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編者按：公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.02億元,同比增長(zhǎng)20%;歸母凈利潤(rùn)17.83億元,同比增長(zhǎng)42%;扣非歸母凈利潤(rùn)17.85億元,同比增長(zhǎng)52%。加權(quán)平均ROE8.55%,同比增加1.42%。公司業(yè)務(wù)保持了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),其中低壓電器增速提高,光伏板塊實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司在繼續(xù)保持低壓電器主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí),新業(yè)務(wù)取得良好發(fā)展勢(shì)頭。

公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.02億元,同比增長(zhǎng)20%;歸母凈利潤(rùn)17.83億元,同比增長(zhǎng)42%;扣非歸母凈利潤(rùn)17.85億元,同比增長(zhǎng)52%。加權(quán)平均ROE8.55%,同比增加1.42%。公司業(yè)務(wù)保持了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),其中低壓電器增速提高,光伏板塊實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司在繼續(xù)保持低壓電器主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí),新業(yè)務(wù)取得良好發(fā)展勢(shì)頭。

低壓電器行業(yè)龍頭企業(yè),競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

2018年上半年公司低壓分部實(shí)現(xiàn)收入78.3億元,同比增長(zhǎng)23%,增速進(jìn)一步提升。公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)及管理優(yōu)勢(shì)有助于本公司繼續(xù)鞏固領(lǐng)先地位,目前公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額17%左右,產(chǎn)值規(guī)模多年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)第一。同時(shí),公司重點(diǎn)培育的“昆侖”新品牌獲得成功,2018年公司繼續(xù)推廣昆侖新品,整體看公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,競(jìng)爭(zhēng)力不斷得到加強(qiáng)和鞏固。

光戶用光伏成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)

公司主打的戶用光伏在國(guó)內(nèi)處于快速成長(zhǎng)期,2018年有望實(shí)現(xiàn)2倍增長(zhǎng),公司是國(guó)內(nèi)戶用光伏龍頭企業(yè),2017年完成戶用光伏安裝4萬戶,2018 計(jì)劃完成20萬戶。2018年7月,公司收購(gòu)隆基綠能科技股份有限公司旗下6家子公司的17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目公司100%的股權(quán),有助于公司未來的業(yè)務(wù)布局。

“低壓電器+光伏新能源”雙主業(yè),實(shí)現(xiàn)多方面優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

2016 年末,公司完成對(duì)正泰新能源的收購(gòu),形成了“低壓電器+光伏新能源”雙主業(yè)。依托光伏發(fā)電業(yè)務(wù),未來上市公司將積極把握電改配售端放開機(jī)會(huì),參與售電業(yè)務(wù),構(gòu)建集“新能源發(fā)電、配電、售電、用電”于一體的區(qū)域微電網(wǎng),實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型;積極發(fā)展地面光伏電站的同時(shí),大力發(fā)展工商業(yè)及戶用光伏系統(tǒng),全面參與用戶側(cè)分布式電源市場(chǎng);打造能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),整合光伏發(fā)電及電器制造的產(chǎn)業(yè)鏈資源,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

投資建議

預(yù)計(jì)2018-2020 年?duì)I收分別為274.88億元、311.07億元和344.99億元;歸母凈利潤(rùn)分別為35.17億元、38.58億元和43.25億元,EPS 分別為為1.63元、1.79元和2.01元,對(duì)應(yīng)PE 為12.72X、11.6X和10.35X,考慮到公司低壓電器板塊的持續(xù)增長(zhǎng)以及在戶用光伏領(lǐng)域的龍頭地位,給予目標(biāo)價(jià)24.5元,對(duì)應(yīng)2018年動(dòng)態(tài)市盈率15X,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。

 原標(biāo)題：正泰電器：低壓板塊持續(xù)高增長(zhǎng) 光伏板塊穩(wěn)健運(yùn)行