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編者按：光伏行業(yè)：加速發(fā)展光伏發(fā)電，全面啟動(dòng)光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃、光伏扶貧計(jì)劃和分布式光伏。中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)近日在京發(fā)布《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報(bào)告2017》，報(bào)告指出，截止2016 年底并網(wǎng)太陽能發(fā)電76.31GW(其中分布式光伏發(fā)電10.32GW)，增長(zhǎng)80.9%。

投資要點(diǎn)：

市場(chǎng)表現(xiàn)：上周市場(chǎng)在震蕩中持續(xù)走高，8 月21 日至8 月25 日，上證綜指上漲1.92%。

我們認(rèn)為，下半年繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)改革及環(huán)保重壓政策下，相關(guān)機(jī)械領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。8 月21 日至8 月25 日，滬深300 指數(shù)上漲1.91%，機(jī)械行業(yè)指數(shù)上漲0.50%，位于所有一級(jí)行業(yè)中的第12 位。期內(nèi)機(jī)械行業(yè)所有細(xì)分子行業(yè)中，表現(xiàn)最好的三個(gè)細(xì)分子行業(yè)分別是環(huán)保設(shè)備、農(nóng)用機(jī)械和印刷包裝機(jī)械，期內(nèi)漲幅為+5.14%、+3.22%、1.92%;表現(xiàn)最差的三個(gè)細(xì)分子行業(yè)分別是內(nèi)燃機(jī)、通用航空和紡織服裝設(shè)備，期內(nèi)漲幅為-1.51%、-0.56%、-0.40%。

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，中游制造業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。上周機(jī)械行業(yè)整體估值水平有所上漲，截止到8 月25 日，機(jī)械行業(yè)P/E(TTM)為59.66 倍，與滬深300 的P/E(TTM)之比為4.13x(前值為4.20x)。2017 年度，在產(chǎn)能去化導(dǎo)致市場(chǎng)集中度提升、產(chǎn)品更新周期到來以及下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善等因素作用下，傳統(tǒng)周期板塊景氣度提升，行業(yè)龍頭價(jià)值凸顯，繼續(xù)維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。上半年機(jī)械工業(yè)向好態(tài)勢(shì)明顯，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速超過預(yù)期，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12.51 萬億元，同比增長(zhǎng)11.6%，實(shí)現(xiàn)利潤總額8576 億元，同比增長(zhǎng)14.69%，我們認(rèn)為中游制造業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，建議關(guān)注四條投資主線：一是受益于環(huán)保政策推動(dòng)的板塊，看好由“華北無煤區(qū)”帶來的天然氣設(shè)備投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦杭鍋股份;二是工程機(jī)械板塊，由于產(chǎn)品更新周期疊加市場(chǎng)集中度提升帶來龍頭企業(yè)盈利能力的改善與彈性，重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械;三是通用設(shè)備行業(yè)，受益于整個(gè)中游制造業(yè)崛起，通用設(shè)備行業(yè)超預(yù)期成長(zhǎng)，關(guān)注壓縮機(jī)、泵、閥、密封件等通用設(shè)備龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)放量前景，重點(diǎn)推薦杭氧股份、陜鼓動(dòng)力、大元泵業(yè)、凌霄泵業(yè)、日機(jī)密封。四是光伏組件自動(dòng)化行業(yè)，今年1-7 月我國光伏新增裝機(jī)量達(dá)到34.92GW，已超過去年全年的34.54GW;此前能源局統(tǒng)計(jì)，1-6 月光伏新增裝機(jī)量24.40GW，意味著僅7 月份光伏新增裝機(jī)量就達(dá)到10.52GW，增速明顯加快;而根據(jù)《關(guān)于可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃實(shí)施的指導(dǎo)意見》，2017-2020 年光伏裝機(jī)量有望持續(xù)超預(yù)期。長(zhǎng)期而言，隨著光伏發(fā)電成本的顯著降低，未來三年左右有望實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，屆時(shí)光伏行業(yè)將迎來新一輪的裝機(jī)熱潮。重點(diǎn)推薦京山輕機(jī)(擬收購標(biāo)的蘇州晟成是光伏組件自動(dòng)化領(lǐng)域的龍頭企業(yè))。

天然氣行業(yè)：全國還有三分之二天然氣市場(chǎng)需開拓。國家能源局局長(zhǎng)努爾·白克力在論壇上表示，目前天然氣供應(yīng)涵蓋的總?cè)丝趦H為四億多一點(diǎn)，只能滿足全國三分之一人口的需求，還有三分之二的市場(chǎng)需要開拓。廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)表示，今后5-10 年間，從量和比例方面，天然氣將是所有能源品種增長(zhǎng)最快的。

“十三五”規(guī)劃，天然氣要占一次能源10%左右，這意味著今后幾年天然氣都有15%的增長(zhǎng)。我們持續(xù)看好天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注杭鍋股份(余熱鍋爐龍頭)、厚普股份(加氣站設(shè)備龍頭)和金卡股份(燃?xì)獗睚堫^)。

