國家能源局公布，2014年上半年，全國新增光伏發(fā)電并網(wǎng)容量330萬千瓦，比去年同期增長約100%， 其中，新增光伏電站并網(wǎng)容量230萬千瓦，新增分布式光伏并網(wǎng)容量100萬千瓦。光伏發(fā)電累計上網(wǎng)電量約110 億千瓦時，同比也增長超過200%。
此外，8月4日的嘉興光伏閉門會議上，國家能源局局長吳新雄對分布式光伏發(fā)電的一席講話，也使近期光伏股價大幅拉升。在新增并網(wǎng)量和有關(guān)部門的力挺下，預(yù)計第三季度起，國內(nèi)光伏市場尤其是分布式業(yè)務(wù)將變得更加活躍。
并網(wǎng)量大增
國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，排名前三的累計光伏電站并網(wǎng)區(qū)域分別為甘肅、新疆和青海，達445萬千瓦、 367萬千瓦和365萬千瓦。而新疆新增的地面電站并網(wǎng)光伏電站容量也高達90萬千瓦，高居榜首。
2014年1月14日，國家能源局已敲定了今年的國內(nèi)光伏新增裝機14GW。14GW的分配比例是：分布式占比 60%基本不變（為8GW左右），地面電站6GW左右。
那么，為何今年上半年的光伏并網(wǎng)容量，與國家能源局今年年初敲定的14G瓦裝機量有差別呢？原因在于：并網(wǎng)和裝機容量是兩個概念。有一些并網(wǎng)的光伏項目，是在去年已裝機的基礎(chǔ)上、各類配套措施落定后實現(xiàn)的。
愛康科技：電站收購再下一城 全年目標(biāo)更進一步
研究機構(gòu)：長江證券撰寫時間：2014.6.18
事件描述
愛康科技發(fā)布公告，全資孫公司蘇州中康擬自籌資金100萬元收購上海康定能源投資公司持有的金昌清能電力有限公司100%股權(quán)。
事件評論
收購項目再下一城，全年地面電站擴張目標(biāo)已經(jīng)布局完成。公司目前并網(wǎng)地面電站165MW，5月份以來，建設(shè)和收購進度明顯加快。新疆特克斯20MW項目開工，青海蓓翔10MW獲得路條，加上本次100MW收購項目，預(yù)計年底累計地面電站持有將超過300MW，全年目標(biāo)已經(jīng)布局完成。（1）本次擬收購的金昌清能于2013年12月獲得甘肅發(fā)改委出具的《關(guān)于金昌清能電金川區(qū)西坡100兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項目登記備案的通知》，由于甘肅省將核準(zhǔn)制改為備案制，本次交易相當(dāng)于公司收購100MW大路條。（2）上?？刀ㄖ饕獜氖绿柲艿惹鍧嵞茉撮_發(fā)、建設(shè)等，鑒于本次100MW路條收購價格為注冊資本100萬元，我們預(yù)計后期上?？刀▽閻劭堤峁┰撾娬镜腅PC業(yè)務(wù)。（3）理論數(shù)據(jù)顯示，金昌地區(qū)發(fā)電小時居于青海各市首位，我們預(yù)計實際利用小時數(shù)會超過1500-1600，電站運營經(jīng)濟性突出。
分布式具備先行優(yōu)勢，募投項目驅(qū)動規(guī)?？焖僭鲩L。立足地面電站開發(fā)的同時，公司利用張家港區(qū)域優(yōu)勢與公司制造業(yè)資源積累，快速切入分布式建設(shè)，目前已并網(wǎng)11.33MW；同時，公司位于贛州、無錫、蘇州三地共80MW分布式募投項目已完成備案。相比于其他企業(yè)，公司分布式電站先行優(yōu)勢明顯，與當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)進行合作解決電費收繳等問題，分布式商業(yè)模式逐步成型。我們認為國內(nèi)下半年將迎來政策完善推動的分布式建設(shè)高峰，而先行先試的龍頭企業(yè)將顯著受益。
