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編者按：國投電力控股股份有限公司擬發(fā)行全球存托憑證的方案獲得國務院國資委的同意批復，意味著國投電力距離登陸倫交所發(fā)行GDR又近了一步，有望成為第二家發(fā)行GDR的A股上市公司。

2019年8月9日晚間，國投電力控股股份有限公司（公司簡稱：國投電力，證券代碼：600886.SH）發(fā)布公告披露公司擬發(fā)行全球存托憑證（簡稱：GDR）的方案獲得國務院國資委的同意批復，這也意味著國投電力距離登陸倫敦證券交易所（簡稱：倫交所）上市又近了一步。繼華泰證券股份有限公司（公司簡稱：華泰證券，證券代碼：601688.SH）成功登陸倫交所發(fā)行GDR之后，國投電力有望成為第二家發(fā)行GDR的A股上市公司。

根據公開資料顯示，國投電力是一家涉及水電、熱電、風電等多種能源發(fā)電的綜合電力上市公司，水電控股裝機在國內上市公司中處于行業(yè)領先地位，公司經營范圍包括電力生產、新能源、電力配套產品等多項業(yè)務，其中發(fā)電業(yè)務占到了公司營業(yè)收入95%以上的份額。2018年公司實現營業(yè)收入410.11億元，歸母凈利潤43.86億元。公司控股股東為國家開發(fā)投資集團有限公司（公司簡稱：國開集團），持股比例為49.18%，實控人為國務院國資委。

國投電力發(fā)行GDR方案獲國資委批復，有望成為滬倫通第二股

2019年8月9日，國投電力發(fā)布公告披露公司于近日收到控股股東國開集團有限公司轉來的國務院國資委出具的《關于國投電力控股股份有限公司發(fā)行全球存托憑證有關問題的批復》，根據該批復，國務院國資委原則同意公司發(fā)行不超過總股本10%、對應A股股份數量不超過678,602,334股GDR的總體方案。

此次獲得了國資委的批復，意味著國投電力距離登陸倫交所發(fā)行GDR又近了一步。但公司公告同時指出，公司本次GDR方案尚需獲得公司股東大會審議通過，并需獲得中國證券監(jiān)督管理委員會及英國相關證券監(jiān)管部門的核準后方能實施，仍然存在一定的不確定性。據了解，目前該議案已經通過了臨時股東大會的審議通過。

據8月12日晚間公司發(fā)布的公告披露，國投電力于2019年8月12日下午2點半在北京市西城區(qū)西直門南小街147號207會議室召開國投電力2019年第八次臨時股東大會，審議通過了《關于公司發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市及轉為境外募集股份有限公司的議案》、《關于公司發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市方案的議案》、《關于無需編制前次募集資金使用情況報告的說明的議案》等在內的12則議案。

據上述議案披露，為滿足公司業(yè)務發(fā)展的需要，進一步提升公司治理水平和核心競爭力，深入推進公司國際化戰(zhàn)略，公司擬發(fā)行GDR，并申請在倫敦證券交易所掛牌上市，GDR以新增的公司A股股票作為基礎證券。每份GDR代表按最終確定的轉換率計算所得的相應數量的、每股面值人民幣1元的A股股票。擬發(fā)行的GDR可以在符合境內外監(jiān)管要求的情況下，與基礎證券A股股票進行轉換。根據《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》的要求，本次發(fā)行的GDR自上市之日120日內不得轉換為境內A股股票；公司控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的GDR自上市之日36個月內不得轉讓。此外，議案還披露了此次發(fā)行GDR募集的資金擬將其用于現有的境外在建及儲備的清潔能源項目，或者用于其它潛在的境外收購機會以及補充運營資金及滿足一般企業(yè)用途等。

華泰證券GDR發(fā)行近兩月，兩地交易所價差是否存在套利機會？

若國投電力此次發(fā)行GDR的后續(xù)進展順利的話，有望繼華泰證券之后，成為中國內地第二家登陸倫交所的A股上市企業(yè)。據了解，華泰證券是首家按滬倫通業(yè)務規(guī)則登陸倫交所的中國A股公司，也成為第一家“A+H+G”的上市公司。2019年6月17日，華泰證券發(fā)行的GDR首次登陸倫交所上市。據華泰證券公告披露，公司在超額配售權行使前發(fā)行的GDR共計75,013,636份，對應750,136,360股基礎A股股票。超額配售權行使后，公司通過發(fā)行GDR共募集資金合計16.92億美元。

根據公開顯示，華泰證券作為江蘇一家老牌券商，經紀業(yè)務常年位居國內券商行業(yè)之首。這兩年發(fā)展勢頭更是強勁，2018年積極進行混改，注入互聯(lián)網基因的同時又在境外謀求投資，成為了中國內地首家GDR的發(fā)行方。同時對于中國內地資本市場而言，A股公司發(fā)行GDR既有利于A股的國際化進程，也有利于完善我國現有的金融體制。

發(fā)行GDR確實有諸多優(yōu)勢，同時，也有不少投資人關心A股企業(yè)發(fā)行GDR后，兩個交易所之間是否會產生不同的差價？而這種差價是否又會產生套利空間，給市場帶來一些投機的機會。以華泰證券為例，6月17日華泰證券于A股的收盤價為人民幣19.45元/股，而華泰證券于當日首次登陸倫交所的收盤價為21.25美元/份，由于每份GDR中包含10股普通股，當日美元對人民幣匯率為6.92，因此在華泰證券登陸倫交所首日收盤時，折合每普通股價格為人民幣14.71元/股，A股價格相較于GDR價格每股溢價32.22%。

根據目前A股發(fā)行GDR的規(guī)定，兩地股票相互轉回需持有標的滿120日，因此理論上只需要在倫交所市場買入華泰證券GDR，同時在A股通過融券做空相同基本股數的股票，并通過遠期匯率掉期鎖定120天的匯率波動，扣除掉期、融券等金融工具成本后，理論上還是可以獲取近20%的無風險受益。事實上，我們發(fā)現可能已經有諸多機構進行了如此操作，從華泰證券融資融券明細可以發(fā)現，公司登陸GDR那一周內，融券凈賣出額大幅增加至1245萬股，而此前僅有零零星星幾萬股的融券凈賣出額。


然而如此套利真的可以獲得理論上的無風險收益嗎？恐怕現實中并非如此簡單。首先國內融券額度非常有限，想通過融券大筆套利的可行性很?。黄浯蝺蓚€市場存在差異，同一標的公司在兩個市場的股價變動是否一直會保持一致還有待觀察；更重要的是，目前政策上僅僅提到120天鎖定期后允許回轉，回轉的方式怎樣？會不會有額外的交易成本？目前這些都是未知數。因此通過“A+G”之間所謂的無風險套利，恐怕實施起來并不如想像中那么美好。 

原標題：國投電力GDR獲批，有望成為滬倫通第二股，不同市場能否套利？