“如無意外，這一事件將成為國內(nèi)首例公開市場債券違約事件，不幸印證了我們?nèi)ツ?2月底所作的‘2014年或?qū)⒂瓉韨羞`約元年’的預(yù)計。”中誠信國際6日發(fā)布報告指出。
3月4日，上海超日太陽能科技股份有限公司（“超日太陽”）公告其將無法按期于3月7日全額支付2012年發(fā)行的10億元公司債券的第二期利息8980萬元。
對于光伏行業(yè)，中誠信國際2011年底以來一直維持負面展望，超日債違約也是光伏行業(yè)信用風(fēng)險的公開暴露。去年下半年以來，在國內(nèi)政策大力扶持、國外需求緩慢回升、行業(yè)整體有所回暖的情況下，導(dǎo)致超日債違約。據(jù)超日太陽發(fā)布的相關(guān)公告，2013年以來，由于供應(yīng)商、銀行及其他債權(quán)人的起訴，其主要銀行賬戶被凍結(jié)，運營資金短缺，產(chǎn)能開工率嚴重不足，電池片及組件產(chǎn)銷量持續(xù)大幅下滑，貨款回收不力。根據(jù)其公布的業(yè)績快報，2013年公司營業(yè)收入為6.85億元，同比大幅下降58.18%，全年虧損達13.31億元。
中誠信國際分析師高仁航認為：“超日太陽處于光伏制造業(yè)的下游，市場份額很低，這一違約導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)與其有業(yè)務(wù)往來的企業(yè)產(chǎn)生‘多米諾骨牌式違約’的概率不大。”2012年超日太陽光伏組件出貨量僅為0.35GW，約占當(dāng)年全球新增光伏裝機容量的1%左右；2013年后其市場份額更低。其次，2013年下半年以來光伏行業(yè)有所回暖。隨著我國光伏扶持政策密集出臺，國內(nèi)光伏電站新增裝機持續(xù)快速增長，加之日本等新興市場需求增加，國內(nèi)光伏組件出貨量同比顯著增長，硅料、硅片和組件等產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)回升，主要光伏制造企業(yè)虧損額收窄個別企業(yè)實現(xiàn)扭虧。
但是，目前光伏企業(yè)的償債能力雖有所好轉(zhuǎn)，形勢仍不容樂觀：一方面，國內(nèi)光伏企業(yè)盈利能力繼續(xù)上升空間有限。光伏發(fā)電成本依然較高，行業(yè)短期回暖主要依賴電價補貼等扶持政策，各級政府部門留給光伏制造企業(yè)的利潤空間有限，而光伏組件成本繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不大。另一方面，近幾年行業(yè)產(chǎn)能快速擴張過程中累積了大量債務(wù)、總資本化比率持續(xù)處于高位。這種低盈利、高債務(wù)的格局導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流勉強甚至不足償還當(dāng)期利息，存量債務(wù)消化需要經(jīng)歷漫長、艱難的過程，而再融資渠道暢通程度可能成為行業(yè)信用風(fēng)險的控制閥。
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