開創(chuàng)融資模式創(chuàng)新，解決短期資金瓶頸。公司持續(xù)推進融資模式創(chuàng)新，通過融資租賃、信托計劃等模式引入租賃、信托資金，目前已與福能租賃、金茂租賃、金茂保理、杭州信托等達成初步資金合作協(xié)議，確保公司電站規(guī)模擴張過程中的短期資金需求，實現(xiàn)電站的快速規(guī)模擴張，而后期增發(fā)融資、電費回籠等資金來源將進一步降低公司的融資成本，提高電站盈利水平。
維持推薦評級。公司轉(zhuǎn)型電站運營方向明確，我們看好其后期電站業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢，2014年底實現(xiàn)500M電站裝機規(guī)模較為確定，預(yù)計2014、2015年EPS分別為0.45、0.94元，對應(yīng)PE為25、12倍，維持推薦評級。
隆基股份：SolarCity宣布收購Silevo并興建組件工廠
研究機構(gòu)：國金證券撰寫時間：2014.6.17
事件
ElonMusk旗下的美國光伏項目開發(fā)及系統(tǒng)集成商SolarCity（SCTY）17日在官網(wǎng)發(fā)布博客稱已簽約收購美國高效單晶光伏組件生產(chǎn)商Silevo，并計劃在未來兩年內(nèi)在紐約州建設(shè)年產(chǎn)能1GW以上的組件工廠。
隆基股份持有美國Silevo公司10%股份（依據(jù)投資協(xié)議，不享有表決權(quán)）。
評論
1.Silevo公司概況：
Silevo是一家由兩名出自應(yīng)用材料公司（AppliedMaterials，Inc）的華人半導(dǎo)體專家于2007年在美國硅谷創(chuàng)立的高效晶硅光伏電池研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，其核心技術(shù)和專利是一種名為“Triex”的基于N型單晶硅片的高效晶體硅光伏電池結(jié)構(gòu)，這一技術(shù)的特點是能夠以接近傳統(tǒng)晶硅光伏電池/組件的成本，實現(xiàn)最高24%的光電轉(zhuǎn)化率，同時具備薄膜組件特有的優(yōu)良溫度特性。
Silevo在2011年10月正式公開發(fā)布“Triex”技術(shù)以及使用這一技術(shù)生產(chǎn)的高效單晶電池和組件產(chǎn)品，除了在硅谷的一條試驗生產(chǎn)線外，Silevo在杭州還擁有一條32MW的量產(chǎn)生產(chǎn)線（杭州賽昂電力，Silevo占65%股權(quán)比例），目前量產(chǎn)電池片效率21.4%。隆基股份此前與杭州賽昂電力簽有2013~2016年N型硅片供貨框架協(xié)議，總計劃供貨量超過3億片，協(xié)議金額超過30億元。
2.短期有望帶來投資收益，長期則有望帶來巨額單晶硅片訂單；
根據(jù)隆基股份2013年年報顯示，公司持有的Silevo10%股份以成本法核算的價值為7588.32萬元人民幣（對應(yīng)Silevo估值約1.2億美元），此次SolarCity公告并未披露收購Silevo的對價，但我們預(yù)計短期內(nèi)給公司帶來一筆可觀的投資收益將是大概率事件。
更重要的是，作為Silevo規(guī)模化量產(chǎn)過程中的N型單晶硅片主力供應(yīng)商，SolarCity未來大手筆建設(shè)的GW級組件工廠有望給公司帶來巨額硅片訂單。
3.收購事件再次驗證高效單晶路線將是未來光伏行業(yè)的明確發(fā)展趨勢。
目前基于N型單晶硅片的高效電池組件生廠商主要是美國Sunpower和日本松下（收購的Sanyo）兩家，兩者生產(chǎn)的高效單晶電池/組件轉(zhuǎn)化率均可超過22%/20%，但缺點是復(fù)雜的生產(chǎn)工藝決定了居高不下的成本水平，近幾年來，如Silevo、LG、TetraSun等諸多企業(yè)致力研發(fā)生產(chǎn)低成本的高效晶硅電池的成果顯著，且不約而同地均基于N型單晶硅片。
