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編者按：近日，霞客環(huán)保在深圳交易所召開(kāi)重大資產(chǎn)重組媒體說(shuō)明會(huì)，進(jìn)一步闡釋了11月5日晚間披露的重大資產(chǎn)重組預(yù)案的相關(guān)問(wèn)題。協(xié)鑫智慧能源股份有限公司借殼江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司的相關(guān)細(xì)節(jié)得到進(jìn)一步披露。

協(xié)鑫智慧能源股份有限公司（下稱(chēng)“協(xié)鑫智慧能源”）借殼江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司（下稱(chēng)“霞客環(huán)保”）的相關(guān)細(xì)節(jié)得到進(jìn)一步披露。近日，霞客環(huán)保在深圳交易所召開(kāi)重大資產(chǎn)重組媒體說(shuō)明會(huì)，進(jìn)一步闡釋了11月5日晚間披露的重大資產(chǎn)重組預(yù)案的相關(guān)問(wèn)題。

11月5日晚間，霞客環(huán)保披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過(guò)重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式，購(gòu)買(mǎi)協(xié)鑫智慧能源90%股權(quán)。協(xié)鑫智慧能源90%股權(quán)對(duì)應(yīng)的交易作價(jià)約47.05億元。霞客環(huán)保擬置出2.69億元的資產(chǎn)進(jìn)行部分置換，剩余差額則由其以每股4.62元的價(jià)格，向上海其辰等交易方發(fā)行約9.6億股股份完成交易。

根據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，標(biāo)的企業(yè)控股股東上海其辰承諾，資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，協(xié)鑫智慧能源在2018年度、2019年度和2020年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表范圍扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于2億元、3.77億元和5.94億元。

“這是基于在運(yùn)的、在建和六個(gè)月之內(nèi)即將核準(zhǔn)的項(xiàng)目的利潤(rùn)承諾，我們有將近3800MW的儲(chǔ)備，這些項(xiàng)目包括了風(fēng)電、天然氣、垃圾發(fā)電及配電網(wǎng)新業(yè)務(wù)。因?yàn)轫?xiàng)目?jī)?chǔ)備較多，一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（具有）合理的回報(bào)，所以我們認(rèn)為利潤(rùn)承諾也是有保障的。”對(duì)于預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的合理性，協(xié)鑫智慧能源管理層如是解釋?zhuān)⒎Q(chēng)還將通過(guò)內(nèi)部挖潛，進(jìn)行增收節(jié)支，以達(dá)到上述利潤(rùn)率提升的目標(biāo)。

協(xié)鑫集團(tuán)副董事長(zhǎng)、協(xié)鑫智慧能源董事長(zhǎng)朱鈺峰表示：“本次交易完成后，上市公司原有主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)已置出，并將持有協(xié)鑫智慧能源90%股權(quán)，上市公司將成為一家以清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)為主業(yè)，同時(shí)涉及互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源服務(wù)的綜合能源服務(wù)企業(yè)。”

多路徑謀求上市

協(xié)鑫智慧能源作為非公有制清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商和服務(wù)商之一，目前的業(yè)務(wù)范圍主要包括燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)、風(fēng)力發(fā)電、垃圾發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)、需求側(cè)管理、配售電、節(jié)能服務(wù)、儲(chǔ)能、微能網(wǎng)等。

而主營(yíng)業(yè)務(wù)為廢棄聚酯的綜合處理、有色聚酯纖維及色紡紗線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的霞客環(huán)保，在國(guó)內(nèi)化纖及紗線整體行情下滑的背景下，同時(shí)面臨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不足、國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)，勞動(dòng)力成本增加，融資成本高企等一系列問(wèn)題，利潤(rùn)下滑嚴(yán)重。

2014年3月，受提供擔(dān)保的擔(dān)保圈的財(cái)務(wù)危機(jī)影響，各債權(quán)銀行相繼收貸，霞客環(huán)保爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，大量銀行貸款逾期，被多家債權(quán)銀行提起訴訟，銀行存款、土地房屋、生產(chǎn)設(shè)備等核心資產(chǎn)被法院凍結(jié)查封，經(jīng)營(yíng)環(huán)境一度嚴(yán)峻。后經(jīng)破產(chǎn)重整，其債務(wù)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)狀況得以改善，但是盈利能力依然較弱。

“2015年的時(shí)候我們就已經(jīng)跟霞客環(huán)保有一次交易，在非常臨近交易完成的時(shí)候，因?yàn)樯婕昂Ｍ赓Y產(chǎn)回歸的事情就停下來(lái)了，我們也做了其他的嘗試。在2月份協(xié)鑫通過(guò)協(xié)鑫科技取得了霞客環(huán)保的控制權(quán)。”朱鈺峰表示。

自2017年11月起，先后有7家中概公司通過(guò)并購(gòu)重組回歸A股，隨著360回歸并在境內(nèi)實(shí)現(xiàn)重組上市，回歸渠道更為暢通。2018年10月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上通報(bào)近期并購(gòu)重組監(jiān)管工作情況，表示將積極支持優(yōu)質(zhì)境外上市公司中資企業(yè)參與A股上市公司并購(gòu)重組，不斷提升A股上市公司質(zhì)量。

在此背景下，朱鈺峰認(rèn)為，目前的境內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境及投資人與前次重組時(shí)相比，更加包容與成熟。此次重組的順利實(shí)施，既能幫助霞客環(huán)保走出困境，也能達(dá)成協(xié)鑫智慧能源一直以來(lái)登陸資本市場(chǎng)的愿望。

