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曠達(dá)科技(002516)2016 年三季報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)26.02%符合預(yù)期：公司發(fā)布2016 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.67 億元，同比增加17.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.51 億元，同比增長(zhǎng)26.02%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.20 元。公司三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.28 億元，同比增加23.31%，環(huán)比減少12.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.18 億，同比增長(zhǎng)70.52%，環(huán)比增長(zhǎng)37.85%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.09 元。公司在半年報(bào)中預(yù)計(jì)前三季度盈利區(qū)間為2.19-2.79 億元，同比增長(zhǎng)10%-40%，三季報(bào)業(yè)績(jī)與其一致，符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。公司還預(yù)告2016 年全年盈利區(qū)間為2.89-3.52 億元，同比增長(zhǎng)15%-40%，符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。

面料與電站雙輪驅(qū)動(dòng)，會(huì)計(jì)估計(jì)變更增厚業(yè)績(jī)：公司交通車輛內(nèi)飾面料和光伏電站運(yùn)營(yíng)兩大主業(yè)齊頭并進(jìn)，預(yù)計(jì)前三季度各自貢獻(xiàn)1.2-1.3 億元左右的凈利潤(rùn)。公司對(duì)于新能源補(bǔ)貼的會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行變更，補(bǔ)貼的應(yīng)收賬款將不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備（此前1 年以內(nèi)計(jì)提5%、1-2 年計(jì)提20%、2-3 年計(jì)提50%、3 年以上計(jì)提100%），自2016 年7 月1 日起執(zhí)行，公司預(yù)計(jì)增厚前三季度業(yè)績(jī)約4874 萬(wàn)元。

期間費(fèi)用率基本穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流改善：2016 年前三季度，公司期間費(fèi)用率為18.06%，同比下降0.04 個(gè)百分點(diǎn)；其中銷售費(fèi)用率下降0.24 個(gè)百分點(diǎn)至2.00%，管理費(fèi)用率下降2.60 個(gè)百分點(diǎn)至9.30%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升2.80 個(gè)百分點(diǎn)至6.76%。公司2016 年前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少5 天至97 天左右，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加31 天至141 天左右。公司2016 年三季度末資產(chǎn)負(fù)債率為61.58%，增發(fā)之后將有效降低杠桿水平。公司2016 年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流入1.52 億元，同比2015 年前三季度的凈流入7761 萬(wàn)元有所改善。

公司擬投資設(shè)立曠達(dá)新能源汽車研發(fā)有限公司：公司擬以自有資金5 億元作為注冊(cè)資本，全資設(shè)立曠達(dá)新能源汽車研發(fā)有限公司，致力于打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的第三方技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，經(jīng)營(yíng)范圍包括交通車輛內(nèi)飾系統(tǒng)、天然纖維、化學(xué)纖維、塑料色母粒、新材料、新能源汽車相關(guān)核心零部件、新能源物流車整車的技術(shù)開(kāi)發(fā)、咨詢、服務(wù)與轉(zhuǎn)讓。

一方面，順應(yīng)新的交通出行方式對(duì)面料舒適性需求的提升，新公司將研發(fā)更多應(yīng)用新材料的新型內(nèi)飾面料，以進(jìn)一步鞏固公司在國(guó)內(nèi)交通車輛內(nèi)飾領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位，并逐步拓展至新型外觀材料；另一方面，順應(yīng)汽車產(chǎn)業(yè)綠色節(jié)能的新發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)設(shè)立新能源汽車研發(fā)公司，積極參與新能源汽車核心零部件及新能源物流車整車相關(guān)技術(shù)的研發(fā)，在新能源汽車的變革大潮中搶占商機(jī)。

公司全資子公司曠達(dá)飾件擬收購(gòu)萬(wàn)方江森10%股權(quán)：公司公告擬使用自有資金1495.20 萬(wàn)元收購(gòu)浙江萬(wàn)方森紡織科技有限公司（簡(jiǎn)稱“萬(wàn)方江森”）10%的股權(quán)，以整合優(yōu)化公司面料板塊中針織產(chǎn)品銷售、設(shè)計(jì)及生產(chǎn)能力，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈合作模式，化競(jìng)爭(zhēng)伙伴為戰(zhàn)略合作伙伴，提高國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)占有率。萬(wàn)方江森2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.80 億元，凈利潤(rùn)1707 萬(wàn)元，2015 年底凈資產(chǎn)1.02 億元；收購(gòu)的估值水平約為2015 年8.8 倍PE、2015 年1.5 倍PB。

大股東上半年持續(xù)增持，定增已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。2016 年上半年，公司控股股東及一致行動(dòng)人曠達(dá)控股與曠達(dá)創(chuàng)投，合計(jì)累計(jì)增持公司股票2050 萬(wàn)股，平均成本5.60 元/股，彰顯了其對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展信心。此外，公司擬以5.34 元/股的底價(jià)，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2.19 億股（曠達(dá)創(chuàng)投認(rèn)購(gòu)不低于15%），募集不超過(guò)11.70 億元，投資建設(shè)110MW 電站項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前，增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。

投資建議：在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為0.24 元、0.33 元、0.41元，分別同比增長(zhǎng)25%、38%、24%，對(duì)應(yīng)PE 分別為30.6 倍、22.1 倍、17.9 倍，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.5 元，對(duì)應(yīng)于2017 年26 倍PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期；項(xiàng)目資源不達(dá)預(yù)期；地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)布局不達(dá)預(yù)期。