繼TetraSun去年被FirstSolar收購以后，SolarCity對Silevo的收購再次說明光伏行業(yè)中的國際領(lǐng)先企業(yè)對高效單晶技術(shù)路線的認可，也驗證我們此前在報告中多次強調(diào)的行業(yè)觀點：隨著全球光伏終端需求結(jié)構(gòu)向中小型屋頂轉(zhuǎn)移、系統(tǒng)成本構(gòu)成中組件成本占比的不斷降低，高效單晶技術(shù)路線將是光伏行業(yè)明確的發(fā)展趨勢。
投資建議
在本次收購產(chǎn)生的投資收益尚未明確的情況下，我們暫時維持公司2014~2016年EPS預(yù)測為0.68，1.24，1.85元，并再次強調(diào)，公司作為具有較高進入壁壘的單晶硅片行業(yè)中的絕對龍頭（規(guī)模最大、成本最優(yōu)），將是未來單晶份額提升最大的受益者，建議積極“買入”，6個月目標(biāo)價20.5元。
航天機電：兩翼齊飛高增長 國企改革添動力
研究機構(gòu)：宏源證券撰寫時間：2014.6.15
投資要點：
公司在光伏行業(yè)具有技術(shù)、資源、資金等優(yōu)勢，業(yè)務(wù)逐步拓展；
公司汽配業(yè)務(wù)有望通過外延式擴張來成為新的業(yè)務(wù)增長點；
國企改革建立激勵約束機制，為發(fā)展添加動力。
航天機電目前擁有新能源光伏、高端汽配和新材料應(yīng)用三大產(chǎn)業(yè)格局，公司實際控制人是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，第一大股東是上海航天工業(yè)（集團）有限公司，持股比例31.86%。2014年，公司計劃實現(xiàn)營業(yè)收入54億元，利潤總額3億元；2015年，銷售收入實現(xiàn)107億，“十二五”累計電站出售規(guī)模實現(xiàn)1GW。
公司主營業(yè)務(wù)：
近年組件產(chǎn)能規(guī)模不斷提升，2014計劃完成電池片生產(chǎn)600MW、組件700MW，其中非產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)銷售500MW，毛利率提升。
航天機電在光伏電站開發(fā)方面具有一定優(yōu)勢，據(jù)NPDSolarbuzz調(diào)研，2013年按全年完工項目安裝規(guī)模順序排列，中國太陽能光伏項目承包商中航天機電以超過600MW的規(guī)模排名第二。
在寧夏、河北、甘肅、陜西、云南等地簽訂GW級戰(zhàn)略合作協(xié)議，儲備豐富項目資源。目前已拿到核準(zhǔn)電站300-400MW，后期可能收購部分電站資源做儲備。
2014年計劃自建電站500MW，承接EPC100MW，核準(zhǔn)或備案批復(fù)450MW，并網(wǎng)投運400MW，實現(xiàn)電站出售400MW，并建GW級電站運維監(jiān)控中心。
公司和上實集團成立了合資子公司上實航天星河能源，用于收購并運營光伏電站，并擬進行增資，增資完成后，其注冊資本達到6億元，航天機電持股15%。
公司退出低附加值盈利能力差的汽配產(chǎn)品，并大力發(fā)展系統(tǒng)及汽車電子產(chǎn)品，有望通過兼并收購等方式來實現(xiàn)外延式的擴張。
盈利預(yù)測及投資評級：電站項目資金優(yōu)勢明顯，目前大股東及國開行等低息貸款資金額度達30億。我們預(yù)計公司2014-2016年EPS為0.25元、0.46元和0.57元，首次給予評級為“買入”，目標(biāo)價10元。
中天科技：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固 新能源全面開花 海纜極具潛力
研究機構(gòu)：東北證券撰寫時間：2014.6.2
公司今年以來整體經(jīng)營情況持續(xù)向好，今年傳統(tǒng)光纖光纜業(yè)務(wù)將維持平穩(wěn)格局，海纜業(yè)務(wù)將高速增長，分布式發(fā)電及背板逐步貢獻業(yè)績。
光纖光纜業(yè)務(wù)需求穩(wěn)固，預(yù)制棒匹配度不斷提升：4G及“寬帶中國”建設(shè)帶動下行業(yè)需求穩(wěn)固，今年公司預(yù)制棒產(chǎn)能將達600噸，有效彌補光纖價格下降的影響，公司光纖光纜毛利率仍將維持較高水平。