三年內(nèi)曾試圖借殼、IPO登陸資本市場(chǎng)，從過(guò)往經(jīng)歷看，協(xié)鑫智慧能源的上市愿望的確執(zhí)著。

2015年，保利協(xié)鑫能源（03800.HK）將包括熱電聯(lián)產(chǎn)電廠、垃圾焚燒電廠等非光伏資產(chǎn)剝離而出，成為上海其辰全資子公司。隨后，霞客環(huán)保作價(jià)45億元向朱共山旗下上海其辰發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的保利協(xié)鑫有限公司(下稱(chēng)，“協(xié)鑫有限”)100%的股權(quán)。同時(shí)募集不超過(guò)40億元配套資金，交易構(gòu)成借殼上市。后因涉及海外上市公司資產(chǎn)回A，借殼計(jì)劃折戟。

而后協(xié)鑫有限進(jìn)行股份改制，協(xié)鑫有限20%的股份轉(zhuǎn)讓于濰坊聚信錦振、成都川商貳號(hào)、江蘇一帶一路等三家股權(quán)投資基金，協(xié)鑫有限整體變更為協(xié)鑫智慧能源股份有限公司。今年1月，協(xié)鑫智慧能源向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)材料，再次啟動(dòng)上市計(jì)劃，擬通過(guò)IPO募集資金15億元，10月份協(xié)鑫智慧能源終止了IPO計(jì)劃。

而三度發(fā)起沖擊的協(xié)鑫智慧能源如果此番能成功借殼霞客環(huán)保，將成為“協(xié)鑫系”旗下的保利協(xié)鑫能源、協(xié)鑫集成(002506.SZ)、協(xié)鑫新能源(00451.HK)后的第四家上市企業(yè)。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)綜合能源服務(wù)商

燃煤及燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利狀況在很大程度上受制于上游原料價(jià)格的影響。

根據(jù)協(xié)鑫智慧能源的招股書(shū)，2014年至2017年三季度，燃煤發(fā)電的毛利率分別為25.24%、34.58%、24.38%、4.04%，燃機(jī)發(fā)電的毛利率分別為15.53%、15.65%、20.80%、18.15%，主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率波動(dòng)較大。

此外，較高的負(fù)債率也是投資者的關(guān)注點(diǎn)。根據(jù)預(yù)案，協(xié)鑫智慧能源最近三年一期的資產(chǎn)負(fù)債率分別約為61.94%、62.42%、69.19%、71.43%，高于同業(yè)公司。

面對(duì)上述問(wèn)題，協(xié)鑫智慧能源財(cái)務(wù)總監(jiān)兼副總經(jīng)理彭毅表示，智慧能源業(yè)態(tài)是多樣化，包括熱電聯(lián)產(chǎn)、燃機(jī)、垃圾發(fā)電、風(fēng)電和生物質(zhì)發(fā)電以及能源服務(wù)公司等，并在多區(qū)域經(jīng)營(yíng)，最初在江蘇，后期拓展至浙江、京津冀和廣東等地，未來(lái)則會(huì)拓展到海外。通過(guò)業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)區(qū)域的多樣化布局，保持盈利穩(wěn)定。

有關(guān)負(fù)債率，彭毅稱(chēng)由于前期儲(chǔ)備了很多回報(bào)高的項(xiàng)目，因此短期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)不可避免的呈現(xiàn)略有上升的狀態(tài)。接下來(lái)將采取內(nèi)部挖潛、篩選高收益率的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)和投產(chǎn)降低負(fù)債，并考慮重組完成之后，利用上市公司進(jìn)行持續(xù)融資，同時(shí)拓展其他的融資渠道。

從行業(yè)角度來(lái)看，能源領(lǐng)域碎片化、靈活化與低碳化的需求以及不斷變薄的盈利空間，也在倒逼能源生產(chǎn)商的目光從以往的投資轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理，并開(kāi)始向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。盡管智慧能源這一概念尚具前瞻性，但的確是能源設(shè)備制造商、開(kāi)發(fā)商及第三方力量著力布局的方向。

協(xié)鑫智慧能源方面此次就表示，從原來(lái)單一業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為多元的總和能源服務(wù)商，也是謀求上市的主要目的。

“放眼當(dāng)今能源發(fā)展，傳統(tǒng)的單一發(fā)電、單一輸電時(shí)代一去不復(fù)返，我們已經(jīng)全面開(kāi)啟了‘互聯(lián)網(wǎng)+’智慧能源時(shí)代。新時(shí)代的能源發(fā)展對(duì)我們提出了清潔化、智能化、高效化、安全可靠的要求。”協(xié)鑫智慧能源董事兼總經(jīng)理費(fèi)智認(rèn)為，經(jīng)過(guò)20余年在長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)的布局，協(xié)鑫智慧能源積累了熱電聯(lián)產(chǎn)及清潔能源項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，為開(kāi)展“源-網(wǎng)-售-用-云”能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)打下基礎(chǔ)。

“我們下一輪專(zhuān)注清潔能源發(fā)電，除了鞏固原有發(fā)電資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)，保證利潤(rùn)外，另外我們會(huì)增加能源互聯(lián)網(wǎng)、綜合能源服務(wù)、儲(chǔ)能、售電、節(jié)能、需求側(cè)管理的服務(wù)。在我們?cè)谢貓?bào)基礎(chǔ)上再增加增值服務(wù)，這對(duì)于公司而言是較大的轉(zhuǎn)型，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，會(huì)完成我們當(dāng)初提出的向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型的總體目標(biāo)。”朱鈺峰表示。

原標(biāo)題：協(xié)鑫智慧能源為何頻頻謀求上市？