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編者按：光伏行業(yè)未來(lái)存在巨大機(jī)會(huì)。每個(gè)時(shí)代都有屬于這個(gè)時(shí)代的投資機(jī)會(huì)，而在最開(kāi)始的時(shí)候，就算有人告訴你，這樣的投資機(jī)會(huì)，我想，大部分人也不會(huì)相信，或者是觀望態(tài)度。

而今天，錢真理想再談一次，

為什么光伏行業(yè)里面會(huì)有十倍，甚至百倍股?

我從以下這三方面來(lái)分析：

光伏行業(yè)的未來(lái)

光伏行業(yè)的交易對(duì)手

光伏行業(yè)目前的估值

1. 光伏行業(yè)的未來(lái)

光伏行業(yè)的未來(lái)在我看來(lái)，是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)，這與我們正在進(jìn)行的第三次能源革命密切相關(guān)。

2. 光伏行業(yè)的交易對(duì)手

與光伏行業(yè)光明的前景相比，目前光伏行業(yè)的交易對(duì)手卻又是十分悲觀。

對(duì)于這一點(diǎn)，我想起比爾蓋茨說(shuō)過(guò)的一句話：

人們總是高估一個(gè)新技術(shù)出來(lái)的前5年，卻低估了這個(gè)技術(shù)后5年的發(fā)展

在光伏剛剛出來(lái)的時(shí)候，資本市場(chǎng)對(duì)光伏企業(yè)是極度的狂熱。在2005-2007年，兩年的時(shí)間里，那時(shí)候光伏組件的龍頭，F(xiàn)irst Solar的漲幅超過(guò)13倍，市值約為200億美金，而2007年，F(xiàn)irst Solar的銷售額僅為5億美金，盈利為1.6億美金，對(duì)應(yīng)PS為40倍，PE為125倍。 (First Solar股價(jià)走勢(shì))

這樣的造富速度，確實(shí)讓人瘋狂，但這也為后面的光伏行業(yè)的幾起幾落埋下了伏筆。2008年金融危機(jī)之后，大批光伏企業(yè)倒閉，而那時(shí)候，國(guó)內(nèi)的光伏企業(yè)都選擇了在美國(guó)上市，擴(kuò)大國(guó)際影響力，但不幸的是，國(guó)內(nèi)光伏的巨頭也紛紛倒下。

2013年，在歐美雙反的影響下，當(dāng)時(shí)的世界光伏龍頭老大，無(wú)錫尚德宣布倒閉，而很多歐美太陽(yáng)能股票也讓無(wú)數(shù)投資人蒙受損失。

以2015年破產(chǎn)的SunEdison為例，這個(gè)昔日的美國(guó)光伏巨頭，讓無(wú)數(shù)專業(yè)投資者蒙受了超過(guò)20億美金的損失。 (SunEdison股價(jià)走勢(shì))

這一切讓投資人對(duì)光伏股票，談虎色變，也讓掌握歐美市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的華爾街開(kāi)始拋棄光伏行業(yè)，全然不顧這么幾年其行業(yè)的本質(zhì)發(fā)展以及未來(lái)廣闊的前景。

比如，高盛在2017年5月就終止覆蓋目前全世界最大的光伏組件廠商，晶科能源。 如果你還不信，你可以去問(wèn)問(wèn)身邊從事投資銀行或者曾經(jīng)在市場(chǎng)上投資過(guò)光伏行業(yè)的人，他們對(duì)光伏行業(yè)還關(guān)注嗎?

光伏行業(yè)的大起大落，讓光伏徹底成了一個(gè)被資本市場(chǎng)拋棄的行業(yè)，而正因?yàn)榇?，才有了極其低估的估值。

過(guò)去人類歷史上經(jīng)歷過(guò)兩次大的能源轉(zhuǎn)型。

第一次是在18世紀(jì)末到19世紀(jì)，以蒸汽機(jī)的發(fā)明和煤炭的大規(guī)模利用為主要標(biāo)志，人類從薪柴時(shí)代邁入了煤炭時(shí)代。
第二次發(fā)生在19世紀(jì)70年代到20世紀(jì)初，以發(fā)電機(jī)、內(nèi)燃機(jī)等的發(fā)明與使用為標(biāo)志，石油、天然氣在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比超過(guò)了煤炭，成為人類生產(chǎn)和生活的主要能源。這期間，電力作為清潔、便利的二次能源，改變了人類能源使用的方式。 這兩次能源革命都極大地推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人類社會(huì)的進(jìn)步，也產(chǎn)生了很多上千億美金市值的公司，比如美孚石油。但由于這兩次能源轉(zhuǎn)變本質(zhì)都是消耗化石能源，會(huì)導(dǎo)致資源儲(chǔ)量持續(xù)下降，同時(shí)，開(kāi)采和消費(fèi)對(duì)生態(tài)環(huán)境造成了破壞，大量的二氧化碳排放也對(duì)全球氣候產(chǎn)生了影響。