海纜業(yè)務(wù)極具增長潛力：國內(nèi)海上石油天然氣開采、海島開發(fā)、海上風(fēng)電、海底軍事探測等領(lǐng)域未來空間很大，今后幾年復(fù)合增長超100%。公司目前在多個海纜應(yīng)用領(lǐng)域享受寡頭壟斷甚至獨家壟斷地位。我們預(yù)計公司今年海纜業(yè)務(wù)有望突破7個億，明年突破10個億。
新能源業(yè)務(wù)全面開花：公司手握150MW分布式光伏示范區(qū)項目，今年80MW將建成發(fā)電。大型灘涂電站已囤地1500畝，今年50MW電站將完工，后續(xù)儲備仍很豐富。公司是國內(nèi)第一家通過TUV、UL等國際認證的復(fù)合型背板廠商，一期1500萬平方米產(chǎn)線已投入使用，4月與晶澳簽訂大單預(yù)示公司產(chǎn)品已全面具備與國外高端產(chǎn)品競爭能力，未來將快速進入其他一線大廠。公司鋰電池、微網(wǎng)業(yè)務(wù)進展順利，目前鋰電已小批量進入通信后備電源市場。
預(yù)計公司2014至2016年EPS為0.99、1.23和1.48元。公司估值低于通信、線纜行業(yè)平均，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資質(zhì)不亞于通信及線纜可比公司，而海纜和光伏業(yè)務(wù)將顯著提升公司整體業(yè)績與估值。分拆業(yè)務(wù)來看，我們預(yù)測2014年光纖電纜等線纜業(yè)務(wù)EPS為0.75元，海纜業(yè)務(wù)為0.15元，光伏業(yè)務(wù)為0.09元，給予線纜業(yè)務(wù)14倍PE，海纜、光伏業(yè)務(wù)30倍PE，則公司目標(biāo)價為17.70元。給予公司買入評級。
風(fēng)險提示（1）光纖、電纜、海纜下游需求不及預(yù)期（2）光伏背板市場開拓低于預(yù)期（3）分布式及地面電站進展不及預(yù)期。
特變電工：簽訂多項戰(zhàn)略合作協(xié)議 彰顯新能源發(fā)電系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實力
研究機構(gòu)：東北證券 撰寫時間：2014.5.27
新能源公司簽訂多項戰(zhàn)略合作協(xié)議，提升系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)競爭力。特變電工控股公司新疆新能源股份有限公司及其子公司西安佳陽新特能源有限公司與陜西省榆林市和延安市多個縣級人民政府簽署了6個風(fēng)能或光伏發(fā)電的項目合作框架協(xié)議，其中風(fēng)能發(fā)電站項目有4個合計裝機容量為800MW，總投資規(guī)模約78億；太陽能光伏發(fā)電站項目有2個合計裝機容量為230MW，總投資規(guī)模約23億。以上項目多數(shù)是分期建設(shè)形式，通常2-5年的計劃建設(shè)工期，按完工百分比確認收入。
公司堅持從制造業(yè)向工程服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，在國內(nèi)新能源發(fā)電系統(tǒng)集成和海外輸變電工程總包已奠定龍頭地位。在光伏領(lǐng)域，公司主要是立足做強、做優(yōu)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的兩端，即上游的多晶硅和下游的光伏電站開發(fā)。隨著國內(nèi)光伏市場需求的啟動，公司光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的市場開拓呈大幅增長。2012年公司完成光伏系統(tǒng)集成451MW，新能源股份有限公司實現(xiàn)營收22.88億；2013年公司新能源光伏電站、風(fēng)電場建設(shè)規(guī)模超過800MW，新能源股份有限公司實現(xiàn)營收45.8億。根據(jù)NPDSolarbuzz發(fā)布的報告，特變已成為中國最大光伏承包商。
