科士達(dá)2016前三個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入11.63億,同比增長(zhǎng)17.43%,歸母凈利潤(rùn)1.85億,同比增長(zhǎng)32.87%。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS為0.71,0.93,1.19,基于2017年業(yè)績(jī)和新能車行業(yè)35倍估值,目標(biāo)價(jià)32元,維持強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)。
前三季度歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)34%??剖窟_(dá)披露2016年三季報(bào),公司前三個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入為11.63億,同比增長(zhǎng)17.43%,歸屬母公司凈利潤(rùn)1.85億,同比增長(zhǎng)32.87%,扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.81億,同比增長(zhǎng)33.89%。公司積極調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu),光伏逆變器產(chǎn)品與新能源充電設(shè)備銷量提升,毛利提升及費(fèi)用率的控制,是公司前三個(gè)季度保持高增長(zhǎng)的主要原因。
光伏逆變器業(yè)務(wù)在手訂單良好,增長(zhǎng)具有一定持續(xù)性??剖窟_(dá)上半年光伏逆變器實(shí)現(xiàn)1.76億收入,根據(jù)尚未發(fā)出訂單,全年有望實(shí)現(xiàn)同比50%左右增速。另外公司與中廣核等下游優(yōu)質(zhì)客戶簽訂200MW組串逆變器訂單,以及與其他潛在潛在客戶合作,有望保證公司光伏逆變器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)具有一定持續(xù)性。
充電樁產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),有望受益國(guó)家新能源汽車行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資??剖窟_(dá)充電樁產(chǎn)品性價(jià)比高,同時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量通過(guò)海外市場(chǎng)驗(yàn)證。2016年是國(guó)家加速新能源汽車行業(yè)充電基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)之年,科士達(dá)充電樁設(shè)備業(yè)務(wù)前三季度完成近7000萬(wàn)收入,在手尚未交付訂單超過(guò)1億,隨著行業(yè)充電設(shè)備建設(shè)投資加速,充電樁產(chǎn)品有望為科士達(dá)帶來(lái)顯著業(yè)績(jī)彈性。
公司加強(qiáng)海外市場(chǎng)開拓,推動(dòng)UPS業(yè)務(wù)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)??剖窟_(dá)UPS業(yè)務(wù)已在2015年便進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,通過(guò)拓展海外客戶來(lái)維持該業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)及高毛利產(chǎn)品出貨占比的提升。2016年上半年科士達(dá)以自有資金4000萬(wàn)設(shè)立全資子公司南非科士達(dá),海外市場(chǎng)布局正在加強(qiáng)。 維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們看好科士達(dá)扎實(shí)的企業(yè)經(jīng)營(yíng),和行業(yè)機(jī)會(huì)為公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS為0.71,0.93,1.19。基于公司2017年業(yè)績(jī)和新能源汽車行業(yè)35倍估值,目標(biāo)價(jià)32元,維持強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:充電樁業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期;傳統(tǒng)業(yè)務(wù)海外拓展進(jìn)度低于預(yù)期。