而現(xiàn)在，我們正在進(jìn)行第三次能源革命。第三次能源革命的到來(lái)，就是隨著人類技術(shù)進(jìn)步和環(huán)保意識(shí)的日益提高，人類尋找可持續(xù)的綠色能源。而在2015年，全球可再生能源發(fā)電新增裝機(jī)容量也首次超過(guò)常規(guī)能源發(fā)電裝機(jī)，標(biāo)志著人類進(jìn)入了第三次能源革命。

第三次能源革命呈現(xiàn)出三個(gè)主要特征：一是綠色、低碳，二是不存在資源枯竭的風(fēng)險(xiǎn)，三是能源價(jià)格可以持續(xù)下降，而光伏和風(fēng)能將成為第三次能源革命的主力軍。 那如果第三次能源革命真的如我所愿，開(kāi)始爆發(fā)，這個(gè)市場(chǎng)有多大呢?

我們回顧光伏的歷史：從2004年到2015年，光伏發(fā)電量從2004年的2.6TWh增長(zhǎng)了近100倍，到2015年的253TWh，同時(shí)，光伏占全世界的發(fā)電量占比從2004年的0.01%也增長(zhǎng)了100倍至2015年的1.05%。 放眼全球，我看到一些發(fā)達(dá)國(guó)家，比如德國(guó)2016年光伏發(fā)電量占其社會(huì)總發(fā)電量的6.9%，比如美國(guó)的加州，2016年光伏發(fā)電已經(jīng)占其年發(fā)電量的13%。

而對(duì)于很多發(fā)展中國(guó)家，對(duì)光伏的運(yùn)用可以直接越過(guò)傳統(tǒng)能源，直接進(jìn)入第三能源革命。比如印度，早在2014年1月，印度總理莫迪就公布了太陽(yáng)能振興計(jì)劃：到2022年，印度要實(shí)現(xiàn)可再生能源發(fā)電總量175GW ，其中太陽(yáng)能裝機(jī)容量100GW。

同時(shí)，根據(jù)中國(guó)國(guó)家電投的成本預(yù)測(cè)，未來(lái)光伏的發(fā)電成本會(huì)成為所有能源里面最低的，同時(shí)未來(lái)，光伏的發(fā)展是'新能源+特高壓+儲(chǔ)能'，如果光伏具有成本優(yōu)勢(shì)，又能保持穩(wěn)定，怎么不能替代傳統(tǒng)能源呢? 那如果未來(lái)光伏能占全球能源供給的10%甚至更多，這就將是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)，而這樣的市場(chǎng)里面，應(yīng)該會(huì)有幾百，甚至上千億的公司。

3. 光伏行業(yè)目前的估值

在談光伏行業(yè)的估值之前，先談一下光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的變遷。在光伏剛剛興起的時(shí)候，光伏整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，從上游到下游，都是掌握在歐美企業(yè)的手上，而到了現(xiàn)在，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)已經(jīng)到了中國(guó)企業(yè)手中，這是一個(gè)值得我們驕傲的事情。

根據(jù)UBS的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)公司在全球多晶硅占44%，硅片占77%，光伏玻璃占79%，電池片占75%，模組82%。
同時(shí)，中國(guó)光伏企業(yè)家創(chuàng)新的推出了很多光伏應(yīng)用場(chǎng)景，比如漁光互補(bǔ)，光伏溫室大棚等。
正是在對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)的不了解以及歐美投資者的拋棄下，在美國(guó)上市的中國(guó)光伏龍頭企業(yè)估值極度偏低：


可以說(shuō)，目前世界光伏行業(yè)的龍頭估值都在凈資產(chǎn)以下，平均PE為5倍，PS為0.3倍，這樣的估值這與2007年時(shí)候的瘋狂估值形成了鮮明對(duì)比。

或者我們?cè)贆M向?qū)Ρ?，比如之前我們提到的在A股上市的隆基股份(隆基股份：50萬(wàn)創(chuàng)業(yè)，押注單晶，匠人之心，終成單項(xiàng)冠軍)，目前市值300億人民幣，對(duì)應(yīng)PE 20倍，PS 3倍，也許你會(huì)說(shuō)A股市場(chǎng)估值偏貴或者隆基基本面更優(yōu)秀，但至于差這么多嗎?

總結(jié)來(lái)看，整個(gè)光伏行業(yè)的未來(lái)發(fā)展是確定性的增長(zhǎng)，而由于過(guò)去光伏行業(yè)的幾起幾落，讓無(wú)數(shù)投資人蒙受損失，同時(shí)由于整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈由歐美轉(zhuǎn)向中國(guó)，使得擁有定價(jià)權(quán)的歐美投資人對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)不了解，才產(chǎn)生了目前極低的估值，也產(chǎn)生了未來(lái)可能的十倍，甚至百倍的投資機(jī)會(huì)。

如果光伏能夠人類能源的主要來(lái)源，成為一個(gè)萬(wàn)億的市場(chǎng)，目前這些僅幾十億市值的中國(guó)光伏企業(yè)，為什么不能誕生一只十倍，甚至百倍股呢?

原標(biāo)題：為什么光伏行業(yè)里會(huì)有十倍，甚至百倍股？