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連日來(lái)，多家光伏上市公司集中發(fā)布三季度財(cái)報(bào)。整體來(lái)看，光伏板塊前三季度業(yè)績(jī)漲勢(shì)依舊，但光伏概念指數(shù)延續(xù)回落走勢(shì)。

第三季度，隆基綠能凈利潤(rùn)25.15億元，同比下降44.05%，單季盈利退坡；天合光能凈利潤(rùn)增速下滑，歸母凈利潤(rùn)15.37億元，環(huán)比下降13.26%；晶澳科技?xì)w母凈利潤(rùn)19.51億元，增速?gòu)?64.97%降至22.87%，環(huán)比下滑12.54%。在四大龍頭組件廠商中，僅晶科能源在第三季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)環(huán)比、同比的正向增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，階段性產(chǎn)能過(guò)剩情況已現(xiàn)，光伏行業(yè)“內(nèi)卷”嚴(yán)重。在復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)、逐步收緊的投融資環(huán)境及技術(shù)迭代速度加快的多重壓力下，光伏企業(yè)三季度表現(xiàn)出的營(yíng)收增速疲軟、利潤(rùn)空間壓縮或?qū)⒃谖磥?lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)顯現(xiàn)。

下游市場(chǎng)繁榮

帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)

截至今年9月底，我國(guó)光伏發(fā)電總裝機(jī)規(guī)模達(dá)5.21億千瓦，前三季度實(shí)現(xiàn)投資2229億元、同比增長(zhǎng)67.8%；全國(guó)硅片、電池片、組件產(chǎn)量同比增幅均超過(guò)70%，出口量分別同比增長(zhǎng)88.3%、74.3%和33%，光伏產(chǎn)品已經(jīng)成為外貿(mào)“新三樣”之一……今年前三季度，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展成效顯著，增長(zhǎng)規(guī)模和速度驚人。

“預(yù)計(jì)2023年光伏終端裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)同比50%的高速增長(zhǎng)。”中金研究分析師告訴記者。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2023年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)將達(dá)到1.8億~2億千瓦。記者綜合各主流機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，至今年底，全球光伏產(chǎn)能或?qū)⒊?億千瓦。

面對(duì)國(guó)內(nèi)及海外光伏市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)光伏行業(yè)再次打響“軍備競(jìng)賽”，頭部企業(yè)和中小企業(yè)均密集增加新產(chǎn)能規(guī)劃，行業(yè)發(fā)展迎來(lái)了又一輪擴(kuò)產(chǎn)潮。

前三季度，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)展示出了強(qiáng)大的供貨能力與技術(shù)升級(jí)能力，上交了“瘋狂”的成績(jī)單。

四大龍頭組件廠商業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中隆基綠能營(yíng)業(yè)收入941億元，位列四大龍頭組件廠商首位，晶科能源、天合光能和晶澳科技前三季度總營(yíng)收分別為851億元、811.19億元和599.81億元。

單季（第三季度）看，凈利潤(rùn)卻呈集體下滑之勢(shì)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在36家光伏板塊上市公司中，2023年第三季度實(shí)現(xiàn)的總營(yíng)收約為2576.08億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)總額約為218.29億元。企業(yè)營(yíng)收同比增速均值為17.45%，而這一數(shù)據(jù)在2022年第三季度還是67.34%，其歸母凈利潤(rùn)同比增速均值為42.02%。

隆基綠能將凈利下降的主要原因總結(jié)為投資收益和匯兌收益減少，存貨跌價(jià)損失增加、研發(fā)費(fèi)用投入增加以及股份支付加速行權(quán)影響。

業(yè)內(nèi)人士分析，擴(kuò)產(chǎn)潮下的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，讓不少光伏組件企業(yè)以降低產(chǎn)品價(jià)格的方式搶奪市場(chǎng)份額，在一定程度上影響了利潤(rùn)水平。此外，不斷走高的研發(fā)投入以及合理的技術(shù)路線選擇，亦成為企業(yè)盈利能力和利潤(rùn)表現(xiàn)的重要因素。

上游硅價(jià)下滑

或致產(chǎn)業(yè)鏈走向整合

硅料是光伏產(chǎn)業(yè)的重要原材料，其價(jià)格走勢(shì)與光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)密切相關(guān)。

今年前三季度，硅料價(jià)格一路下滑。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，目前硅料價(jià)格80~90元/千克左右，與去年最高價(jià)300元/千克相比，降幅近70%。

硅料價(jià)格持續(xù)走低并沒(méi)有拉高光伏制造端企業(yè)的利潤(rùn)空間，卻成為了擴(kuò)產(chǎn)潮的又一助力因素。

據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，全球多晶硅產(chǎn)能還僅為134萬(wàn)噸，而2023年新增規(guī)劃產(chǎn)能就多達(dá)422萬(wàn)噸，協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)到2023年底，實(shí)際投產(chǎn)的多晶硅產(chǎn)能將超過(guò)230萬(wàn)噸。

