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資產(chǎn)證券化在海外已經(jīng)打通商業(yè)模式，海外資本市場(chǎng)認(rèn)可光伏電站的價(jià)值。美國(guó)金融市場(chǎng) 在長(zhǎng)期發(fā)展中形成了相對(duì)完善的運(yùn)作機(jī)制，對(duì)于優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的評(píng)估相對(duì)成熟。光伏電站特有的自身現(xiàn)金流長(zhǎng)期穩(wěn)定，以及成熟的金融環(huán)境，政府對(duì)于光伏市場(chǎng)發(fā)展的政策支持，共同成就了資產(chǎn)證券化在美國(guó)市場(chǎng)上的成功推廣，海外資本市場(chǎng)對(duì)于光伏電站的價(jià)值給予充分認(rèn)可。2013年11月，SolarCity 首次發(fā)行的資產(chǎn)支撐證券成功募集5442萬(wàn)美金，成為全球第一單光伏資產(chǎn)證券化案例。

資產(chǎn)證券化在中國(guó)并非新鮮事物，水電的資產(chǎn)證券化已經(jīng)先行一步。中國(guó)資本市場(chǎng)在能源領(lǐng)域推行資產(chǎn)證券化的時(shí)間點(diǎn)很早，2007年華能集團(tuán)就成功執(zhí)行華能瀾滄江水電收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，以未來五年內(nèi)的水電銷售收入作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行20億的受益憑證。

資產(chǎn)證券化對(duì)于現(xiàn)階段的民營(yíng)企業(yè)意義重大，快速擴(kuò)張已成行業(yè)共識(shí)。2014年愛康科技通過售后回租方式，融資8650萬(wàn)人民幣，成為國(guó)內(nèi)第一單光伏資產(chǎn)證券化的案例。民營(yíng)企業(yè)在傳統(tǒng)行業(yè)中存在競(jìng)爭(zhēng)的先天劣勢(shì)，在新能源領(lǐng)域目前和國(guó)有企業(yè)仍處于同一起跑線上，民企對(duì)于新能源領(lǐng)域的擴(kuò)張有較強(qiáng)的訴求，而在擴(kuò)張過程中如何以有限的資金撬動(dòng)較大的投資標(biāo)的成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，因此我們判斷資產(chǎn)證券化對(duì)于新能源行業(yè)發(fā)展意義重大。

大型地面電站和分布式電站都需要擁抱資產(chǎn)證券化，實(shí)現(xiàn)新能源與金融的跨界融合。大型地面電站的商業(yè)模式已經(jīng)成熟，而分布式電站的配套政策也有望在下半年進(jìn)一步得到細(xì)化。我們判斷電站開發(fā)商在地面電站開發(fā)環(huán)節(jié)將加大與地方電力公司合作，維護(hù)售電協(xié)議的長(zhǎng)期有效，以此保障資產(chǎn)證券化所要求的未來現(xiàn)金流穩(wěn)定;在分布式電站開發(fā)環(huán)節(jié)將推廣設(shè)備租賃或者協(xié)議電價(jià)模式，通過金融創(chuàng)新降低業(yè)主嘗試新能源的門檻，通過長(zhǎng)期合同綁定業(yè)主合作，以此保障資產(chǎn)證券化所要求的未來現(xiàn)金流穩(wěn)定。