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對于企業(yè)終止IPO的原因及未來上市計劃等問題，愛士惟公司方面12月6日回復《華夏時報》記者稱，“此次撤回IPO申請材料系公司對現(xiàn)狀及未來戰(zhàn)略發(fā)展審慎、綜合考慮的結(jié)果，公司已對資本市場路徑重新研判規(guī)劃，故撤回本次上市申請，擇機再報。”
記者梳理發(fā)現(xiàn)，這一現(xiàn)象并非個例，今年以來，上交所和深交所網(wǎng)站上企業(yè)IPO終止的紀錄高達192個，光伏領域上市公司計劃也密集折戟。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，光伏板塊85家上市公司市值蒸發(fā)已超10000億元。
IPO進程摁下“停止鍵”
據(jù)公開資料，愛士惟主要從事新能源電力技術產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營光伏并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器和智能充電樁等產(chǎn)品。
其中，并網(wǎng)逆變器主要應用于光伏系統(tǒng)，能夠把太陽能電池板發(fā)出的直流電逆變?yōu)榻涣麟?；儲能逆變器可以同時連接光伏組件、儲能電池和電網(wǎng)，是儲能系統(tǒng)中具備智能化控制能力的環(huán)節(jié)。
隨著光伏市場的蓬勃發(fā)展，公司主營業(yè)務發(fā)展迅速。2020年至2022年底，公司主營業(yè)務收入分別為7.77億元、9.68億元和21.37億元，歸母凈利潤分別為2187.32萬元、-416.27萬元和1.04億元。
回顧其IPO歷程，2023年6月30日，該公司IPO申請獲受理；2023年7月26日，公司IPO狀態(tài)更新為已問詢；11月30日，沖刺上市5個月后，企業(yè)IPO突然摁下“停止鍵”。
關于公司IPO終止的原因及未來上市計劃，愛士惟方面回復表示，“此次撤回IPO申請材料系公司對現(xiàn)狀及未來戰(zhàn)略發(fā)展審慎、綜合考慮的結(jié)果，公司已對資本市場路徑重新研判規(guī)劃，故撤回本次上市申請，擇機再報。公司IPO的目標沒有變化，待外部環(huán)境明確好轉(zhuǎn)后，會盡快重啟申報。 ”
新金融專家、經(jīng)濟學家余豐慧向《華夏時報》記者表示，“公司可能認為當前的發(fā)展階段并不適合進行公開募股，因此決定撤回申請。這也是一種穩(wěn)健和負責任的做法。”
余豐慧分析指出，首先，從財務數(shù)據(jù)來看，雖然愛士惟在2020年至2022年期間的營業(yè)收入持續(xù)增長，凈利潤也呈增長趨勢，但存在應收賬款及存貨占比較高的風險。這可能會影響到公司的資產(chǎn)流動性和經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。
其次，并網(wǎng)逆變器是公司營收的主力，然而，與同行業(yè)競爭對手相比，公司在地面電站并網(wǎng)逆變器、工商業(yè)儲能逆變器等方面的產(chǎn)品仍然有待豐富，同時戶用儲能逆變器及充電樁等新產(chǎn)品仍處于前期市場開拓階段。這可能會影響到公司的市場地位和未來的發(fā)展?jié)摿Α?br />
另外，愛士惟的前身是SMA集團的中國全資子公司，SMA集團一直是愛士惟的第一大客戶。雖然報告期內(nèi)愛士惟來自SMA集團的收入占比呈現(xiàn)逐年下滑的發(fā)展態(tài)勢，但仍然占比較高。這可能會對公司的客戶結(jié)構(gòu)和業(yè)務穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的影響。
資本“退潮”，光伏圈頻現(xiàn)IPO撤回
事實上，愛士惟終止IPO的事件并非個例。據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，上交所和深交所網(wǎng)站上企業(yè)IPO終止紀錄高達192個。光伏領域高景太陽能、華耀光電、原軾新材、聚成科技、拓邦新能等企業(yè)也在其中。
“今年光伏企業(yè)的IPO情況與之前相比確實有所收緊。主要是由于政策調(diào)整和市場環(huán)境的變化。”余豐慧說。
政策層面，今年8月底，證監(jiān)會明確表示，“根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡。”
余豐慧進一步表示，“過去幾年，光伏企業(yè)在快速發(fā)展，但同時也暴露出一些問題，例如產(chǎn)能過剩、競爭激烈等。為了控制光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度和質(zhì)量，政府對光伏企業(yè)的IPO申請進行了更加嚴格的審核和監(jiān)管。此外，市場環(huán)境的變化也對光伏企業(yè)的IPO產(chǎn)生了影響。隨著市場風險的增加和投資者對光伏企業(yè)的不確定性增加，光伏企業(yè)的IPO難度也相應增加。”
一家新能源領域私募基金的經(jīng)理曾公開表示，“看公開的再融資項目進展就知道了，都是撤回、撤回。”
另有業(yè)內(nèi)人士分析指出，資本“退潮”下，多家企業(yè)撤回IPO，光伏行業(yè)業(yè)績雖跑贏市場，然而板塊市值卻在不斷蒸發(fā)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年光伏板塊延續(xù)跌勢，光伏板塊85家上市公司總估值從年初的合計2.955萬億元，降至目前的1.871萬億元，市值蒸發(fā)超過10000億元。