2023年下半年以來(lái)，在上游價(jià)格傳導(dǎo)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的共同作用下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能快速擴(kuò)張，光伏產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，上中下游價(jià)格全面下跌并持續(xù)走低。

如此迅猛的產(chǎn)能擴(kuò)張，帶來(lái)的后果是外界對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩、利潤(rùn)降低的悲觀情緒。當(dāng)前，雖然硅料價(jià)格已處低位，但下游廠商出于對(duì)更低價(jià)的需求，并沒(méi)有大幅提升采購(gòu)量。

業(yè)內(nèi)人士分析，硅料價(jià)格下跌將加速光伏產(chǎn)業(yè)鏈的整合，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)行業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合，有利于提高整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)供需最終趨向平穩(wěn)。在此趨勢(shì)下，部分中小企業(yè)可能面臨被淘汰境遇，而大型企業(yè)將通過(guò)收購(gòu)、合并等方式整合資源，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)迭代加速

新產(chǎn)品盈利前景尚待觀察

作為四大龍頭組件廠商中唯一一家實(shí)現(xiàn)第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)的企業(yè)，晶科能源前三季度不僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入850.97億元，同比增長(zhǎng)61.25%；歸母凈利潤(rùn)63.54億元，同比增長(zhǎng)279.14%；第三季度單季歸母凈利潤(rùn)環(huán)比二季度也持續(xù)提升。

率先實(shí)現(xiàn)TOPCon大規(guī)模量產(chǎn)，成為晶科能源異軍突起的關(guān)鍵。當(dāng)前，光伏電池技術(shù)路線儲(chǔ)備豐富，并已形成階梯式迭代路線。隨著PERC電池轉(zhuǎn)換效率接近瓶頸，以TOPCon、HJT、BC電池等為代表的N型電池技術(shù)成為光伏企業(yè)看好的技術(shù)方向。

記者通過(guò)財(cái)報(bào)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，TOPCon擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的紅利在第三季度日漸凸顯。組件環(huán)節(jié)以N型TOPCon產(chǎn)品為主打業(yè)務(wù)的企業(yè)，如晶科、鈞達(dá)等均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高漲，表現(xiàn)出明顯的盈利優(yōu)勢(shì)。

作為技術(shù)與資金密集型的行業(yè)，光伏對(duì)科技成果快速轉(zhuǎn)化與設(shè)備更新有著強(qiáng)烈的要求。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2023年N型產(chǎn)品市場(chǎng)占比將超20%，2025年將超50%，光伏N型產(chǎn)能已成為決定未來(lái)光伏企業(yè)“座次”的一大決定性要素。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析表示，隨著N型光伏組件價(jià)格的下降，終端用戶(hù)收益率有望提升，進(jìn)而將推動(dòng)光伏新增裝機(jī)規(guī)模持續(xù)走強(qiáng)。屆時(shí)，具備N(xiāo)型技術(shù)、資金以及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的頭部光伏企業(yè)或?qū)⑹芤?。同時(shí)，由于下游N型產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，N型多晶硅料供需趨緊，N、P型料價(jià)差走闊。相比P型硅料，N型硅料純度高、金屬雜質(zhì)含量低，N型硅料生產(chǎn)能力將是未來(lái)硅料企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。

晶科能源預(yù)計(jì)，該公司第四季度組件出貨量有望達(dá)到近2300萬(wàn)千瓦，且N型組件占比將在當(dāng)前57%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升。

隆基綠能在財(cái)報(bào)中同樣指出，將繼續(xù)加大研發(fā)投入。2023年上半年，隨著基于HPDC技術(shù)的高功率組件新品Hi-MO7的發(fā)布，隆基綠能將持續(xù)實(shí)現(xiàn)差異化產(chǎn)品打造。

同時(shí)，隨著IBC電池等新技術(shù)與TOPCon、HJT等的疊加，將帶來(lái)效率增益。隆基綠能年報(bào)分析認(rèn)為，隨著光伏制造企業(yè)高效電池技術(shù)和產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)備和實(shí)驗(yàn)，有望加快推進(jìn)以低成本實(shí)現(xiàn)高效技術(shù)研發(fā)成果的商業(yè)化量產(chǎn)。

當(dāng)前，差異化產(chǎn)品盈利情況未見(jiàn)分曉，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)尚待觀察。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)劉譯陽(yáng)表示要對(duì)行業(yè)發(fā)展保持信心，光伏行業(yè)的市場(chǎng)需求仍是“星辰大海”。在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，去產(chǎn)能化的高精尖產(chǎn)業(yè)競(jìng)賽還將持續(xù)，產(chǎn)能優(yōu)化將成為決定企業(yè)輸贏的關(guān)鍵底牌。

原標(biāo)題：光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響盈利空間