在全球能源轉(zhuǎn)型浪潮中，光伏產(chǎn)業(yè)作為清潔能源的重要一環(huán)，近年來(lái)發(fā)展迅速。然而，2024年以來(lái)，隨著產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性失衡和行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，大部分光伏企業(yè)虧損嚴(yán)重。面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，降本增效成為所有光伏企業(yè)的“必答題”。多晶硅期貨與期權(quán)的上市，為這一難題提供了新的解決方案。當(dāng)前，期貨市場(chǎng)帶來(lái)的超級(jí)利好正在醞釀，2025年，光伏行業(yè)還有哪些機(jī)遇？為提高廣大投資者對(duì)多晶硅品種的了解，提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)人士對(duì)衍生工具的認(rèn)知，在廣州期貨交易所（下稱廣期所）、中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)（下稱硅業(yè)分會(huì)）等單位的特別支持下，期貨日?qǐng)?bào)社于2025年1月2日、3日、6日、7日，開(kāi)展了以“產(chǎn)融共進(jìn)，‘晶’準(zhǔn)賦能”為主題的廣期所多晶硅期貨和期權(quán)專項(xiàng)交流會(huì)系列線上直播活動(dòng)，攜手助力光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)挺價(jià)初見(jiàn)成效
期貨日?qǐng)?bào)記者留意到，自2024年5月起，硅料價(jià)格一路下探。在此背景下，多家行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛帶頭減產(chǎn)。以大全能源為例，從2024年第三季度開(kāi)始，該企業(yè)采取分階段的方式，靈活調(diào)整生產(chǎn)裝置的運(yùn)行負(fù)荷，以適應(yīng)市場(chǎng)變化及企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)需求。無(wú)獨(dú)有偶，作為硅料行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，協(xié)鑫科技也采取了類似的措施。自2024年5月起，主動(dòng)降低了稼動(dòng)率，對(duì)徐州和樂(lè)山基地進(jìn)行了夏季的定期檢修，并對(duì)包頭和呼和浩特基地實(shí)施了部分降本提質(zhì)的技術(shù)改造。
臨近2024年年底，龍頭企業(yè)減產(chǎn)力度進(jìn)一步加碼。2024年12月24日，通威股份官微公告，因光伏產(chǎn)業(yè)行情處于底部調(diào)整階段，將安排云南通威高純晶硅有限公司、四川永祥多晶硅有限公司、四川永祥新能源有限公司、四川永祥能源科技有限公司等4家高純晶硅生產(chǎn)公司，階段性有序地減產(chǎn)控產(chǎn)。據(jù)了解，永祥股份高純晶硅產(chǎn)能超90萬(wàn)噸，分布在川、滇、內(nèi)蒙古三地，在規(guī)模、成本、技術(shù)、市場(chǎng)等多方面領(lǐng)先，連續(xù)多年市場(chǎng)占有率位居全球第一。同日，大全能源官微也發(fā)布公告，稱公司將逐步啟動(dòng)新疆及內(nèi)蒙古生產(chǎn)基地高純多晶硅產(chǎn)線的階段性檢修，對(duì)部分產(chǎn)線減產(chǎn)控產(chǎn)。
目前來(lái)看，龍頭企業(yè)減產(chǎn)挺價(jià)已初見(jiàn)成效。近期，多晶硅環(huán)節(jié)釋放出多重積極信號(hào)，價(jià)格迎來(lái)了久違的小幅上漲。據(jù)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，截至1月15日當(dāng)周，多晶硅成交價(jià)格小幅上漲。其中，N型復(fù)投料成交價(jià)格區(qū)間為39000～45000元/噸，成交均價(jià)為417000元/噸，環(huán)比上漲0.48%；N型顆粒硅成交價(jià)格區(qū)間為38000～41000元/噸，成交均價(jià)為39000元/噸，環(huán)比上漲0.52%；P型多晶硅成交價(jià)區(qū)間為32000～36000元/噸，成交均價(jià)為34000元/噸，環(huán)比上漲0.89%。