2014年新能源業(yè)務(wù)板塊的上游多晶硅和下游電站開發(fā)均是公司利潤增長點。多晶硅方面，公司去年四季度1.2萬噸的新線達產(chǎn)，目前出貨情況良好，預(yù)計公司今年產(chǎn)量有翻倍以上增長（2013年7，914噸），且今年上半年多晶硅價格基本維持在21-22美元/公斤的較強走勢，加上生產(chǎn)規(guī)模上量后帶來的單位固定成本攤薄，公司多晶硅板塊的盈利能力增強可期。光伏電站開發(fā)方面，今年行業(yè)整體新增裝機目標(biāo)14GW，較去年仍處在上升通道，特變憑借在中西部豐富的光伏和風(fēng)電項目儲備，預(yù)計其新能源系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)會繼續(xù)有穩(wěn)健較快增長。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)測公司2014-2016年分別實現(xiàn)收入增長24%、19%、17%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤19.11億、23.65億、29.16億，對應(yīng)EPS分別為0.60元、0.75元、0.92元，對應(yīng)PE分別為14倍、12倍、9倍，維持“買入”評級。風(fēng)險提示：多晶硅價格或出現(xiàn)下跌。
風(fēng)帆股份：汽車啟動電池龍頭 期待AGM電池需求快速增長
研究機構(gòu)：民生證券撰寫時間：2014.5.21
一、事件概述
近日，我們對風(fēng)帆股份進行的實地調(diào)研，公司目前經(jīng)營穩(wěn)定，前次非公開發(fā)行募投項目進展順利，將陸續(xù)釋放產(chǎn)能。
二、分析與判斷
中船重工旗下公司，汽車啟動電池龍頭企業(yè)
風(fēng)帆股份隸屬中國船舶重工集團公司，是國內(nèi)汽車起動電池龍頭，國內(nèi)汽車起動電池市場占有率達到20%，是一汽大眾、上海大眾、上海通用、北京現(xiàn)代、東風(fēng)汽車、長安汽車的常年合作商。2013年汽車起動電池產(chǎn)量1210萬只，公司電池產(chǎn)品中還包括儲能電池、AGM電池、動力型鋰電池新能源電池。
募投項目即將進入釋放期，AGM電池未來幾年或?qū)⒊霈F(xiàn)快速增長
公司目前電池生產(chǎn)基地布局在本部、清苑和徐水和唐山，定增“徐水500萬只高性能密封型免維護鉛酸蓄電池項目”2013年底建設(shè)進度70%，預(yù)期今年建設(shè)將完工，按照第一年產(chǎn)量50%計算，2014年電池產(chǎn)量增加約250萬只。AGM項目目前也在建設(shè)中，預(yù)期2015年完工，公司將根據(jù)需求情況動態(tài)調(diào)整產(chǎn)能。AGM電池主要用于汽車自動駐車系統(tǒng)，可實現(xiàn)汽車的節(jié)能減排，目前歐洲已開始推廣AGM在汽車中使用。隨著我國環(huán)保節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的提高，AGM電池預(yù)期將步入快速增長期。
市場化銷售網(wǎng)絡(luò)，期待備件銷售帶來公司產(chǎn)品量價齊升
公司一直重視產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道的建設(shè)，銷售方面有17家分公司，500多家一級代理商，銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道完備。2013年公司在京東開設(shè)了旗艦店，統(tǒng)計顯示從去年到今年5月共銷售了不同型號的電池近千只，為未來網(wǎng)絡(luò)化營銷打下了一定基礎(chǔ)。由于備件市場銷售產(chǎn)品毛利略高于整車配套產(chǎn)品毛利，未來產(chǎn)能擴張將有利于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，期待量價齊升。
