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鋰電：板塊盈利下行，二八分化特征明顯。受下游去庫(kù)存、材料產(chǎn)能大量釋放和碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)影響，鋰電板塊營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)承壓明顯，我們統(tǒng)計(jì)鋰電中游（電池+四大材料+結(jié)構(gòu)件）上市公司1H23 營(yíng)收達(dá)5438 億元，同比增長(zhǎng)22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利612 億元，同比下降23%。分領(lǐng)域來(lái)看，僅有電池和結(jié)構(gòu)件為營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比均上升的領(lǐng)域，而正極、負(fù)極及鋰礦等因產(chǎn)能釋放下產(chǎn)品價(jià)格下降，盈利水平下降較多。具體來(lái)看，我們認(rèn)為：1）電池：中上游成本下行，領(lǐng)軍企業(yè)盈利突出；2）電解液：盈利進(jìn)入筑底階段，待行業(yè)洗牌出清；3）負(fù)極：價(jià)格戰(zhàn)延續(xù)，毛利率下滑；4）隔膜：行業(yè)格局穩(wěn)定，產(chǎn)能釋放價(jià)格承壓；5）結(jié)構(gòu)件：行業(yè)盈利穩(wěn)定，一線和二線企業(yè)盈利差距仍在；6）正極：1H23受庫(kù)存拖累影響較大，加工費(fèi)壓力仍存。

光伏：上游價(jià)格回落，重塑產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)格局。23 年上半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格大幅回落，硅料、硅片企業(yè)盈利受到影響，而下游電池組件環(huán)節(jié)則保持了較好盈利水平。具體來(lái)看1）硅料：價(jià)格大幅回落，盈利受到明顯影響，頭部硅料單位盈利大幅下滑；2）硅片：產(chǎn)能擴(kuò)張疊加價(jià)格下降，毛利率承壓；3）電池與組件：終端需求旺盛，出貨量與盈利能力表現(xiàn)亮眼。

風(fēng)電：板塊經(jīng)營(yíng)規(guī)模提升，板塊間盈利分化明顯。受下游行業(yè)需求回升影響，風(fēng)電板塊經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)提升，板塊間盈利分化明顯。具體領(lǐng)域來(lái)看，各個(gè)領(lǐng)域中除變流器外，鑄鍛件、塔筒及管樁盈利改善較為顯著，而整機(jī)領(lǐng)域在大型化降本的背景下，成本端管控速度和價(jià)格下降速度出現(xiàn)了一定錯(cuò)配，短時(shí)間內(nèi)盈利相對(duì)承壓。其中，鍛鑄件部分環(huán)節(jié)、塔筒及管樁領(lǐng)域公司毛利均有所修復(fù)，預(yù)計(jì)隨下半年海風(fēng)加速放量塔樁環(huán)節(jié)有望進(jìn)一步釋放價(jià)格彈性；整機(jī)環(huán)節(jié)上半年整體盈利承壓，隨著風(fēng)電機(jī)組價(jià)格已逐步恢復(fù)平穩(wěn)，同時(shí)成本端不斷降本增效，成本價(jià)格錯(cuò)配有望得到進(jìn)一步修正，預(yù)計(jì)有望迎來(lái)盈利修復(fù)。

原標(biāo)題：電新行業(yè)1H23中報(bào)回顧：光伏如期高增 鋰電風(fēng)電筑底