對(duì)于多晶硅成交價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲的原因，硅業(yè)分會(huì)分析稱，是多晶硅產(chǎn)出下降及企業(yè)有意識(shí)地降低出貨量的雙重影響。目前，多晶硅企業(yè)對(duì)外報(bào)價(jià)抬高，實(shí)際成交價(jià)格隨之緩慢抬升。由于現(xiàn)階段硅料企業(yè)自身庫(kù)存壓力較小，在降負(fù)荷生產(chǎn)后企業(yè)銷售壓力得到了極大程度的緩解，希望可以通過(guò)減少出貨的方式逐步減少下游原料庫(kù)存，并將多晶硅行業(yè)價(jià)格修復(fù)到合理水平。
事實(shí)上，在期貨日?qǐng)?bào)日前開(kāi)展的以“產(chǎn)融共進(jìn)，‘晶’準(zhǔn)賦能”為主題的廣期所多晶硅期貨和期權(quán)專項(xiàng)交流會(huì)系列線上直播活動(dòng)中，多位直播嘉賓就對(duì)影響多晶硅價(jià)格走勢(shì)的核心因素給出了答案。
據(jù)了解，多晶硅價(jià)格走勢(shì)也取決于自身行業(yè)景氣度水平。21世紀(jì)以來(lái)，光伏行業(yè)經(jīng)歷了三輪周期調(diào)整，分別發(fā)生在2009年前后、2013年前后以及2018年前后，本次行業(yè)波動(dòng)算是第四輪周期調(diào)整。不過(guò)，2024年以來(lái)，隨著產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性失衡和行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，大部分光伏企業(yè)虧損嚴(yán)重。本次行業(yè)波動(dòng)造成的虧損規(guī)模遠(yuǎn)超以往三輪周期調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年前三季度，121家上市光伏企業(yè)中39家凈利潤(rùn)虧損；各環(huán)節(jié)價(jià)格相較2023年高點(diǎn)下降60%～80%，2024年下半年多數(shù)環(huán)節(jié)虧損運(yùn)行。此外，2024年前三季度，制造端產(chǎn)值下降超過(guò)44.7%，超過(guò)5700億元，超過(guò)2012年光伏全行業(yè)全年銷售額的兩倍。
從成本角度來(lái)看，目前多晶硅價(jià)格也已經(jīng)貼近現(xiàn)金成本線。據(jù)國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師張航介紹，當(dāng)前行業(yè)平均現(xiàn)金成本在40000～41000元/噸。各企業(yè)成本差異主要來(lái)自電價(jià)水平、電耗、硅耗能力以及運(yùn)營(yíng)成本等。其中，一線企業(yè)憑借著低廉電價(jià)、低運(yùn)營(yíng)成本等優(yōu)勢(shì)，位于成本曲線的最底部，二線企業(yè)則在電耗能力及電價(jià)方面存在一定劣勢(shì)，新進(jìn)入企業(yè)受制于技術(shù)工藝、產(chǎn)品品質(zhì)等原因處于成本線偏高區(qū)間。
記者在直播中了解到，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)減產(chǎn)挺價(jià)之所以行之有效，很大原因在于，當(dāng)前我國(guó)已成為全球最大的多晶硅生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)、出口國(guó)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年年底，我國(guó)多晶硅產(chǎn)能達(dá)289.3萬(wàn)噸，占全球的比重達(dá)95%；我國(guó)硅片產(chǎn)能達(dá)到914.2GW，占全球的比重達(dá)96%。“正因如此，多晶硅成為國(guó)內(nèi)定價(jià)品種。”張航表示，與工業(yè)硅類似，國(guó)內(nèi)供需層面的變化將在很大程度上影響多晶硅的價(jià)格。
此外，從產(chǎn)業(yè)企業(yè)特征來(lái)看，多晶硅行業(yè)集中度較高，CR5（行業(yè)內(nèi)排名前五的企業(yè)所占的市場(chǎng)份額）接近70%。具體來(lái)看，2018—2021年，伴隨光伏補(bǔ)貼政策逐步退坡，多晶硅在產(chǎn)企業(yè)數(shù)量由17家減少至11家，行業(yè)CR5提升至65%。2021—2023年，伴隨多晶硅行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)張，新進(jìn)入企業(yè)陸續(xù)投產(chǎn)，在產(chǎn)產(chǎn)能亦大幅擴(kuò)張，企業(yè)數(shù)量由11家增至20家，行業(yè)CR5則繼續(xù)抬升至71%。張航認(rèn)為，從目前來(lái)看，多晶硅企業(yè)的行業(yè)集中度仍偏高，因此，部分頭部企業(yè)的行為，將會(huì)在一定程度上帶來(lái)價(jià)格的短期波動(dòng)。
