從沃特瑪?shù)矫酮{科技,大量鮮活案例都說明了一個(gè)道理:當(dāng)杠桿支點(diǎn)被貪婪的規(guī)模之戰(zhàn)撬折,又無錢還債的時(shí)候,預(yù)示著這家企業(yè)的艱難時(shí)刻已經(jīng)到來。
儲(chǔ)能系統(tǒng)相關(guān)核心部件都有5-10年左右的質(zhì)保期,除了考慮產(chǎn)品質(zhì)量和價(jià)格外,企業(yè)或母公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況是否可持續(xù),是否擁有較強(qiáng)的續(xù)航能力,能否提供全生命周期的售后服務(wù)成為黑鷹光伏與儲(chǔ)能100人聯(lián)合制作此次榜單的重要考量。
對于儲(chǔ)能概念上市公司的篩選標(biāo)準(zhǔn),我們綜合考慮了三大因素:
第一. 在公開信息中,公司將儲(chǔ)能業(yè)務(wù)作為現(xiàn)在或未來的戰(zhàn)略方向性業(yè)務(wù)。
第二. 所有公司均為A股上市公司,數(shù)據(jù)均來自公司財(cái)務(wù)報(bào)表和公開的二級市場信息,截止日期為2019年9月30日。
第三. 我們的標(biāo)的主要是圍繞儲(chǔ)能上下游產(chǎn)業(yè)鏈來篩選,包括電池、PCS、BMS、EMS、系統(tǒng)集成及投資運(yùn)營企業(yè),電池上游的材料供應(yīng)商不在此次篩選范圍內(nèi)。
此次排行榜算法,我們采用阿特曼Z值模型。紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華·阿特曼(Edward Altman)在1968年
就對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀察,采用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率經(jīng)過數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選建立了著名的5變量Z-score模型。
阿特曼Z值觀測的維度包括:變現(xiàn)能力、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用效率。阿特曼教授對Z值的評估結(jié)果是:Z值越小,企業(yè)失敗的可能性越大,Z值小于1.8的企業(yè)很可能破產(chǎn)。
我們根據(jù)上述5個(gè)方面數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)評估得到綜合指數(shù)Z。從我們獨(dú)家統(tǒng)計(jì)分析的數(shù)據(jù)和以下排行榜中,我們可以看到儲(chǔ)能企業(yè)當(dāng)前承受的壓力和困難。
根據(jù)排行榜的數(shù)據(jù)顯示,Z值<1.8的上市公司有28家,意味著超過半數(shù)的公司有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);1.8<Z值<2.99為灰色區(qū)域,有上市公司15家;Z值>2.99位于安全區(qū)的上市公司僅為12家,占比不到總數(shù)的1/4。
從以上榜單可以看出,中恒電氣之所以排名第一,關(guān)鍵在于其較低的資產(chǎn)負(fù)債率,僅為13.11%;排行榜中也有不少新面孔,匯川技術(shù)、德創(chuàng)環(huán)保、大族激光在2019年正式進(jìn)軍儲(chǔ)能領(lǐng)域,其中匯川技術(shù)和大族激光有著相對健康的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),實(shí)力不容小覷。
光伏公司是在儲(chǔ)能領(lǐng)域布局最為龐大的產(chǎn)業(yè)群體,在經(jīng)歷2018年5.31劇變,國內(nèi)業(yè)務(wù)斷崖式調(diào)整的情況下,不少企業(yè)正在通過加碼海外市場來緩沖,錦浪科技、科士達(dá)、陽光電源、正泰電器等企業(yè)依然有著有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
在動(dòng)力電池大洗牌之際,比亞迪、國軒高科雖然擠進(jìn)國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)前二、前三的位置,但二者都呈現(xiàn)出增收不增利的態(tài)勢,在動(dòng)力電池競爭日趨激烈的情況下,凈利潤也已經(jīng)轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款。
截至2019年9月,比亞迪流動(dòng)資產(chǎn)1116億元,在流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占比最大,合計(jì)755.5億元,而貨幣資金只有109.3億元,短期借款高達(dá)430億元,流動(dòng)負(fù)債1091億元。雖然流動(dòng)資產(chǎn)可以覆蓋流動(dòng)負(fù)債,但貨幣資金在流動(dòng)資產(chǎn)中的比例太小,甚至短期借款也無法覆蓋。
同期的國軒高科貨幣資金余額21.42億元,占總資產(chǎn)的9.1%,而公司短期有息債務(wù)僅本金就有37.95億元,短期債務(wù)償還期間至長一年,留給公司的運(yùn)營周轉(zhuǎn)時(shí)間有限,貨幣資金并不充沛。
在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)環(huán)境之下,企業(yè)之間除了技術(shù)實(shí)力上的較量外,還要比拼的是“糧草”。只有資金儲(chǔ)備充裕的企業(yè),才有可能抵御這輪寒潮。
根據(jù)咨詢公司麥肯錫的分析,電池儲(chǔ)能產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的產(chǎn)業(yè)格局可能會(huì)引發(fā)價(jià)格戰(zhàn),從而推動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的快速下降,以至于讓那些缺乏效率的公司無利可圖,預(yù)計(jì)只有少數(shù)的儲(chǔ)能公司才能獲得巨大的成功。
光伏公司是在儲(chǔ)能領(lǐng)域布局最為龐大的產(chǎn)業(yè)群體,在經(jīng)歷2018年5.31劇變,國內(nèi)業(yè)務(wù)斷崖式調(diào)整的情況下,不少企業(yè)正在通過加碼海外市場來緩沖,錦浪科技、科士達(dá)、陽光電源、正泰電器等企業(yè)依然有著有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
在動(dòng)力電池大洗牌之際,比亞迪、國軒高科雖然擠進(jìn)國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)前二、前三的位置,但二者都呈現(xiàn)出增收不增利的態(tài)勢,在動(dòng)力電池競爭日趨激烈的情況下,凈利潤也已經(jīng)轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款。
截至2019年9月,比亞迪流動(dòng)資產(chǎn)1116億元,在流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占比最大,合計(jì)755.5億元,而貨幣資金只有109.3億元,短期借款高達(dá)430億元,流動(dòng)負(fù)債1091億元。雖然流動(dòng)資產(chǎn)可以覆蓋流動(dòng)負(fù)債,但貨幣資金在流動(dòng)資產(chǎn)中的比例太小,甚至短期借款也無法覆蓋。
同期的國軒高科貨幣資金余額21.42億元,占總資產(chǎn)的9.1%,而公司短期有息債務(wù)僅本金就有37.95億元,短期債務(wù)償還期間至長一年,留給公司的運(yùn)營周轉(zhuǎn)時(shí)間有限,貨幣資金并不充沛。
在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)環(huán)境之下,企業(yè)之間除了技術(shù)實(shí)力上的較量外,還要比拼的是“糧草”。只有資金儲(chǔ)備充裕的企業(yè),才有可能抵御這輪寒潮。
根據(jù)咨詢公司麥肯錫的分析,電池儲(chǔ)能產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的產(chǎn)業(yè)格局可能會(huì)引發(fā)價(jià)格戰(zhàn),從而推動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的快速下降,以至于讓那些缺乏效率的公司無利可圖,預(yù)計(jì)只有少數(shù)的儲(chǔ)能公司才能獲得巨大的成功。