期待改革細則出臺，大股東承諾注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
公司大股東中船重工《關(guān)于完善電池業(yè)務(wù)整合承諾的函》中表示未來會將武漢船用電子推進裝置研究所和淄博火炬能源有限責(zé)任公司的電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn)注入公司；觸發(fā)條件是國家有關(guān)部門出臺關(guān)于軍工事業(yè)單位分類改革的具體細則；
履約期限為在觸發(fā)條件滿足后1年內(nèi)啟動注入工作。未來資產(chǎn)注入將大大提升公司電池業(yè)務(wù)的綜合實力。
三、盈利預(yù)測與投資建議
公司為國內(nèi)啟動電池龍頭企業(yè)，即將進入業(yè)績釋放期，我們預(yù)計2013到2015年EPS分別為0.33元、0.42元和0.59元，對應(yīng)的PE為30、23、17倍，給予公司“謹慎推薦”評級。
四、風(fēng)險提示
募投項目進度放緩，AGM需求未達預(yù)期，鉛酸電池環(huán)保事件影響。
東方日升：14年業(yè)績有望高增長 一季度已顯端倪
研究機構(gòu)：東北證券 撰寫時間：2014.4.28
公司2014年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.95億元，同比增長66.76%；歸屬于上市公司股東凈利潤1150.09萬元，同比增長50.87%；基本每股收益0.02元，符合我們的預(yù)期。
目前公司電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW，2013年組件銷售約420MW，今年有望繼續(xù)大幅上升，主要有利因素：（1）海外市場口碑好，新興市場開辟順利，傳統(tǒng)歐洲市場下滑給公司帶來的影響??；（2）國內(nèi)電站仍將大規(guī)模建設(shè)，公司國內(nèi)與幾大電力能源公司合作關(guān)系穩(wěn)固，將大量發(fā)貨，同時組件也將大量發(fā)貨自有電站。
公司2013年末在手運營海外電站67MW，公司今年將有效推進海外電站出售，增厚今年業(yè)績同時回籠資金投入國內(nèi)項目。公司國內(nèi)電站計劃三年開發(fā)1GW，以分布式項目為主，今年預(yù)計分布式200MW，地面電站100MW。杭州灣150MW分布式示范項目部分已建成，其余也將陸續(xù)開建。后續(xù)浙江特別是寧波地區(qū)儲備的分布式項目確定性較高。地面電站主要在西部地區(qū)及寧波灘涂地區(qū)，我們預(yù)計未來每年規(guī)模在100MW以上。
公司提出智慧型城市能源管理概念，目前國內(nèi)已有一批LED路燈示范城市，公司在LED路燈合同能源管理方面已有案例，目前后續(xù)項目開拓順利，未來這一業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)績增長點。
預(yù)計公司2014至2016年EPS分別為0.38、0.53和0.75元。對應(yīng)動態(tài)PE分別為23、17和12倍。今年光伏行業(yè)基本面繼續(xù)向好，國家對于行業(yè)的支持政策將全方位開展。今年公司主要有三大邏輯，即組件銷售繼續(xù)大幅上升，電站項目大規(guī)模啟動，LED路燈項目陸續(xù)啟動。公司在A股光伏上市公司中屬于負債率較低、經(jīng)營較穩(wěn)健的企業(yè)，相對風(fēng)險較小，繼續(xù)維持公司買入評級。
風(fēng)險提示（1）光伏組件需求不及預(yù)期；（2）分布式項目進展低于預(yù)期，電站收費回收風(fēng)險；（3）資產(chǎn)重組審批風(fēng)險。
掃描關(guān)注微信
寧德時代吳凱...
天合光能陳奕...
劉巖: 追光行...
黃震院士：大...