宏觀政策或成光伏產(chǎn)業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”
作為光伏產(chǎn)業(yè)的重要環(huán)節(jié)，多晶硅何時(shí)能恢復(fù)供需平衡一直備受期待，在行業(yè)自律即龍頭企業(yè)帶動(dòng)減產(chǎn)的加持下，多晶硅的月度供需關(guān)系能否迎來(lái)改善，也受到市場(chǎng)各方的關(guān)注。
據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，多晶硅當(dāng)月累計(jì)供需平衡增量約0.16萬(wàn)噸；截至2024年12月底，多晶硅庫(kù)存累計(jì)約40萬(wàn)噸，該月幾乎無(wú)庫(kù)存增量，預(yù)計(jì)多晶硅供需平衡即將到達(dá)拐點(diǎn)。此外，根據(jù)上下游企業(yè)2025年1月的排產(chǎn)情況，多晶硅排產(chǎn)仍有下調(diào)預(yù)期，供應(yīng)量有望回落至9.8萬(wàn)噸左右，而硅片方面對(duì)多晶硅直接需求小幅提升至10.1萬(wàn)噸左右，月度供需關(guān)系有望反轉(zhuǎn)，多晶硅即將從“累庫(kù)狀態(tài)”進(jìn)入“去庫(kù)狀態(tài)”。
但整體來(lái)看，多晶硅行業(yè)供給仍遠(yuǎn)大于需求。據(jù)張航測(cè)算，2025年，多晶硅整體仍處于供過(guò)于求態(tài)勢(shì)。其中，多晶硅的供應(yīng)量約為159.89萬(wàn)噸，多晶硅的需求量約為133.34萬(wàn)噸，整體供給仍大于需求26.55萬(wàn)噸。
從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管多晶硅價(jià)格有望小幅反彈，但在缺乏更強(qiáng)利多因素刺激的情況下，上方空間也不大，存在結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配行情。
“2023年以來(lái)，市場(chǎng)就已經(jīng)步入了階段性供需過(guò)剩的階段，2024年雖然供給有所減少，但由于需求下滑幅度更快，整體供需雙弱致使行業(yè)仍難以有效出清。”張航認(rèn)為，整體來(lái)看，2025年多晶硅價(jià)格將在1月企穩(wěn)，自2月起具備上漲驅(qū)動(dòng)，但5月、6月豐水期來(lái)臨前后，又將持續(xù)承壓下行，2025年全年價(jià)格呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”走勢(shì)。此外，多晶硅行業(yè)的高庫(kù)存壓力，亦會(huì)在一定程度上限制價(jià)格的上方空間。
“在當(dāng)前多晶硅上下游環(huán)節(jié)均處于下行周期的情況下，主材中下游產(chǎn)能擴(kuò)張/收縮會(huì)對(duì)多晶硅價(jià)格帶來(lái)支撐/拖累作用。比如，上下游產(chǎn)能同時(shí)處在擴(kuò)張周期，多晶硅往往更加強(qiáng)勢(shì)，反之亦然。”中信建投期貨光伏首席分析師王彥青認(rèn)為，在需求增速下滑相對(duì)確定時(shí)，供給側(cè)改革將是決定價(jià)格的主要因素，考慮到目前利好政策頻出以及企業(yè)開(kāi)展自律行動(dòng)，預(yù)計(jì)光伏行業(yè)將呈現(xiàn)出“多晶硅成長(zhǎng)+主材中下游出清”的組合，盡管多晶硅價(jià)格有望小幅反彈，但上方空間不高。
據(jù)王彥青介紹，本次光伏行業(yè)的低谷周期具有四方面特征：一是本次周期底部同時(shí)面臨海外貿(mào)易壁壘加深、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策等多重因素?cái)_動(dòng)，外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜。二是階段性供需錯(cuò)配加劇，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與需求側(cè)走弱限制內(nèi)部增長(zhǎng)動(dòng)能。三是產(chǎn)業(yè)量?jī)r(jià)齊跌，跌幅大于前幾輪下行周期。目前多晶硅開(kāi)工率由2023年2月的88%降至37%。多晶硅價(jià)格從2022年11月的303000元/噸跌至39000元/噸，跌幅達(dá)87.13%。四是近年來(lái)我國(guó)光伏產(chǎn)值不斷上升，已成為部分地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，本輪產(chǎn)能出清難度較大、速度較慢。
