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編者按：金屬硅海外需求增長(尤其海外光伏需求增速較快)將帶動中國金屬硅出口量逐年增加，預計2018-2020年中國金屬硅出口量有望分別達到80萬噸、88萬噸、97萬噸。

金屬硅需求： 光伏是未來主要需求變量。2018年國內(nèi)金屬硅總需求156萬噸，其中有機硅占比44.1%，合金占比31.3%、光伏占比21.8%。預計2019-2020年國內(nèi)光伏需求增速將達到20%，進而帶動2019-2020年中國金屬硅需求量分別達到172萬噸、193萬噸。同時海外需求增長(尤其海外光伏需求增速較快)將帶動中國金屬硅出口量逐年增加，預計2018-2020年中國金屬硅出口量有望分別達到80萬噸、88萬噸、97萬噸。
金屬硅供給： 新疆和云娛網(wǎng)棋牌南限制新增產(chǎn)能及環(huán)保淘汰落后產(chǎn)能，未來供給增量有限。新疆政府要求到2020年金屬硅產(chǎn)能不超過200萬噸，云南省政府要求到2020年金屬硅產(chǎn)能不超過130萬噸，且兩地新增產(chǎn)能需進行等量或減量置換。未來脫硫脫硝設備可能成為行業(yè)硬性準則，將加速出清淘汰落后中小產(chǎn)能。預計2018-2020年國內(nèi)金屬硅產(chǎn)量分別為240萬噸、259萬噸、282萬噸。
金屬硅供需關系及價格： 預計2019-2020年金屬硅供需有望持續(xù)緊張，帶動金屬硅價格持續(xù)上漲。在上述供需假設下2019-2020年國內(nèi)金屬硅將分別為短缺1萬噸和8萬噸，價格有望從底部逐漸上漲，預計2018-2020年金屬硅441均價分別為12200元/噸、12700元/噸、13200元/噸。
受益標的： 全球金屬硅最大龍頭合盛硅業(yè)。根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，2018年合盛硅業(yè)金屬硅產(chǎn)量60.5萬噸，國內(nèi)市占率25.21%。預計2019-2020年合盛硅業(yè)金屬硅年產(chǎn)量有望達到87萬噸和93萬噸，公司作為全球金屬硅最大龍頭，將充分受益未來金屬硅需求提升及價格上漲，預計合盛硅業(yè)2018-2020年歸母凈利潤分別為29.8億、33.73億、39.67億，對應PE估值分別為12倍、10.6倍、9倍。
風險提示： 光伏需求低于預期；環(huán)保政策放松導致金屬硅供給大幅增加。
 
原標題：申萬宏源：光伏需求及出口增長有望帶動金屬硅價格上漲