2023年，光伏企業(yè)產(chǎn)品價格與股價齊跌，為穩(wěn)定股價，提振投資者信心，以隆基、中環(huán)、大全為代表的光伏上市企業(yè)紛紛在下半年拋出回購計劃。
然而已經(jīng)失去資本熱度的光伏企業(yè)融資難度飆升，部分光伏企業(yè)業(yè)績收縮幅度明顯，回購股份或?qū)⒓又噩F(xiàn)金負擔。困境下，企業(yè)的回購進程有些耐人尋味。
當回購成為常態(tài)
回購股份作為上市企業(yè)管理股價的重要手段之一，有著提振投資者信心、穩(wěn)定股價的作用，企業(yè)還可以通過注銷回購股份優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高流通股東股票價值。
另外，回購的股份在2018年后新增用途，既可以用于可轉(zhuǎn)債，實現(xiàn)用股票償債，拓寬公司的融資渠道。2018年10月26日，《公司法》經(jīng)人大常委會修訂，新的股份回購規(guī)則有了巨大變化，回購原因幾乎沒有了限制。由此A股數(shù)度掀起回購熱潮。2018年第四季度到2019第三季度、2020第三季度到2021第三季度以及2022年接連出現(xiàn)回購高熱現(xiàn)象。A股回購進入常態(tài)化階段。
其中，光伏龍頭隆基就曾在2020年以股權(quán)激勵計劃中，激勵對象尚未解鎖的限制性股票回購注銷條件已經(jīng)成就為由，回購并注銷了18.9萬股限制性股票。2022年發(fā)布回購信息，以同樣理由回購并注銷了16萬股限制性股票。
2023年12月15日，回購股份機制再一次改善。證監(jiān)會在前期征求意見稿的基礎上，針對分紅制度發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》，以及《關(guān)于修改〈上市公司章程指引〉的決定》，同時證監(jiān)會針對回購制度發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》，自公布之日起施行。
回購便利程度再次提升，同時，回購機制得到健全。放寬并增設一項為維護公司價值及股東權(quán)益所必需而回購股份的條件，取消禁止回購窗口期的規(guī)定，適度放寬上市公司回購基本條件，優(yōu)化回購交易申報的禁止性規(guī)定。
A股再掀回購浪潮，2023年7月以降，有900家公司正在實施或完成回購，實際回購總金額超過486億元，同期增長30%以上。要知道，上半年回購企業(yè)數(shù)量已經(jīng)高達700家，二者合計回購企業(yè)數(shù)量遠超2022年的1410家。
最新回購進程
從業(yè)績情況來看，2023上半年凈利硅料、硅片、電池、組件業(yè)績均呈現(xiàn)上升趨勢，其中隆基綠能、通威分別在第二季度實現(xiàn)55.41億元、46.69億元超額凈利潤。天合光能、晶澳科技、晶科能源等企業(yè)則分別實現(xiàn)了17.72億元、22.49億元和21.85億元凈利潤。
第三季度光伏企業(yè)業(yè)績增速放緩，但仍然不失盈利能力，其中由于TOPCon組件需求放量，部分組件企業(yè)將凈利潤鎖定在20億元左右。
然而，光伏企業(yè)市值卻與其業(yè)績背道而馳。東方財富網(wǎng)光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)一路下跌，截至12月19日已經(jīng)下跌至2394.42。光伏企業(yè)股價一跌再跌。
面對市值與業(yè)績的反差，大多業(yè)績不錯、現(xiàn)金流情況較好的光伏龍頭企業(yè)選擇了回購股份。其中包括硅料龍頭的大全能源、合盛硅業(yè)，硅片龍頭TCL中環(huán)，電池組件龍頭的晶澳科技、晶科能源、天合光能、東方日升、愛旭股份，設備龍頭的捷佳偉創(chuàng)，逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、昱能科技，支架龍頭捷佳偉創(chuàng)等。
除了天合光能以及愛旭股份在上半年早早開啟了股份回購外，其他企業(yè)均于下半年開啟，股權(quán)激勵是主要回購理由。
不少企業(yè)的回購方案中誠意十足，回購價格上限溢價較高，但實施起來卻并不如意。
根據(jù)回購披露日收盤價格計算，中環(huán)回購溢價79.5%、天合光能回購溢價63.6%、晶科科技回購溢價66.3%、晶科能源回購溢價81.7%、東方日升回購溢價71.6%、錦浪科技回購溢價75.8%、昱能科技回購溢價73.4%、合盛硅業(yè)回購溢價66.1%、大全能源回購溢價24%。
盡管擁有63.6%的股權(quán)回購溢價，但天合光能的市值卻一路狂跌，12月19日已下探至25.07元/股左右。
5月30日，天合光能發(fā)布公告披露回購方案，回購資金總金額3億到6億元，回購價格不高于65元/股。但由于5月27日天合光能披露，東興銀成長資本管理有限公司及其一致行動人上海興璟投資管理有限公司作為持股5%以上的大股東將持續(xù)減持，擬在6月19日至12月18日期間合計減持1.23億股股份，天合光能股價迎來迅速下跌。
有業(yè)內(nèi)人士指出，減持與回購存在關(guān)聯(lián)性，回購計劃或出于為大股東減持接盤考慮。
