業(yè)的綜合競爭能力，更加考驗企業(yè)的成本控制能力、技術創(chuàng)新能力、品牌影響能力、資金保障能力和團隊執(zhí)行能力。由此反推，企業(yè)在“平價”前的能力積淀、戰(zhàn)略布局、階段性競爭策略，將對未來發(fā)展格局產業(yè)極為重要的作用。
綜合光伏產業(yè)過往波折的教訓，加之黑鷹光伏長期對企業(yè)的分析，我們認為，在新一輪殘酷的洗牌期，企業(yè)要活下去、活得好、活得長久，需要具備以下要素（能力）。
一，保持穩(wěn)健的財務策略。尚德、賽維、英利、海潤等企業(yè)之敗，很大一個原因，是在激烈的產能擴張中，采取了激進的財務策略，最終資不抵債，陷入破產重組或一蹶不振。
筆者分析部分上市公司的財報發(fā)現(xiàn)，一些中型、大型企業(yè)的現(xiàn)金流也很緊張，庫存方面也有不小的壓力，一些企業(yè)應收賬款和負債率高企，管理成本增加明顯。如果長期沒有有效的策略和渠道解決上述問題和壓力，一些企業(yè)會失去持續(xù)經營的能力，最終在此次洗牌突然“斷弦”，乃至倒閉。
我們分析認為，在當前嚴峻的產業(yè)及金融環(huán)境下，擁有更多資金儲備的企業(yè)才更有可能勝出，成為產業(yè)新格局的領軍者。據黑鷹光伏統(tǒng)計，截止2019年末，84家光伏上市公司擁有的資金儲備合計為1581.17億元，它們還背負著1890.84億元的短期負債（短期借款、一年內到期的長期借款等），也就是說這些企業(yè)存在309.67億元的資金缺口。
通過黑鷹光伏統(tǒng)計的“光伏企業(yè)資金凈值二十強”榜單，企業(yè)資本實力一目了然。所謂資金凈值，是指“資金儲備-短期負債的凈值”，資金凈值為正說明企業(yè)擁有的資金儲備足以償還短期債務，企業(yè)不存在債務壓力和風險。
榜單顯示，隆基股份、特變電工資金凈值都在100億元以上，遠超大多競爭對手，高居榜單一二位，陽光電源以53.29億元資金凈值位居第三位。二十強榜單中也不乏正泰電器、捷佳偉創(chuàng)、晶盛機電、東方日升、錦浪科技等各光伏領域實力玩家。
二、必須具備核心技術。根據聯(lián)合國的一份報告，自2009年以來，光伏平準化度電成本下降80％以上。成本的下降，首先得益于企業(yè)持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新和各種產品的規(guī)?；茝V投放。持續(xù)的創(chuàng)新能力與產品力，是一個志在長遠的光伏企業(yè)必備的核心素質。
從技術研發(fā)和產品開發(fā)角度，光伏的主邏輯是發(fā)出一度電的成本是否能夠不斷降低，對領先性的判斷是基于同樣資源條件下，是否能夠達到度電成本最優(yōu)的方案或技術路線。此外，對于技術研發(fā)的商業(yè)化、以及未來風險，要有成熟的評判機制和反應機制。對于企業(yè)而言，在未來殘酷的市場競爭中，必須清楚：如何看到問題、找到本質、投入研發(fā)、找到解決問題的方法再快速導入生產線？類似循環(huán)改進的方式如何嵌入研發(fā)與生產相結合的體系之中？如何預防突然出現(xiàn)的“黑科技”的沖擊？
什么是好的技術？更高的能量密度和更低的單瓦成本就是好，能給客戶創(chuàng)造更多價值就是好。
三、擴產必須要有足夠的資源要素支撐。每次洗牌，有競爭力的企業(yè)淘汰落后企業(yè)，先進產能必然淘汰落后產能。在新一輪的“軍備競賽”中，企業(yè)要保持競爭優(yōu)勢，必須保證新擴張的產能是先進產能。此外，加速擴產背后，必須要有足夠的資源要素支撐。管理能否跟得上，銷售渠道是否跟得上，人力資源是否跟得上，融資能力是否配比？