浙商期貨新能源項(xiàng)目部部長(zhǎng)陸詩(shī)元也認(rèn)為，在當(dāng)前明顯供過(guò)于求的格局下，即使通過(guò)行業(yè)自律大幅減產(chǎn)，在缺乏更強(qiáng)利多因素刺激的情況下，多晶硅價(jià)格大概率維持“L”形底部震蕩趨勢(shì)。“在沒(méi)有行業(yè)政策預(yù)期的情況下，現(xiàn)金流將成為決定企業(yè)生存的關(guān)鍵因素。不過(guò)，產(chǎn)業(yè)政策雖然不可能短期內(nèi)直接改變現(xiàn)有的供需格局，但產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的估值水平卻決定了某一時(shí)段有限的利潤(rùn)將在哪一個(gè)環(huán)節(jié)體現(xiàn)。”陸詩(shī)元認(rèn)為，宏觀因素的變化也將成為多晶硅市場(chǎng)未來(lái)的主要驅(qū)動(dòng)力，厘清不同宏觀因素的傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)把握市場(chǎng)走勢(shì)至關(guān)重要。在這個(gè)過(guò)程中，產(chǎn)能集中度、新舊產(chǎn)能情況以及一體化程度都是需要密切關(guān)注的重要指標(biāo)。
事實(shí)上，在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，光伏產(chǎn)業(yè)作為清潔能源的重要組成部分，其發(fā)展受到國(guó)家層面的高度重視。近年來(lái)，在“雙碳”目標(biāo)的引導(dǎo)下，各項(xiàng)光伏產(chǎn)業(yè)支持性政策頻出。
從宏觀層面來(lái)看，弘則研究光伏分析師劉藝羨表示，政策是光伏產(chǎn)業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”。大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)正在為新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供新的動(dòng)力，同時(shí)深刻影響行業(yè)發(fā)展格局。比如，根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源局發(fā)布的《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》，到2030年，規(guī)劃建設(shè)風(fēng)光基地總裝機(jī)約4.55億千瓦。其中“十四五”和“十五五”時(shí)期規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地總裝機(jī)約200GW和255GW。劉藝羨認(rèn)為，大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)成為國(guó)家推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要舉措，將加速光伏等新能源成為我國(guó)能源的重要組成部分。
此外，宏觀政策也是調(diào)節(jié)光伏行業(yè)健康發(fā)展的重要手段之一。劉藝羨認(rèn)為，在當(dāng)前光伏行業(yè)高增長(zhǎng)后，面臨供過(guò)于求的情況，通過(guò)宏觀政策的調(diào)控，限制產(chǎn)能也是行業(yè)走出困境的一解。比如，《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》修訂版于2024年11月15日發(fā)布，對(duì)新建項(xiàng)目的準(zhǔn)入門檻有所提高。新建項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，既明確了對(duì)新建產(chǎn)能嚴(yán)格限制的態(tài)度，也希望通過(guò)更低的能耗指標(biāo)逐步拉開(kāi)先進(jìn)產(chǎn)能與落后產(chǎn)能之間的差距。
