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中信證券發(fā)布研報稱，預計光伏玻璃在光伏行業(yè)排產(chǎn)旺季來臨后會出現(xiàn)價格的上漲，綜合考慮光伏玻璃產(chǎn)能變化情況、庫存變動趨勢和光伏行業(yè)需求情況。其中，光伏玻璃的日熔量已經(jīng)2024年6月高點的11.5萬噸下降到目前的9萬噸以內(nèi)，且有可能繼續(xù)下降；光伏玻璃的庫存周期從2024年底約40天下降到目前約34天，且預計也將繼續(xù)下降。從需求來看，2025年按照光伏裝機約550GW測算，對應光伏玻璃日均熔量需求近9.5萬噸，高于目前產(chǎn)能需求。這種情況對旺季來臨時的漲價形成了比較強的推動，建議關注光伏玻璃企業(yè)。

中信證券主要觀點如下：

光伏玻璃在排產(chǎn)旺季來臨時有望漲價。

綜合考慮光伏玻璃產(chǎn)能變化情況、庫存變動趨勢和光伏行業(yè)需求情況，該行預計光伏玻璃在光伏行業(yè)排產(chǎn)旺季來臨后會出現(xiàn)價格的上漲。從光伏玻璃的產(chǎn)能變化來看，光伏玻璃的日熔量已經(jīng)2024年6月高點的11.5萬噸下降到目前的9萬噸以下，且有可能繼續(xù)下降；從光伏玻璃的庫存來看，光伏玻璃的庫存目前已經(jīng)從最高點的約40天下降到現(xiàn)在的34天，且預計隨著需求以及產(chǎn)能的變化有望繼續(xù)下降；從光伏行業(yè)的需求來看，按照600GW的組件需求單月排產(chǎn)50GW那么對玻璃的日熔量需求會超過10萬噸。考慮到目前光伏玻璃企業(yè)的盈利情況，以及其導致的上述3個因素的變化，這個情況對旺季來臨時光伏玻璃的漲價形成了比較強的推動。

盈利壓力促進光伏玻璃產(chǎn)能收縮。

我們看到2024Q3以來，光伏玻璃企業(yè)面臨較大的盈利壓力并開始出現(xiàn)虧損，而隨著供給的過剩、庫存的升高和價格的下降，該行預計2024Q4光伏玻璃企業(yè)的單位虧損環(huán)比將會進一步擴大。在持續(xù)虧損的壓力下，同時疊加“反內(nèi)卷”行業(yè)自律的推動，光伏玻璃企業(yè)開始通過冷修等方式進行減產(chǎn)。且隨著冷修的持續(xù)推進，預計光伏玻璃的產(chǎn)能有望進一步下行，從而對價格形成比較強的支撐，也有利于光伏玻璃庫存的下降。

光伏玻璃庫存在供需的影響下有望持續(xù)下降。

2024Q4隨著海外發(fā)貨量的下降和組件清庫存的推進，光伏玻璃的需求持續(xù)下降，光伏玻璃庫存從2024Q3的30天提高到Q4的40天左右，2mm光伏玻璃的價格也從2024年7月份的15元/平米下降到目前的12元/平米左右。從2024年底以來，在冷修等因素的影響下光伏玻璃的產(chǎn)能持續(xù)下降，和春節(jié)備貨等因素，光伏玻璃庫存量開始下降；而隨著冷修規(guī)模的持續(xù)增加和日熔量的下降，預計光伏玻璃的庫存有望繼續(xù)下行。

需求旺季來臨時的光伏玻璃可能出現(xiàn)供不應求。

如果按照2025年新增裝機規(guī)模超550GW，按照1.2的容配比測算，那么對光伏組件需求約660GW，對應月均產(chǎn)量大約55GW，這個情況下對光伏玻璃日熔量的需求接近9.5萬噸，超過目前光伏玻璃日熔量的產(chǎn)能情況。如果再考慮一定的組件庫存規(guī)模，那么2025年組件的需求有望進一步提升，從而帶動光伏玻璃的需求回升。這樣看來，在光伏排產(chǎn)旺季來臨的時候，預計光伏玻璃的價格會有比較強的支撐和出現(xiàn)一定幅度的漲價。

風險因素：光伏行業(yè)新增裝機不及預期，光伏玻璃限產(chǎn)不及預期，光伏玻璃的庫存下降不及預期。 

原標題：中信證券：盈利壓力促進產(chǎn)能收縮 光伏玻璃在排產(chǎn)旺季來臨后有望漲價