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限電和負現金流下的光伏地面電站為何融資頻繁？進入牛市以來，由于股市流通性的好轉，企業(yè)融資和投資的步伐越來越快。帶著可再生能源這個充滿前景的概念，以建設光伏電站融資的各類企業(yè)越來越多，以至于投資者眼花繚亂，應接不暇。那么，光伏發(fā)電產業(yè)真的能夠給投資者帶來豐厚的回報嗎？如果不能，這些上市公司融資的目的何在呢？
　　
一、融資規(guī)模超過160億
　　
根據不完全統(tǒng)計，最近兩個月內，愛康科技、江蘇曠達、航天機電、聯合光伏、江山控股、陽光動力等企業(yè)融資額就達到147.42億元。還有其他未統(tǒng)計的企業(yè)，累計以光伏電站建設為名的融資規(guī)模超過160億元。如果全部資金投入光伏電站建設，按照資本金30%的比例計算，可以建設接近8G瓦的光伏電站。
　　
按照多家上市公司的公告宣稱，這些資金絕大部分都將投入到西北的光伏地面電站和農光互補、漁光互補的地面電站中去，為投資者勾畫了一幅可再生能源發(fā)展的宏偉藍圖。
　　
二、光伏地面電站運營的實際狀況
　　
光伏地面電站大規(guī)模的建設始于2011年。那么目前光伏地面電站運營的實際狀況如何呢？
　　
1、2012年前投產的電站運轉良好，補貼基本到位
　　
凡是2012年以前投產的電站，由于政策及時，補貼到位時間最長為180天，所以都進入了良性循環(huán)。除限電以外，這些電站目前其他方面運轉正常。
　　
2、2013年以后投產的電站舉步艱難
　　
到目前為止，絕大多數2013年投產的電站尚未拿到第一筆補貼，而更多的2014年投產的電站甚至連補貼目錄都沒有進入，也就是說，是否有補貼都無法確認？
　　
這同時意味著，2015年投產的電站到2017年的這個時候，是拿不到占電站收入三分之二的補貼收入的。這將給光伏電站運行的前兩年帶來巨大困難。
　　
3、限電
　　
除了補貼風險之外，限電越來越成為地面電站的更大危險。本月以來，原來發(fā)電情況非常好的青海格爾木，限電比例非常之高，多數時間限電70%以上。使得光伏發(fā)電企業(yè)損失慘重。而內蒙更是以政府文件規(guī)定了限電6%成為常態(tài)。至于甘肅，新疆的限電情況也是行業(yè)內有目共睹的。
　　
限電的風險使得光伏發(fā)電企業(yè)原來設計的財務收益面臨嚴重考驗。也使得投資回報根本得不到保障。
　　
4、負現金流
　　
基于補貼嚴重滯后和限電的現狀，2013年投產后的光伏地面電站除非完全不使用財務杠桿，全部采用自有資金以外，電站的資金狀況都將是負現金流。這意味著，如果要償還銀行貸款或者融資費用，企業(yè)還要自掏腰包，保證光伏地面電站在補貼到位之前能夠生存下去。這說明，投資光伏地面電站在三年內無法得到收益，還給企業(yè)帶來巨大的包袱。
　　
5、競價上網
　　
5月底，光伏限電最厲害的甘肅省進行了光伏地面電站競價上網。雖然最終電價下降僅僅為0.02元。但是此頭一開，意味著地面光伏的標桿電價進入不可控狀態(tài)，地面電站的財務模型電價預測將無所適從。其不確定比起限電和補貼滯后更為嚴重。
　　
三、上市公司光伏地面電站頻繁融資的真正意圖
　　
綜上所述，目前投資光伏地面電站其實面臨著企業(yè)無法把控的投資風險。那么面對如此風險的投資，為什么上市公司還要頻繁融資呢？筆者建議投資者要謹慎對待部分上市企業(yè)可能存在的以下現象：
　　
1、炒股
　　
很多企業(yè)基于牛市不炒股，對不起自己的想法，不管不顧之前自己是做什么產業(yè)？有什么專業(yè)資源？只要能夠在股市上把股價拉高，股市套利就行。因此，在絕大多數投資者對可再生能源尚不了解的情況下，高調宣稱自己進入光伏發(fā)電行業(yè)，以期拉高股價，方便套利。
　　
2、圈錢
　　
同樣的基于牛市不圈錢，對不起自己的想法，在流通性如此之好的情況下，利用好概念把大量現金拿回來，然后擁錢自重的企業(yè)不在少數。圈錢回來之后，至于宣布的項目是否投資？反正到時候說項目不賺錢，所以放棄轉投其他項目的理由多得是，監(jiān)管層也是無可奈何。
　　
3、降低企業(yè)負債率
　　
在以上兩個目的達到之后，大量資金進入上市公司，將大大降低企業(yè)資產負債率，使得企業(yè)信用更好，從而利用銀行貸款的條件更便利，為企業(yè)進一步融資創(chuàng)造條件。
　　
4、套取銀行配套資金
　　
即使是項目在前幾年的現金流為負數，但是由于國家對可再生能源的支持，從股市融到資本金之后，由銀行配套貸款，得到更多的流動資金也是企業(yè)融資的重要目的。對于非光伏專業(yè)投資企業(yè)來說，在不了解光伏發(fā)電金融特點的時候，很容易產生從銀行套取建設資金，然后資本金挪作他用的想法。這在實際操作中更將加劇項目投資的巨大風險。
　　
5、變相銷售公司產品
　　
值得注意的是，很多光伏電站的上游設備和施工企業(yè)開始進入下游發(fā)電產業(yè)。本來這種做法是無可厚非的，但是在自身產業(yè)或者產品無法吸引到投資的時候，建設光伏電站不僅能夠消化公司產能，還能吸引大量投資，此類企業(yè)的融資目的需要高度警惕。
　　
四、監(jiān)管層應嚴格審查上市公司籌集資金的最終用途
　　
在經濟發(fā)展的大潮中，我們不能反對企業(yè)為轉型發(fā)展到股市融資，但是我們同時也要保護投資者的利益。因此，我建議有關機構應該從以下幾個方面對光伏地面電站融資的企業(yè)進行監(jiān)管。
　　
1、審查募資真實項目的存在性
　　
在企業(yè)公告融資的光伏地面電站項目中，事實上絕大多數項目還處于備忘錄階段。這些項目的建設也許連省級路條都沒有拿到，何況進入建設期？因此，建議監(jiān)管機構對此類融資項目的真實性進行征詢。征詢項目所在地的實際立項進展情況，針對尚未列入省級建設規(guī)劃的項目應該停止融資。
　　
2、監(jiān)管募資資金的使用去向
　　
除審查項目真實性以外，監(jiān)管募集資金的去向更為重要。牛市期間，由于股市套利機會增多，不無可能募資以后投入股市，哄抬股價。對于最終無法真正投入項目的資金，應責令由投資者選擇是否退還或者贖回？
　　
3、審計募資項目的最終建成情況
　　
鑒于很多企業(yè)為消化自身產能而建設的項目，監(jiān)管機構應聘請專業(yè)電站檢測企業(yè)對電站建設的質量和造價進行審計，以防止募資企業(yè)通過電站建設套取銀行貸款和變相轉移利潤。