光伏行業(yè)：加速發(fā)展光伏發(fā)電，全面啟動(dòng)光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃、光伏扶貧計(jì)劃和分布式光伏。中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)近日在京發(fā)布《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報(bào)告2017》，報(bào)告指出，截止2016 年底并網(wǎng)太陽能發(fā)電76.31GW(其中分布式光伏發(fā)電10.32GW)，增長(zhǎng)80.9%;全年新增并網(wǎng)太陽能發(fā)電31.71GW(其中分布式光伏4.24GW)，創(chuàng)年度新增規(guī)模紀(jì)錄;加速發(fā)展光伏發(fā)電，全面啟動(dòng)光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃、光伏扶貧計(jì)劃和分布式光伏，積極發(fā)展光伏+特色產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，中電聯(lián)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-7 月新增光伏發(fā)電比去年同期多投產(chǎn)了13.66GW，截至目前光伏累計(jì)裝機(jī)提前實(shí)現(xiàn)“十三五”目標(biāo)。我們認(rèn)為，短期來看，隨著三季度領(lǐng)跑者基地裝機(jī)期限到來，以及新增光伏電站裝機(jī)計(jì)劃的發(fā)布，下半年光伏終端需求或?qū)⒗^續(xù)超預(yù)期;中期來看，隨著先進(jìn)技術(shù)的不斷迭代，光伏發(fā)電成本持續(xù)降低，未來三年左右有望實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，屆時(shí)光伏行業(yè)將迎來新一輪的裝機(jī)熱潮;長(zhǎng)期來看，可再生能源是各國競(jìng)相爭(zhēng)奪的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，為實(shí)現(xiàn)我國到2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到20%的目標(biāo)，太陽能將發(fā)揮重要作用，光伏行業(yè)發(fā)展前景廣闊。在這一進(jìn)程中，下游光伏組件自動(dòng)化行業(yè)有望充分受益，建議重點(diǎn)關(guān)注京山輕機(jī)，晶盛機(jī)電。

人工智能行業(yè)：機(jī)器人與人工智能深度結(jié)合有待推進(jìn)。工信部副部長(zhǎng)辛國斌表示，機(jī)器人與人工智能的深度結(jié)合仍需持續(xù)推進(jìn)。IDC 全球機(jī)器人項(xiàng)目總監(jiān)張敬兵則表示，伴隨大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)入3.0 時(shí)代。“互聯(lián)互通、虛實(shí)一體、人機(jī)融合”，是3.0 時(shí)代機(jī)器人的核心特征。IDC 數(shù)據(jù)顯示，全球商用服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)正以20%-30%速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2017 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到461.8 億美元。中國市場(chǎng)將在未來幾年貢獻(xiàn)主要增量。北京市在大會(huì)期間對(duì)外發(fā)布《北京市機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展路線圖》，提出到2025 年將北京建成全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心。我們看好在人工智能技術(shù)層面布局的公司，建議持續(xù)關(guān)注京山輕機(jī)、景嘉微。

本周重點(diǎn)推薦標(biāo)的組合：【天然氣】杭鍋股份(余熱鍋爐龍頭，天然氣發(fā)電帶來成長(zhǎng)新邏輯);厚普股份(國內(nèi)加氣站設(shè)備龍頭，布局智慧能源打開成長(zhǎng)空間);金卡智能(無線表銷量持續(xù)提升，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合顯著增厚公司業(yè)績(jī))?！竟こ虣C(jī)械】三一重工(行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力);徐工機(jī)械(龍頭效應(yīng)日益凸顯，上半年出口翻番助力業(yè)績(jī)騰飛)?！就ㄓ迷O(shè)備】陜鼓動(dòng)力：訂單拐點(diǎn)已現(xiàn)，分布式能源帶來成長(zhǎng)新邏輯。公司是國內(nèi)軸流壓縮機(jī)、離心壓縮機(jī)和能量回收透平裝置龍頭企業(yè)，2016 年在手訂單為73.64 億元，較上一年度增長(zhǎng)45.53%。同時(shí)公司年通過二次轉(zhuǎn)型進(jìn)軍分布式能源領(lǐng)域，目前已先后中標(biāo)三聚環(huán)保熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目等多項(xiàng)大單，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。【人工智能】京山輕機(jī)(公司是國內(nèi)人工智能在制造領(lǐng)域成功落地為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的;同時(shí)擬收購標(biāo)的蘇州晟成是光伏組件自動(dòng)化領(lǐng)域龍頭企業(yè)，有望充分受益光伏組件裝機(jī)量的持續(xù)超預(yù)期);景嘉微(圖形顯控模塊產(chǎn)品占領(lǐng)先機(jī)，小型專用化雷達(dá)逐步定型)?！景迨郊揖邫C(jī)械】弘亞數(shù)控：公司是國內(nèi)板式家具機(jī)械領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)下游定制家具崛起，機(jī)械設(shè)備需求有望爆發(fā);公司封邊機(jī)奠定國內(nèi)板式家具行業(yè)龍頭地位，CNC 加工中心和數(shù)控鉆等新產(chǎn)品提供業(yè)績(jī)彈性，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健，市占率有望持續(xù)提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，行業(yè)政策不及預(yù)期，公司相關(guān)事項(xiàng)推進(jìn)不確定性。