不過天合光能回應回購原因，“回購基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司價值的認可，也為建立完善公司長效激勵機制，充分調(diào)動公司員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工個人利益緊密結(jié)合”。
根據(jù)天合光能披露的截至11月30日的回購結(jié)果，目前已回購3.7億元，共1078.8萬股，回購股價區(qū)間為27.33~38.12元/股，平均每股35.08元/股。值得一提的是，天合光能盡管在5月末回購已經(jīng)進入實施階段，但7月31日，才首次回購了12萬股，但到了8月2日，回購股本一躍而至422萬股。不過在8月4日前，天合光能股價最低價36.65元/股；12月前最低股價為28.85元/股。
大全能源則維持了較高的回購價格。大全能源在回購方案中提到以不高于50元/股的價格回購，截至11月30日，回購價格區(qū)間為30.64至40.58元/股。值得注意的是，截至11月30日，大全能源股價始終維持在30.58元/股附近，也就是說回購價格始終高于股價。
從回購股本和回購總金額來看，光伏企業(yè)并沒有過多投入。例如第三季度報告顯示，大全能源手握貨幣資金206.74億元，天合光能貨幣資金270.26億元，晶澳科技169.54億元，東方日升122.88億元，錦浪科技13.85億元，但其對應的預估回購金額則分別為2至4 億元，3億至6億元，4億至8億元，1.5億至3億元以及0.5億至1億元。
另外，中環(huán)、合盛硅業(yè)雖然在披露了回購方案，但一直沒有落地。
隆基、中環(huán)在今年已多次回購股票，其中TCL中環(huán)在今年連續(xù)兩次發(fā)布回購計劃，其中一次發(fā)生在3月1日，《關(guān)于回購公司股份方案的議案》擬回購公司股份不低于 6.5億元、不超過 7億元。
第二次披露在10月25日，斥巨資5億至10億元回購股份，不過目前并未實施。
而隆基則多次回購并注銷限制性股票。10月18日，隆基綠能發(fā)布股票回購注銷公告，內(nèi)容顯示將回購336萬股限制性股票，這些股票來自2022年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃。
這已經(jīng)是隆基在本年度第三次實施回購，前兩次分別在7月18日和2月21日，分別回購注銷11.2萬股和16.02萬股。此外，據(jù)10月30日晚公告，隆基綠能董事長鐘寶申擬以1億元至1.5億元增持公司股份。
更多二線企業(yè)出于流動資金匱乏并沒有選擇回購股份，其中包括連年虧損的愛康科技、金剛光伏等企業(yè)，而金剛光伏在第三季度報告中披露流動貨幣資金僅余3.52億元。
被低估的價值？
國內(nèi)市場崛起，分布式光伏市場爆發(fā)，培育起了龐大的光伏產(chǎn)業(yè)，一時間成為資本寵兒。然而隨著萬億市值“泡沫”被戳破，光伏企業(yè)正在努力適應新環(huán)境。
轉(zhuǎn)折發(fā)生在第三季度。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年上半年光伏行業(yè)有60家企業(yè)發(fā)起了近2000億元再融資。隆基、晶澳等頭部企業(yè)不乏百億融資。
今年9月，本在繼續(xù)募資發(fā)展的通威突然停止定增事宜，通威解釋“當前資本市場環(huán)境發(fā)生變化，公司價值存在明顯低估。”
事實上，在回購的原因中，不少企業(yè)給出了市值存在明顯低估的回復。產(chǎn)能過剩結(jié)果被一次次證實，新的產(chǎn)能還在不斷落地，光伏企業(yè)的市值真的被低估了嗎？
企業(yè)對未來前景保持樂觀。大全能源在第三季度業(yè)績報告中提到，“據(jù)國際能源署今年 6月發(fā)布的《2023可再生能源市場報告》預測， 2023年，全球可再生能源新增裝機容量將增加 107GW（累計達到 440GW以上），太陽能發(fā)電占清潔 能源產(chǎn)能增長的三分之二；2024年，其中太陽能光伏發(fā)電產(chǎn)能可能會翻一番，達到1TW。伴 隨著全球光伏行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，平價上網(wǎng)已成大勢所趨。”
然而產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為不爭事實。硅料價格單晶致密料成交均價落在6.02萬元/噸，硅片M10單晶硅成交均價低至2.08元/片，組件價格跌穿1元/瓦大關(guān)后加速滑落，低價已來到0.8+元/瓦。
天合光能實控人高紀凡談道：“2023年新增產(chǎn)能差不多400至500GW，比去年全部產(chǎn)能還要多，必然造成階段性產(chǎn)能富余。”
光伏市場面臨著多重挑戰(zhàn)。國際市場的不穩(wěn)定性，例如此前一度為我國光伏產(chǎn)品出口大國的巴西，于12月12日批準了提高光伏組件和風力渦輪機進口關(guān)稅的措施，稱此舉將促進本土可再生能源設備的生產(chǎn)，將于2024年1月1日起正式生效。
另外，分布式光伏近期被各地叫停，地方電網(wǎng)容量對光伏接入不足，湖北、遼寧、湖南、廣東、河南等多個省份均有地區(qū)決定暫緩新增全分布式光伏項目備案工作。
原標題：支撐信心還是抄底？揭秘光伏回購潮
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