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編者按：晶科電力在上海主板成功通過，但是晶科電力負債仍高達90億元，可能會承擔著大量的資金風險。

近日，晶科電力在上海主板成功過會。然而流動負債高達90億元的晶科電力仍是負債前行。

1月9日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露第十八屆發(fā)審委2020年第10次會議審核結(jié)果公告，晶科電力科技股份有限公司（以下簡稱“晶科電力”證券代碼A03296.SH）首發(fā)事項獲得通過。


據(jù)悉，晶科電力此次擬發(fā)行24121.22萬股，占發(fā)行后總股本的10%，由中信建設證券保薦。

然而，晶科電力在面臨著自身負債累累的情況之下，上市之路仍舊面對諸多困難。

營業(yè)收入凈利潤增速下滑

據(jù)公開資料顯示，晶科電力成立于2011年，主營業(yè)務分為光伏電站運營和光伏電站EPC兩大板塊,涉及太陽能光伏電站的開發(fā)、投資、建設、運營和管理等環(huán)節(jié),以及光伏電站EPC工程總承包、電站運營綜合服務解決方案等。晶科電力也是目前為數(shù)不多仍堅守在光伏投資領域的民營企業(yè)。

值得注意的是，近年來，晶科電力的業(yè)績表現(xiàn)并不亮眼，營業(yè)收入以及歸母凈利潤的同比增長率均在下滑。

2016-2019年上半年，晶科電力的營業(yè)收入分別為18.58億元、40.53億元、70.66億元和21.82億元，同比增長率分別為202.36%、118.14%、74.34%、19.62%，營業(yè)收入同比增長率處在大幅下滑的趨勢。同期歸母凈利潤分別為0.97億元、6.72億元、9.02億元和2.37億元，同比增長率分別為335.86%、592.52%、34.32%和-18.47%，歸母凈利潤的同比增長率也在下滑。


對此，晶科電力在招股書中表示，目前國家大力發(fā)展光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，相關(guān)利好政策為公司的盈利帶來了良好預期。但是針對電價補貼款，目前可再生能源基金收繳結(jié)算的周期較長，導致國家財政部發(fā)放可再生能源補貼存在一定滯后，導致了營業(yè)收入以及歸母凈利潤的下滑。

此外，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)記者注意到，2017年、2018年及2019年上半年，晶科電力收到政府補貼金額分別1.11億元、8910.58萬元和6597.66萬元，政府補貼也在連年收緊。

有業(yè)內(nèi)人士曾表示，政府在光伏行業(yè)的扶持力度減小，一方面是由于這個行業(yè)的資金進入得太多，造成產(chǎn)業(yè)過剩和浪費。甚至使得整個光伏行業(yè)產(chǎn)生了政策依賴，而行業(yè)終歸會市場化運作，不能永遠依靠國家的政策補貼。面對政府補貼收緊，晶科電力也面臨著業(yè)績增速下滑的不爭現(xiàn)實。

流動負債高達90億，上市之路負債前行

據(jù)招股書顯示，此次上市，晶科電力擬募資27.91億元，主要用于營口忠旺鋁業(yè)156MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目、寶應光伏發(fā)電應用領跑者2017年柳堡2號100MW漁光互補項目、遼陽忠旺集團230MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目以及償還銀行貸款。其中，晶科電力擬將其中的6億元用于償還銀行貸款。

從募集6億元來償還貸款這一點不難看出，晶科電力近年來一直處在負債累累的狀態(tài)。

2016-2019年上半年，晶科電力的資產(chǎn)負債率（合并）分別為83.54%、79.04%、75.68%和73.54%，遠高于可比上市公司的算術(shù)平均值。


不僅如此，2016-2019年上半年，晶科電力流動負債合計金額分別為60.33億元、84.64億元、113.81億元和90.10億元。而近年來最高的營業(yè)收入才70億元，遠低于負債金額。

由于晶科電力尚未上市，融資渠道受限，所以需要承擔大量的財務費用。2016-2019年上半年，晶科電力的財務費用分別為4.20億元、5.78億元、9.46億元和4.63億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為22.59%、14.25%、13.39%和21.20%，財務費用較高，且遠高于同行業(yè)可比上市公司。

不僅承受著較大的債務壓力，承擔著高額的財務費用，晶科電力還擁有應收賬款壞賬風險。

2016-2019年上半年，晶科電力的應收賬款余額分別為14.21億元、33.53億元、58.88億元和61.05億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為76.48%、82.73%、83.33%和279.79%，應收賬款高速增長。對此，晶科電力表示，一方面，報告期內(nèi)公司光伏電站運營業(yè)務規(guī)模增加，公司對電網(wǎng)公司的應收基礎電費及電價補貼款相應增加；另一方面，公司光伏電站EPC業(yè)務規(guī)模不斷發(fā)展擴大，公司對 EPC 業(yè)主方的應收賬款相應增加較多。

面對負債壓力，晶科電力在招股書中解釋到，由于公司所處行業(yè)為資金密集型行業(yè)，光電站項目融資以債務融資為主，隨著業(yè)務規(guī)模的增加，公司負債規(guī)模相應增長，資產(chǎn)負債率維持在較高水平。

有業(yè)內(nèi)人士分析，光伏發(fā)電行業(yè)是一個資金密集型行業(yè)，總體上企業(yè)需要投入大量的資金不斷地建各種各樣的光伏電站、光伏工程以及運營光伏電站。運營光伏電站能夠讓公司產(chǎn)生利潤，但光伏電站運營的業(yè)務本身只是一個微利行業(yè)，所以很多企業(yè)都是負債經(jīng)營。

但晶科電力在負債如此多的情況下，可能會承擔著大量的資金風險。此次IPO也許是其不堪壓力的情況下，不得已而為之的行為，晶科電力需要募集資金來解決資金上的燃眉之急。

原標題：財務費用遠超同行 晶科電力IPO阻礙多