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近年來，很多企業(yè)跨界進(jìn)入新能源行業(yè)，但熱度背后卻暗流涌動(dòng)。

交建股份9月23日宣布接到上交所問詢函，要求分析該公司擬收購的無錫博達(dá)新能科技有限公司相關(guān)產(chǎn)品及所處行業(yè)是否存在產(chǎn)能過剩情況，相關(guān)產(chǎn)品后續(xù)是否能順利實(shí)現(xiàn)銷售，以及是否可能出現(xiàn)價(jià)格大幅下滑的問題。還要求區(qū)分業(yè)務(wù)板塊說明博達(dá)新能業(yè)績自2022年以來大幅增長的主要原因及合理性，并結(jié)合主要客戶變動(dòng)情況，說明博達(dá)新能與相關(guān)客戶的合作是否具有穩(wěn)定性與可持續(xù)性。

這次收購已經(jīng)準(zhǔn)備了一段時(shí)間。交建股份9月12日披露了擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向無錫博達(dá)合一購買其所持有的博達(dá)新能70%股權(quán)，其中90%交易對價(jià)以發(fā)行股份方式支付，10%交易對價(jià)以現(xiàn)金支付。

交建股份表示收購原因是，公司以工程施工業(yè)務(wù)為核心，行業(yè)整體利潤水平相對偏低，且整體呈下降趨勢，擬通過轉(zhuǎn)型提升業(yè)績。

這一收購被交易所質(zhì)疑，到底隱藏了什么風(fēng)險(xiǎn)？收購一家光伏公司攏共分幾步？

在光伏企業(yè)中，博達(dá)新能在國內(nèi)的關(guān)注度似乎并不很高，因?yàn)樗麄兪?ldquo;墻外開花墻外香”。

“他們工廠在東南亞，做得蠻好的，之前收購了ET solar品牌，這個(gè)品牌在北美影響力挺大，”一位無錫企業(yè)界資深人士這樣說。

公開信息顯示，時(shí)任無錫博達(dá)總經(jīng)理的柳敬麒于2019年在ET Solar破產(chǎn)重組中成功競標(biāo)，取得其控制權(quán)。之后就開始加快布局全球化，首先就是聚焦美國、歐洲等市場，啟動(dòng)“全球云供應(yīng)鏈”商業(yè)戰(zhàn)略，布局東南亞垂直一體化產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，旗下產(chǎn)品超過90%銷往北美市場。

目前，博達(dá)新能已在越南和柬埔寨全資持有2GW光伏電池產(chǎn)能，在柬埔寨參股1GW光伏組件產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2023年末實(shí)現(xiàn)3.5GW光伏電池產(chǎn)能。博達(dá)新能已開始籌建光伏硅片項(xiàng)目，并布局TOPCon電池產(chǎn)線技術(shù)，屆時(shí)將實(shí)現(xiàn)涵蓋硅片、電池、組件業(yè)務(wù)的垂直一體化海外產(chǎn)能。

一位光伏業(yè)內(nèi)人士表示，博達(dá)新能的利潤不錯(cuò)，“借助美國的政策出貨到美國，這兩年應(yīng)該有一定的收獲，主要是美國政策紅利獲得者。”用博達(dá)新能官網(wǎng)上的話說，是“疫情中逆勢增長”。

從預(yù)案披露的數(shù)據(jù)看，博達(dá)新能今年一季度的利潤尤其突出，一個(gè)季度賺了去年三個(gè)季度的錢。這也是被交易所提出需要說明原因的問題之一。

目前來看，賺到了錢的博達(dá)新能，有了一些大動(dòng)作。他們5月份發(fā)布了新品牌EliTe Solar，博達(dá)新能董事長柳敬麒表示，要從定位價(jià)值市場的全產(chǎn)業(yè)鏈制造者轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)的系統(tǒng)服務(wù)商。有知情人表示，柳敬麒以前曾從事分布式光伏開發(fā)，曾擔(dān)任鼎太能源動(dòng)力科技的前身——賽得能源的董事長。

從交建股份披露的信息看，2023年8月25日，公司與無錫博達(dá)合一科技有限公司就本次交易簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議》。9月11日，公司與交易對方無錫博達(dá)合一科技有限公司簽署了附生效條件的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》及《業(yè)績承諾及補(bǔ)償協(xié)議》，并與本次募集配套資金認(rèn)購主體祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司、俞發(fā)祥簽署了附生效條件的《向特定對象發(fā)行股票認(rèn)購協(xié)議》。

在交建股份的收購預(yù)案中提到了收購動(dòng)機(jī)。“光伏行業(yè)發(fā)展迅速，但若上市公司采取自行投資的方式進(jìn)入，則存在較大的市場進(jìn)入難度和初始經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。通過外延式并購具有競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，上市公司能夠迅速進(jìn)入新能源賽道并取得較為領(lǐng)先的市場地位，有利于上市公司快速拓展新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。”

預(yù)案還談道，本次交易完成后，博達(dá)新能成為交建股份的控股子公司，交建股份可憑借上市平臺的融資優(yōu)勢，為博達(dá)新能提供必要的資金支持，促進(jìn)標(biāo)的公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，進(jìn)而提升上市公司整體經(jīng)營狀況。

交建股份也在做一些業(yè)務(wù)協(xié)同方面的鋪墊。預(yù)案中提到，交建股份新取得電力工程施工總承包貳級資質(zhì)，并組建電力施工技術(shù)團(tuán)隊(duì)，努力拓展承接電力工程項(xiàng)目，積極探索新基建、新能源施工業(yè)務(wù)。但博達(dá)新能生產(chǎn)、銷售主體都主要在海外，不知交建股份是否有跟隨出海的打算。

