作為*ST超日（上海超日太陽能科技股份有限公司）的創(chuàng)始人，倪開祿此時的心情可謂五味雜陳，自己多年來苦心經營的上市公司面臨破產重整，資不抵債，但是“狡兔三窟”，倪開祿個人卻依然擁有著億萬富翁的頭銜，瘋狂融資數十億更是不知所蹤。
更悲慘的是，深陷*ST超日資金泥潭的銀行、股民、債民、公司職工和供貨商們，就連地方政府、證監(jiān)會以及上市保薦機構也被牽扯其中。
而作為“倪開祿跑路”傳聞和我國首例債券違規(guī)事件發(fā)生的主角，*ST超日隨著破產重整的到來，此前上市前后業(yè)績大幅變臉，倪開祿將公司資產一再重復質押以及瘋狂融資數十億元卻不知所蹤等諸多疑點浮出水面，更大的疑問是，農民出身的倪開祿何以對資產騰挪如此駕輕就熟？
“一分錢都沒了”
倪開祿沒想到曾經以公司股份拉攏來的老“合伙人”竟然也沖他發(fā)飆了，6月27日，公司發(fā)布公告稱，法院已經受理了供貨商，同時也是股東之一的上海毅華金屬材料有限公司（下稱毅華公司）對*ST超日的破產重整申請。這意味著*ST超日將迎來生死未卜的命運，而倪也可能因此被迫離開。
7月3日，一位公司證券處人士告訴記者，倪總（倪開祿）目前還在公司，但他已經將公司管理經營權交給了法院指定的破產管理人——北京市金杜律師事務所上海分所、畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）上海分所。
早在去年涉案銀行和供貨商就通過訴訟形式將*ST超日送上法庭，而更鬧心的則是，股民、債民和參與公司民間集資的職工們。
宣告破產重整的那天下午，一位參加股東會議的股東兼?zhèn)駥Ρ緢笥浾哒f，總共參會股東不到50人，但現場保安卻有100人，在會議主席臺與股東席之間站著密密麻麻一排戴著“奉賢保安”頭盔的保安，銅墻鐵壁一般。
該股東補充道，會議草草結束，很多關鍵性問題都沒有談。
而一位上海的超日債債權人王強（化名）也憂心忡忡，“早在今年4月25日，我去超日工廠轉了一圈，發(fā)現偌大的工廠空蕩蕩的，那時就完全停產了。”
更讓王強憤懣的是，彼時在公司還能看到的奔馳等十幾輛豪車，以及辦公樓大堂擺放著的重達600多公斤的翡翠，都已經被“抵押出去了”，當時提出讓公司以上述物品還本付息的他，遭到工作人員如是回答，“不光是那些，除了人沒辦法抵押，就連公司里的每把椅子都抵押了。”
王強對記者說，“青海子公司被法院拍賣了，而九江、洛陽分公司也被處理掉了，如今的超日公司一分錢都沒有了。”
董事長倪開祿直到7月3日仍對“11超日債”（超日太陽發(fā)行的債券）債權人表示“請一百個放心”，而債權人說，“我從2012年底開始聽倪開祿說這句話已經無數次了，不再信他了。”
公司破產重整公告顯示，截至2014年3月31日，公司賬面資產總計約為35.17億元，負債合計約為43.01億元，所有者權益合計約為-7.84億元。
曾最早代理超日債案件的甘國龍律師對本報記者說，負債的數字應該沒問題，但是上市后融資數十億元都流向何處，這是一大疑點。
一個資產四次質押
家在上海的王強對倪開祿并不陌生，他用四個字來描述倪的性格特征即“大膽敢干”，哪怕是明顯違法的事情。
一位接近超日的知情人士對本報記者說，上市前作價1.5億元的生產線設備都是租賃來的，上市時以1.5億元買入，而上市后便又將設備物歸原主、把資金收回，而超日依然按租賃定期打款給設備主人。
這在超日公告中可窺一斑，上述設備是指50MW單晶硅太陽能電池片生產線和100MW太陽能組件生產線的設備。
2014年4月29日關于募集資金使用情況公告中提及，公司募集資金截至2011年12月31日，累計使用19.6億元，而2012年審核后累計使用改為18億元，少使用了1.6億元，主要是因為公司原已使用募集資金一次性歸還上述兩個生產線的設備融資租賃款，合計為1.5億元，但公司之后又將相關設備售后回租并取回了相同金額的融資款。
上述人士說，倪開祿不僅“空手套白狼”，而且還將包括原本就租賃的設備等以股權質押、銀行擔保物和債券擔保物的方式反復質押，多達四次。
公司上市后，倪開祿父女便進行了20多次股權質押，2012年11月14日發(fā)布的關于股東股權質押公告顯示，倪開祿質押公司股份達37.35%，倪娜質押6.51%，占該父女二人持股的99.9%，融資達9.7億元，全部用于個人業(yè)務拓展。
