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編者按：寧德時代發(fā)布2019年一季報，實現營收99.82億（+168.93%），歸母凈利潤10.47億（+153.35%），實現同比大幅增長。

相對于汽車行業(yè)的1季度利潤下降25%的數據，電池企業(yè)的則增長也是值得學習的。寧德時代增長主要源于公司動力電池出貨量大幅增長，同時銷售規(guī)模擴大，并通過加強費用管控，期間費用率有所下降。而1季度的經營現金流良好體現出強勢產業(yè)鏈地位的良好效果。

1、寧德時代的業(yè)績良好


寧德時代的19年1季度的業(yè)績表現很好，銷售利潤率11%，遠高于整車企業(yè)的7%的水平，加之凈利潤的高增長，體現電池龍頭企業(yè)的良好地位帶來的利潤很好。

2、寧德時代的成本控制較好


寧德時代營業(yè)成本控制很好。收入和 成本的增速基本都是160%左右。其中的管理費用的基數偏高，而銷售費用基數稍低，研發(fā)費用基本符合技巧你趨勢。總體成本的降低主要是利息費用的偏低，去年1季度的利息費用是0.5億元，今年1季度增加到0.6億元，而利息收入的增長較好，有利于利潤的提升。

3、電池企業(yè)的產業(yè)鏈優(yōu)勢地位明顯


由于目前電池企業(yè)擴張過快，很多電池企業(yè)，在很多地方設立的不同的公司，電池企業(yè)數量大幅增長。我們?yōu)榱吮阌诜治?，把各地公司都匯總成為總體公司。

新能源車電池企業(yè)是從3c等消費電池陵領域轉過來的較多，因此規(guī)模不大，技術實力相對分化明顯。但由于新能源車的需求波動性巨大，因此對電池企業(yè)也是很好的機會。每年電池需求不均衡，在年初的市場低迷期，主力企業(yè)會有優(yōu)勢，但隨著市場年末火爆，產能的矛盾凸顯，因此二線企業(yè)有很好的時間機遇。

主力電池企業(yè)的表現也是你追我趕，由于從整車目錄拆分的電池企業(yè)裝車單有時有一個型號多個廠家配套的情況，沒把握拆分合理，因此就作為一個企業(yè)組對待，并列于企業(yè)，導致主力企業(yè)可能因此少算一些，但不多。

寧德時代上市前后很強，1-3月也很優(yōu)秀，達到45%。而比亞迪的電池需求也比2018年大幅增長，這也是客車的體系支撐。3~5位的電池企業(yè)份額相對下降，從2018年的13%下降到2019年的9%下降4百分點，其他的中間企業(yè)下降幅度目前不大。

4、龍頭企業(yè)的產業(yè)鏈優(yōu)勢地位明顯


寧德時代的2019年1季度的經營活動的現金流達到50億元，保持良好狀態(tài)。雖然2018年1季度的現金流為負，但隨后的2季度以來的各季度的現金流表現很好，這也是經營較強勢的表現。

1季度整車企業(yè)搶電池的壓力較大?？紤]到整車企業(yè)的1季度的經營壓力較大，但搶跑市場的補貼延續(xù)期的盈利和銷量沖刺的機會難得，因此在相對不確定的補貼延續(xù)期內，各整車企業(yè)會設法確保電池的供給，尤其是電池的匹配管理政策嚴格，不能有替代等不符合生產一致性的問題出現，因此寧德時代的產品成為搶補貼的重要瓶頸資源。有利于寧德時代的收入增長和現金持續(xù)流入。而寧德時代的強勢電池企業(yè)地位有利于其對上游供應鏈的相對穩(wěn)健的付款安排。

自18年2季度以來的寧德時代的投資力度相對較強，這也是其未來產能擴張的重要保障。

未來隨著新能源車補貼的過渡期的到來，車市的增長速度回相對放緩，2季度的電池需求相對增速放緩較大。電池企業(yè)的競爭也會更為充分。

原標題：電池行業(yè)的龍頭企業(yè)——寧德時代業(yè)績分析