交建股份發(fā)布的預(yù)案顯示，目前交易預(yù)案已經(jīng)無錫博達(dá)合一科技有限公司內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)和自身董事會(huì)審議通過，接下來還需要履行的決策及審批程序還有正式交易方案獲上市公司董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過，上交所審核通過并經(jīng)過證監(jiān)會(huì)注冊等。

根據(jù)方案，交易完成后，雙方將出現(xiàn)交叉持股的局面，無錫博達(dá)合一預(yù)計(jì)將成為交建股份持股5%以上的股東。

上交所對此次交易提出的需要補(bǔ)充說明的問題，首先就是過剩問題。交易所稱，據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)評估顯示，2023年全球光伏裝機(jī)需求樂觀預(yù)計(jì)為398GW，而2023年底預(yù)計(jì)各環(huán)節(jié)總產(chǎn)能將超過800GW，行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。要求分析說明博達(dá)新能相關(guān)產(chǎn)品及所處行業(yè)是否存在產(chǎn)能過剩情況，相關(guān)產(chǎn)品后續(xù)是否能順利實(shí)現(xiàn)銷售，以及是否可能出現(xiàn)價(jià)格大幅下滑的問題，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

5月24日，全球市值最大的光伏科技公司隆基綠能的創(chuàng)始人兼總裁李振國在SNEC第十六屆全球光伏大會(huì)上表示，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的問題。用隆基綠能董事長鐘寶申的話說就是，“過去我們18年建設(shè)了大概380GW的全產(chǎn)業(yè)鏈，近期我們18個(gè)月建了超過380GW的全產(chǎn)業(yè)鏈。”

振國認(rèn)為，未來兩到三年內(nèi)，中國一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場。此言一出，當(dāng)天光伏股幾乎是應(yīng)聲而落。

中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)理事長、陽光電源董事長曹仁賢9月21日也表示，有必要警惕光儲市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。光伏行業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模一直處于動(dòng)態(tài)平衡的相對過剩狀態(tài)，這種狀態(tài)能較好地為未來行業(yè)需求進(jìn)行前置性鋪墊，但需要避免盲目擴(kuò)張和無序競爭。在沒有進(jìn)行充分市場研究和自身能力評估的情況下，過度擴(kuò)張產(chǎn)能或低端產(chǎn)品大規(guī)模復(fù)制，這會(huì)導(dǎo)致新一輪的行業(yè)波動(dòng)。

有頭部企業(yè)已經(jīng)在做“過冬”準(zhǔn)備。李振國稱，隆基綠能投資決策十分謹(jǐn)慎且現(xiàn)金流充足，還計(jì)劃從光伏制造拓展到提供更多服務(wù)，以減少對工廠利潤的依賴。除了可能的產(chǎn)能過剩，以及由此帶來的量價(jià)齊跌，來自海外市場利潤占相當(dāng)比例的光伏行業(yè)還有個(gè)揮之不去的陰影是“雙反”。十余年來，美國、歐洲、印度等國家和地區(qū)相繼對我國光伏企業(yè)發(fā)起反傾銷及反補(bǔ)貼調(diào)查（“雙反調(diào)查”）。

2011年11月，美國政府對原產(chǎn)于中國大陸和中國臺灣地區(qū)的部分光伏產(chǎn)品開展了“雙反”調(diào)查案件；2022年3月，美國商務(wù)部決定對所有使用中國物料在越南、泰國、馬來西亞及柬埔寨完成組裝并出口美國的晶體硅光伏電池及組件發(fā)起反規(guī)避調(diào)查立案；2022年6月，因美國國內(nèi)電力供應(yīng)進(jìn)入緊急狀態(tài)，在之后24個(gè)月內(nèi)或在緊急狀態(tài)解除前（以較早發(fā)生者為準(zhǔn)），對上述東南亞四國免征新的雙反稅，但反規(guī)避調(diào)查程序仍在繼續(xù)。

今年8月18日，美國商務(wù)部發(fā)布終判結(jié)果認(rèn)定部分廠家從柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南四國光伏產(chǎn)品出口有規(guī)避反傾銷、反補(bǔ)貼關(guān)稅的事實(shí)，但因之前給予柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南四國為期24個(gè)月的反規(guī)避關(guān)稅免征緩沖期，因此在結(jié)束日2024年6月6日之前（或者美國總統(tǒng)提前結(jié)束緊急狀態(tài)）東南亞光伏產(chǎn)品仍然可以豁免反傾銷反補(bǔ)貼關(guān)稅并進(jìn)入美國市場。

但這個(gè)日期之后，事情會(huì)怎么發(fā)展還很難說。如果結(jié)果不如人意，至少產(chǎn)能布局在東南亞的中國光伏企業(yè)會(huì)受到直接影響。如果要保住市場，只能替換掉產(chǎn)業(yè)鏈里的中國物料。但這樣的產(chǎn)業(yè)鏈全球遷移和替代，需要時(shí)間。相對于實(shí)力雄厚的光伏頭部巨頭來說，留給第二第三梯隊(duì)企業(yè)和新入局者的時(shí)間其實(shí)不太多了。

原標(biāo)題：交建股份跨界買光伏企業(yè)遭問詢：產(chǎn)能被指過剩，入局新能源風(fēng)險(xiǎn)有多大