聯(lián)合光伏自特變電工收購20MW光伏電站。昨日,聯(lián)合光公告稱以2.15億人民幣(包括收購項目公司所支付的4300萬)從特變電工收購20MW光伏電站。
該電站位于青海共和,電站20年年均利用小時數(shù)為1,501,年均發(fā)電量約為3,002萬千瓦時。該電站上網(wǎng)電價為1元/千瓦時。據(jù)公司項目團隊測算,該項目的IRR大于9%。
10月前完成交收,并實現(xiàn)滿發(fā)。該20MW地面電站2013年底并網(wǎng),今年1月1日到7月16日累計發(fā)電量7,036MWH。該電站雖然20年的平均利用小時數(shù)為1,501小時,但第一年的利用小時數(shù)可達到1,650小時。據(jù)此我們推算,目前該電站還尚未滿發(fā),利用率大約為39.7%。
公司預(yù)計該項目在今年10月將可正式完成交收,并實現(xiàn)滿發(fā)。屆時將可正式開始為公司產(chǎn)生經(jīng)濟效益。
此次收購將拉開下半年電站收購序幕,維持“推薦”評級與目標價不變。自今年以來,聯(lián)合光伏的基本面已經(jīng)出現(xiàn)了一連串的改善。首先,上半年公司完成了青海共和180MW電站,以及內(nèi)蒙195MW電站的收購。此外,公司主要電站的利用率大幅提高,2季度發(fā)電量較1季度出現(xiàn)了環(huán)比50%的增長。第三,公司公告將出售200MW持續(xù)虧損的電池片業(yè)務(wù),完成該筆交易后公司可甩掉歷史包袱輕裝前行,同時還可回收資金用于收購更多的電站項目。最后,大股東近期以1元的執(zhí)行價轉(zhuǎn)換了2.8億份A類可轉(zhuǎn)債,不僅大幅提升了大股東的持股比例,增強了對公司的控制權(quán),同時也顯示了對大股東對于公司股價的信心。
此次聯(lián)合光伏再次發(fā)布收購20MW電站的公告,且據(jù)我們了解新的并購也在有序的推進當中,因此我們認為公司有將電站運營業(yè)務(wù)做大的決心。公司的業(yè)績與價值將隨著下屬電站的增加而持續(xù)獲得提升,因此我們維持此前的“推薦”評級與目標價1.68港元不變,推薦投資者繼續(xù)關(guān)注。
風險提示:聯(lián)合光伏的發(fā)展模式是電站并購與運營,資金不足無法支持公司持續(xù)并購,或者購得的電站發(fā)電量低于預(yù)期將給公司業(yè)績帶來不利影響。