電力作為多晶硅的重要生產(chǎn)成本之一，電力改革政策對(duì)晶硅光伏產(chǎn)業(yè)的影響也不容小覷?；仡欉^(guò)去幾十年新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，陸詩(shī)元介紹，針對(duì)新能源生產(chǎn)成本過(guò)高帶來(lái)的矛盾，已經(jīng)通過(guò)補(bǔ)貼支持產(chǎn)業(yè)鏈初期發(fā)展而解決，隨著技術(shù)進(jìn)步，成本大幅下降。此外，針對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈不完備帶來(lái)的矛盾，也已經(jīng)通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制，加大“卡脖子”環(huán)節(jié)的資本投入，解決了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)錯(cuò)配問(wèn)題。展望未來(lái)，陸詩(shī)元表示，新能源產(chǎn)業(yè)可能還面臨下游產(chǎn)業(yè)鏈不健全帶來(lái)的矛盾，可以通過(guò)完善碳市場(chǎng)去發(fā)現(xiàn)電力的環(huán)境價(jià)值，加大力度開(kāi)發(fā)新能源下游應(yīng)用場(chǎng)景，通過(guò)與傳統(tǒng)能源直接競(jìng)爭(zhēng)的方式解決。
多晶硅期貨助推光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，降本增效成為所有光伏企業(yè)的“必答題”。而多晶硅期貨與期權(quán)的上市，為這一難題提供了新的解決方案。
2024年12月26日、27日，多晶硅期貨和期權(quán)相繼在廣期所掛牌上市。張航認(rèn)為，多晶硅期貨的上市，不僅有助于提升多晶硅企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還有助于推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。具體看來(lái)，一是市場(chǎng)參與主體或增加，定價(jià)機(jī)制將生變。一方面，新型貿(mào)易商比如期現(xiàn)商會(huì)逐步入場(chǎng)，從而對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)的產(chǎn)業(yè)上下游直發(fā)與長(zhǎng)協(xié)形式構(gòu)成沖擊。另一方面，從盤面交易角度，產(chǎn)業(yè)外資金如私募、券商類資金也會(huì)入場(chǎng)，對(duì)多晶硅價(jià)格的影響亦會(huì)增加。二是產(chǎn)業(yè)新增采銷渠道。張航認(rèn)為，多晶硅期貨上市，對(duì)上游相當(dāng)于拓寬了銷售渠道，對(duì)下游亦增加了采購(gòu)的選項(xiàng)。三是期貨價(jià)格能更好反映資本市場(chǎng)對(duì)光伏行業(yè)的感知。張航認(rèn)為，多晶硅期貨上市后，市場(chǎng)對(duì)多晶硅品種的定價(jià)將會(huì)代表資金對(duì)
光伏行業(yè)的感知力度。從光伏整條產(chǎn)業(yè)鏈的屬性來(lái)看，多晶硅下游的供給彈性相比多晶硅而言更高，在當(dāng)前供過(guò)于求格局下難以獲得更多的議價(jià)權(quán)，實(shí)際上光伏價(jià)格核心的錨點(diǎn)在于多晶硅。
對(duì)光伏企業(yè)而言，運(yùn)用期貨期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理也至關(guān)重要。廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲表示，產(chǎn)業(yè)企業(yè)合理使用期貨工具，不僅能幫助企業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)敞口、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。還能提高資金使用效率。一方面，企業(yè)可對(duì)常規(guī)庫(kù)存外敞口做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，借助期貨市場(chǎng)對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)敞口，保障經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；另一方面，期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)上的功能，可以幫助企業(yè)獲得更多的定價(jià)信息，為采購(gòu)、銷售和庫(kù)存管理的優(yōu)化提供支撐。此外，利用期貨工具的杠桿性，提高企業(yè)資金流動(dòng)性，緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，提高資金營(yíng)運(yùn)效率。