未來，并購重組或?qū)⒂瓉硪徊ǜ叱薄Ｓ袠I(yè)內(nèi)人士分析認為，光伏行業(yè)在金融二級市場遭遇融資逐步退出，主要原因還是行業(yè)整體產(chǎn)能擴張得極大，如果進行大量融資繼續(xù)上產(chǎn)能，風險會進一步放大。
負債率高達66.95%，公司：回款較好
提及IPO終止影響，余豐慧告訴記者，“企業(yè)上市是融資的重要途徑之一，如果IPO被否決，企業(yè)將無法通過上市獲得資金，這將會影響企業(yè)的資金鏈，可能會導致資金短缺，影響企業(yè)的發(fā)展和運營。如果企業(yè)無法在短期內(nèi)找到新的資金來源或改善其經(jīng)營狀況，其經(jīng)營壓力可能會進一步加大，可能會導致裁員、縮減規(guī)模等措施。”
根據(jù)愛士惟IPO計劃，公司原擬募集資金15億元，除4.5億多元用于補充流動資金外，其余部分用于智能光伏逆變器等能源管理系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)項目、上海研發(fā)中心升級項目、全球營銷網(wǎng)絡建設項目等項目開發(fā)。
招股書中透露，若公司首次公開發(fā)行新股實際募集資金凈額不能滿足上述募投項目的資金需求，董事會可以根據(jù)擬投資項目實際情況對上述單個或多個項目的擬投入募集資金金額進行調(diào)整，或者通過自籌資金解決。
那么，此次公司IPO終止后，是否會影響上述項目進度？公司資金周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營是否會受到影響？公司是否打算通過自籌資金解決？記者也針對這些問題進行了提問。
愛士惟公司回復中提到，2023 年，公司位于揚中的生產(chǎn)基地開始擴建，該項目也是公司的募投項目。IPO終止不影響該項目的正常推進。本次撤材料不會對公司的正常經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響，公司將綜合行業(yè)環(huán)境及戰(zhàn)略規(guī)劃考慮后續(xù)募投項目規(guī)劃。
招股書透露，隨著公司業(yè)務快速發(fā)展，2022年，愛士惟的應收賬款賬面價值漲至8.33億元，存貨賬面價值漲至9.03億元，合計超17億元，占資產(chǎn)總額的比例已高達58.53%。
此外，2022年底，愛士惟的貨幣資金為8.88億元，短期借款為7640.83萬元，公司的應付賬款和應付票據(jù)分別為7.64億元和10.17億元，占負債比例較大。招股書透露，愛士惟合并資產(chǎn)負債率高達66.95%，高于同行業(yè)對比公司的均值54.49%。
公司方面回復《華夏時報》記者，目前愛士惟現(xiàn)金保有量比較充足，全球業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展。 公司賬面應收賬款主要為對光伏行業(yè)客戶正泰集團、西門子 KACO、天合光能、中來股份等的應收賬款，該類客戶規(guī)模相對較大，整體信用狀況較為良好，公司回款情況較好。
公司2022年境內(nèi)毛利率僅13.21%
2022年，公司儲能逆變器收入為2256.09萬元，占比較小，據(jù)介紹，愛士惟儲能逆變器收入主要來自于海外市場。
毛利率方面，招股書中透露，2022年，公司光伏并網(wǎng)逆變器毛利率為19.69%，可比公司的平均毛利率為33.46%。公司儲能逆變器的毛利率為14.16%，亦低于可比公司均值32.98%。
圖注：公司招股書中毛利率情況
愛士惟方面回復記者，“公司2022年境內(nèi)并網(wǎng)逆變器業(yè)務毛利率低于同行業(yè)境內(nèi)業(yè)務毛利率平均水平，主要是由于陽光電源、錦浪科技、禾邁股份、昱能科技、艾羅能源境內(nèi)業(yè)務中包含毛利率相對較高的光伏電站發(fā)電、儲能、微型逆變器等業(yè)務。 ”
據(jù)了解，SMA集團為公司第一大客戶，2020年—2022年，來自SMA集團的收入占比分別為96.33%、49.34%和18.22%。2020年，公司的發(fā)展主要依靠于和SMA的合作，毛利率低，整個公司境外的銷售業(yè)務毛利率為14.50%，2021年，受降價影響，這一數(shù)字降至12.79%。
2021年，公司大力開拓境內(nèi)市場，正泰電器、天合光能、創(chuàng)維集團、中來股份等客戶出貨量大幅增加，公司并網(wǎng)逆變器境內(nèi)銷售占比也從2020年的1.41%迅速提升至49.08%。
2021年尚處于境內(nèi)市場開拓初期，公司對戰(zhàn)略大客戶銷售價格相對較低，毛利率亦較低。2021年下半年，公司將相關產(chǎn)品售價逐步提升，毛利率有所恢復，全年境內(nèi)銷售毛利率為9.91%。
愛士惟方面回復《華夏時報》記者，“2022 年，愛士惟的產(chǎn)品體系進一步完善，在進一步與戰(zhàn)略客戶加強合作的同時，公司也加強拓展毛利率相對較高的境內(nèi)中小規(guī)模客戶，當年度境內(nèi)銷售毛利率相應提高至 13.21%，與同行業(yè)公司固德威、上能電氣毛利率水平相近。”
原標題：資本“退潮”光伏上市計劃密集擱淺，知名逆變器企業(yè)IPO突然終止
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