一位投行人士對本報記者說，被質押的股權本身就包括公司資產和債務，所以租賃來的生產線設備應在其列。倪開祿并沒有就此罷休，而是再將公司里的設備、廠房等資產再次質押給銀行進行貸款，繼2012年子公司對上市公司擔保額度達18億元之后，2013年一則公告顯示，子公司超日洛陽、超日九江、衛(wèi)雪太陽能、超日工程對ST超日提供不超過15億元的擔保額度。
不僅如此，在2012年3月發(fā)行10億元的超日債，擔保物依然是公司以及子公司的部分應收賬款、部分不動產及機器設備等資產。
而且倪開祿還以海外應收賬款的“白條”賣斷給銀行來融資，超日貿易公司曾與建設銀行[-0.24% 資金 研報]上海奉賢支行簽約，應收賬款約2087萬歐元以1.79億元的價格賣斷給該銀行，超日貿易共支付了融資利息181萬元，融資手續(xù)費48萬元，截至2010年6月30日，建設銀行上海奉賢支行已收回的前述賣斷應收賬款為585萬歐元。
通過一物反復質押的方式，倪開祿短短數年，融資高達約70多億元，其中包括：上市募資24億元。銀行貸款27億元，違約的11超日債10億元，股權質押9.7億元，民間集資2億元。
然而，如此之多的融資金額除了投資海外電站和擴張產能外，倪開祿近年來個人對外投資很多、范圍很廣，而且擁有房地產、豪車、古董等數億元。其女倪娜名下資產并不比倪開祿遜色多少。
王強告訴本報記者，農民出身的倪開祿如此善于資產騰挪術恐怕其背后有金融高手在指點。
政府與銀行的推手
農民出身的倪開祿此前恐怕難以想象，自己會在2003年一腳踏進光伏領域里，雖然頗具經商頭腦的他已經在童車領域里浸淫6年多了，而且自己創(chuàng)辦了上海寶麒自行車有限公司。
2002年夏天的一個晚上，驅車在高速路上的倪開祿發(fā)現有個交通燈是光伏組件供電的，這激發(fā)了他的“豪賭”意識。
而可能連倪開祿自己也沒想到，進入光伏行業(yè)的他，玩兒起了“資產證券化”的騰挪術，連續(xù)多次迅即駕輕就熟。
誤打誤撞式的倪開祿與其他5個自然人一起以500萬元注冊資本成立了公司，然而超日成立后便是令人眼花繚亂的增資擴股或股權轉讓動作，直到2007年將公司變更為股份有限公司，籌備上市。
終于經過三年的努力，超日太陽能于2010年登陸中小板，募資23.76億元，發(fā)行價為36元/股，剛上市時公司市值高達94.9億元。
一位知情人士對本報記者說，這背后與倪開祿的有著深厚銀行背景的前任財務總監(jiān)陶然以及上市保薦機構中信建投公司的指點脫不開關系。
如今陶然任公司副總經理兼董事、超日九江董事，他2008年1月任超日洛陽財務總監(jiān)，同年9月任超日太陽能財務總監(jiān)，在2008年之前，洛陽銀行南昌路支行行長、洛陽市商業(yè)銀行總行信貸經營管理部副總經理陶然，曾擔任洛陽市商業(yè)銀行六一二支行副行長。
王強告訴本報記者，超日此前有很多貸款來自洛陽的銀行，可見這是沒有銀行背景的財務總監(jiān)無法比擬的優(yōu)勢。
倪開祿曾回憶2009年時由于資金捉襟見肘，地方政府還曾伸出過援手。
上述知情人士說，“當時上海市、奉賢區(qū)政府都對光伏企業(yè)青睞有加，政府政策鼓勵銀行將資金貸款給光伏企業(yè)，既然有政策，又能從中掙到錢，銀行風控失靈了，這也是為什么出現倪一再用租賃的設備做抵押而不被銀行發(fā)現的一個因素”。
而另一位接近倪開祿的人士對記者說，2012年底被鬧得沸沸揚揚的“倪開祿跑路”傳聞，實際上并非假的，只是他迫于保薦機構等幾方以頻繁緊湊的視頻會議的壓力，并承諾給他找投資方，才回來的。
但是隨著“11超日債”成為我國首例違約債券，被寄予兜底希望的地方政府出人意料地選擇放手。
如今*ST超日已連續(xù)虧損三年、股票暫停上市和債券終止上市，資不抵債陷入破產重整厄運。
中投顧問新能源行業(yè)研究員沈宏文對經濟觀察報記者說，破產重組對于如今的*ST超日而言是最好的結局，在企業(yè)資不抵債的情況下，上市公司各方面表現極差，股東、投資者合法權益都無法得到有效保障，破產重組還存有起死回生的可能性。未來若有接盤方接手*ST超日，則各利益相關者的合法權益或能討回。
王強說，“我們債民很無奈，只能干等著，看政府有什么措施。聽說地方政府正在與一家企業(yè)在談，但最終怎么樣，誰都說不好。”
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