談及對(duì)期貨賦能現(xiàn)貨企業(yè)的理解，在建發(fā)能化集團(tuán)期貨負(fù)責(zé)人廖瀟涵看來(lái)，期貨賦能主要滿足或解決“賦能風(fēng)控、賦能采銷/生產(chǎn)、賦能服務(wù)”等3個(gè)主要場(chǎng)景的需求和痛點(diǎn)。具體來(lái)看，大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和履約風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)期貨對(duì)沖、期權(quán)保護(hù)的方式解決；面對(duì)采購(gòu)中“漲價(jià)不能買”“遠(yuǎn)期不敢買”“低價(jià)不好買”，銷售中“跌價(jià)不能賣”“遠(yuǎn)期不敢賣”“高價(jià)不好賣”以及生產(chǎn)環(huán)節(jié)中“遠(yuǎn)期利潤(rùn)不能鎖”等情況，可以運(yùn)用賣期保值、買期保值以及結(jié)構(gòu)鎖定等方案來(lái)解決；此外，針對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶存在保價(jià)、展期、增利的需求，可以通過(guò)期貨鎖價(jià)、基差點(diǎn)價(jià)或含權(quán)貿(mào)易等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。
廖瀟涵認(rèn)為，想實(shí)現(xiàn)“晶”準(zhǔn)賦能，產(chǎn)業(yè)企業(yè)要兼顧業(yè)務(wù)、風(fēng)控和研究等三大框架。具體來(lái)看，業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)對(duì)接資金、物流、資源、渠道等現(xiàn)貨相關(guān)需求，風(fēng)控負(fù)責(zé)在產(chǎn)業(yè)服務(wù)場(chǎng)景中對(duì)接合規(guī)尺度需求，同時(shí)能夠?qū)⒉煌袠I(yè)的模式進(jìn)行共享，滿足客戶風(fēng)險(xiǎn)敞口管理的需要，研究負(fù)責(zé)在產(chǎn)業(yè)服務(wù)場(chǎng)景中對(duì)接研究及策略需求，三大架構(gòu)協(xié)同促進(jìn)期貨賦能。
期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，多晶硅期貨與期權(quán)的上市，為光伏企業(yè)提供了全新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和市場(chǎng)機(jī)遇。面對(duì)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性失衡和行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，光伏企業(yè)應(yīng)積極運(yùn)用期貨期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，平穩(wěn)度過(guò)行業(yè)低谷期，才能擁有更加廣闊的發(fā)展前景。
光伏企業(yè)應(yīng)積極擁抱期貨市場(chǎng)
光伏行業(yè)是一個(gè)強(qiáng)周期行業(yè)，一直存在著“短缺是暫時(shí)現(xiàn)象，過(guò)剩才是常態(tài)”的觀點(diǎn)。從歷史情況來(lái)看，光伏行業(yè)經(jīng)歷過(guò)2008年金融風(fēng)暴、2012年光伏雙反、2018年“5·31”政策調(diào)整等三次危機(jī)，目前這一輪周期調(diào)整也被業(yè)內(nèi)視為第四次危機(jī)。與過(guò)往不同，這次危機(jī)主要起源于行業(yè)內(nèi)部，而非外部因素。整體而言，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策和市場(chǎng)需求都很好，“雙碳”目標(biāo)的確定使市場(chǎng)發(fā)展明確，技術(shù)百花齊放打破了昔日被“卡脖子”的局面，但是無(wú)序“內(nèi)卷”導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的供需錯(cuò)配，其造成的虧損規(guī)模遠(yuǎn)超此前的三次危機(jī)。