此外，技改和投資能否在一定時間內獲得經濟收益？各種要素都必須充分考量。
四、強化全球化能力。光伏“531”的經驗證明，雞蛋放在一個籃子里終究是不安全的。如果過于依賴某一國家或區(qū)域市場，一但政策或市場有變，公司的生存就可能立即陷入生死存亡的境地。
比如，上海曾有一家逆變器廠家，90%的產品都銷售給英國市場，如今這英國市場的風景不再，這廠家的命運立馬堪憂。這只是一家逆變器廠家，還有不少的組件廠，曾主要依靠著英國市場，勉強度日維持著。英國這一市場突然生變，一些中國國內的中小光伏企業(yè)很快就面臨窘境。
伴隨平價上網時代的到來，更多中國光伏企業(yè)、特別是有實力的頭部企業(yè)，更需加大走出去的步伐，構建一個成熟的面向全球市場的創(chuàng)新生態(tài)、創(chuàng)新體制和運營機制，由此影響、帶動和引領全球合作與資源整合，保證其持續(xù)加速發(fā)展。
特別值得注意的是，此次疫情可能短暫影響海外市場的需求，但從長遠看，短期市場下滑不會影響長期海外市場為主趨勢，有分析人士認為：其一，經過疫情影響，光伏產品價格大幅下降，從而降低光伏裝機成本，提升光伏平價項目競爭力；其二，全球處于降息周期，光伏偏基建投資屬性有助于吸引投資，在后續(xù)拉動經濟有望成為主要方向；其三，國內光伏裝機受到消納限制，短期內增速有限，海外尤其是第三世界國家因電力設施不足，投資市場更為廣闊。
五、科學的決策機制不可或缺。毋庸置疑，包括尚德、賽維、英利、海潤等等企業(yè)，均打上了創(chuàng)始人強烈的個人印記。在企業(yè)發(fā)展初期，創(chuàng)始人強烈的進取意志，戰(zhàn)略決斷，知識儲備等等，均直接促成了企業(yè)的快速發(fā)展。但在企業(yè)和個人“功成名就”后，“一言堂”的決策方式，往往弊大于利。
如本文前述分析，尚德和賽維等巨頭之敗，很大程度正源于施正榮、彭小峰在戰(zhàn)略決策上的失誤，一步錯，步步錯，最終難挽頹勢。
特別是，在戰(zhàn)略決策和市場布局上，企業(yè)家到底是要“面子”，還是要“里子”，這是個很重要的問題。在過往的洗牌周期，一些企業(yè)家曾經豪氣干云、一擲千金的決策，最終致敗。
如今，伴隨光伏企業(yè)與企業(yè)家群體的成熟，光伏企業(yè)建立科學的管理機制和決策機制不可或缺。筆者想起一位頭部企業(yè)家的分析：一個人說了算的治理機制和決策機制，可能會導致未來企業(yè)巨大的風險。企業(yè)要避免“一言堂”決策，避免企業(yè)發(fā)展的“賭”，要為避免沖動規(guī)劃打造“防火墻”。
“你說當年的風險是壞事嗎，我覺得那是好事。為什么呢？因為它發(fā)生在我企業(yè)還小的時候，如果我企業(yè)一帆風順做到很大的時候，再發(fā)生大的錯誤決策，那很有可能企業(yè)就垮掉了，那很可能是致命的。所以任何事，多個角度去看。”
結語
如歷史啟示，大洗牌洗去的是陳舊的，洗去的是過剩的，而大洗牌期間，能夠存在、并能夠破舊立新持續(xù)向上走的，無論是光伏企業(yè)抑或個人，才有可能成為最后的真正勝者——真正的勝者，肯定是不屈服于命運的，只要不屈服于命運，你就沒有必要懼怕大洗牌——它反而給你留下了絕佳的機遇窗口。
原標題：巨制 | 光伏“極寒”！
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