從周期的角度來(lái)看，目前多晶硅行業(yè)正從出清轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)階段，但真正的價(jià)格拐點(diǎn)仍未到來(lái)。2023年以來(lái)，市場(chǎng)就已經(jīng)步入了階段性供需過(guò)剩的階段，2024年雖然供給有所減少，但由于需求下滑幅度更快，整體供需雙弱致使行業(yè)仍難以有效出清。站在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)，考慮到多數(shù)硅料廠簽署行業(yè)自律協(xié)議，且此協(xié)議自2025年年初開(kāi)始執(zhí)行，因此2025年硅料供給端在一定程度上會(huì)受到自律協(xié)議的約束，緩解當(dāng)前供需錯(cuò)配的局面。不過(guò)，多晶硅行業(yè)的高庫(kù)存壓力亦會(huì)限制價(jià)格的上方空間，預(yù)計(jì)起碼2026年左右，才有可能迎來(lái)真正的拐點(diǎn)。
期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，能夠綜合反映未來(lái)市場(chǎng)對(duì)供需關(guān)系、庫(kù)存變化以及政策影響的預(yù)期。在當(dāng)前嚴(yán)峻的“內(nèi)卷外延”形勢(shì)之下，行業(yè)企業(yè)也應(yīng)該積極擁抱期貨市場(chǎng)。
從多晶硅期貨上市交易情況來(lái)看，成交非?；钴S，市場(chǎng)各方面也積極關(guān)注，也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)多晶硅期貨的關(guān)注和認(rèn)可。從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，上市以來(lái)，多晶硅期貨價(jià)格走勢(shì)基本呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為42000～45000元/噸?？梢哉f(shuō)，運(yùn)行區(qū)間也與多晶硅基本面情況相契合。
接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪的人士認(rèn)為，目前多晶硅排產(chǎn)維持低位，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，供需邊際矛盾較為有限，短期價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)企穩(wěn)為主。據(jù)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，上周，N型復(fù)投料成交均價(jià)為41700元/噸。從盤面數(shù)據(jù)來(lái)看，多晶硅主力PS2506合約收盤價(jià)為44940元/噸，考慮到交割成本和上市首個(gè)合約為PS2506合約所蘊(yùn)含的時(shí)間價(jià)值，當(dāng)前，多晶硅期貨市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格略升水3000元/噸左右的情況，基本合理。相信隨著多晶硅期貨市場(chǎng)運(yùn)行不斷成熟，多晶硅期貨將有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，幫助光伏行業(yè)建立更加透明、公允、有效的價(jià)格體系，從而引導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)合理規(guī)劃布局，防范光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
更為重要的是，廣期所上市的多晶硅期貨和期權(quán)是全球市場(chǎng)上首個(gè)半導(dǎo)體和光伏領(lǐng)域的期貨品種，我國(guó)作為全球多晶硅的主要進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)。多晶硅期貨將有助于輸出價(jià)格基準(zhǔn)，形成反映我國(guó)產(chǎn)業(yè)體量的多晶硅國(guó)際貿(mào)易的“中國(guó)價(jià)格”，為“走出去”的光伏企業(yè)提供穩(wěn)定的價(jià)格預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖支持，增強(qiáng)我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
原標(biāo)題：光伏龍頭企業(yè)減產(chǎn)力度進(jìn)一步加碼！效果如何？
掃描關(guān)注微信
寧德時(shí)代吳凱...
天合光能陳奕...
劉巖: 追光行...
黃震院士：大...