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上半年業(yè)績(jī)大增超300%，晶科能源卻罕見(jiàn)遭遇資本市場(chǎng)冷遇。

8月15日，晶科能源股價(jià)報(bào)收10.42元/股，下跌11.99%，創(chuàng)下近16個(gè)月的新低。就在前一日上市公司剛披露了半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.43億元，同比增長(zhǎng)324.58%。

在股價(jià)遭遇“滑鐵盧”背景下，晶科能源8月15日晚間緊急宣布回購(gòu)，回購(gòu)資金總額為3億元至6億元。

業(yè)績(jī)大增為何帶不動(dòng)股價(jià)？市場(chǎng)情緒不樂(lè)觀的一重影響因素是，晶科能源在發(fā)布半年報(bào)同時(shí)公布了一項(xiàng)97億元的定增計(jì)劃，募集資金將投入公司山西一體化項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。貝殼財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，部分投資者認(rèn)為這反映了上市公司對(duì)于資金的渴求。

今年以來(lái)作為新能源代表的光伏產(chǎn)業(yè)，在清潔能源發(fā)展長(zhǎng)期確定性及企業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定下卻未能在資本市場(chǎng)得到積極反饋，多股股價(jià)呈整體下挫趨勢(shì)。行業(yè)龍頭隆基綠能三季度以來(lái)股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在30元/股以下，晶澳科技、天合光能、弘元綠能等股價(jià)已較今年年初跌去約一半。Wind數(shù)據(jù)顯示，光伏板塊上市公司中超八成今年以來(lái)股價(jià)下跌。

投資者不再積極買(mǎi)賬的同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)也繼續(xù)蔓延。未來(lái)行業(yè)還能講好故事嗎？

N型TOPCon帶動(dòng)業(yè)績(jī)，上調(diào)出貨目標(biāo)

據(jù)晶科能源半年報(bào)，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入536.24億元，同比增長(zhǎng)60.52%；歸母凈利潤(rùn)為38.43億元，同比增長(zhǎng)324.58%。

晶科能源將業(yè)績(jī)大增歸因于全球市場(chǎng)需求旺盛，公司發(fā)揮全球化布局、本土化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)，光伏組件出貨量大幅增加所致。

尤其值得關(guān)注的是，N型產(chǎn)品已成為晶科的出貨主力。根據(jù)半年報(bào)披露，2023年上半年晶科能源共向全球銷(xiāo)售了33.1GW光伏產(chǎn)品，其中組件約30.8GW，N型組件約16.4GW。

“公司N型TOPCon高效電池已進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)化階段，憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)在全球市場(chǎng)供不應(yīng)求，并享有一定溢價(jià)。”晶科能源表示。

公布了半年業(yè)績(jī)后，晶科能源隨即進(jìn)一步上調(diào)2023年產(chǎn)能與出貨目標(biāo)。公司預(yù)計(jì)到年底形成85GW硅片、90GW電池和110GW組件的產(chǎn)能，相較今年年初提出的75GW硅片/75GW電池片/90GW組件產(chǎn)能目標(biāo)各環(huán)節(jié)上調(diào)比例為13%至22%不等。

出貨目標(biāo)方面，晶科能源將2023年全年組件出貨量預(yù)期自60-70GW上調(diào)至70-75GW，公司對(duì)N型產(chǎn)能占比的預(yù)期由超過(guò)70%調(diào)整為75%，對(duì)N型的出貨占比預(yù)期則維持60%。

“TOPCon已成定局。”晶科能源董事長(zhǎng)李仙德在今年4月的致辭中曾如是表示。

在一眾組件龍頭企業(yè)中，晶科能源是加碼N型最為激進(jìn)的玩家之一。據(jù)晶科能源自身的統(tǒng)計(jì)，自2022年以來(lái)至2023年6月初，天合光能、隆基綠能、晶澳科技、通威股份、愛(ài)旭股份等8家企業(yè)規(guī)劃的N型高效電池?cái)U(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)321.3GW，晶科能源自身規(guī)劃的N型高效電池?cái)U(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能則高達(dá)123GW，約為前述8家企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能總和的40%。

擴(kuò)產(chǎn)與融資并舉，行業(yè)軍備競(jìng)賽仍將持續(xù)？

更為大手筆的投資是今年5月末，晶科能源宣布擬在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，這個(gè)行業(yè)最大的N型一體化基地項(xiàng)目總投資額高達(dá)560億元。截至2022年末，晶科能源貨幣資金為199.85億元。

巨大的項(xiàng)目體量與資金需求引來(lái)監(jiān)管關(guān)注。上交所隨即向晶科能源下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，要求公司就新建產(chǎn)能的必要性與合理性、是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)、是否會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張等事項(xiàng)進(jìn)行說(shuō)明。晶科能源在對(duì)問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)中表示，廣闊的市場(chǎng)為項(xiàng)目產(chǎn)能消化提供支持，綜合主流機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年-2025年全球光伏新增裝機(jī)量分別達(dá)到約350GW、430GW和540GW，其中N型組件需求將快速提升。根據(jù)一般項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)周期，頭部一體化組件廠商規(guī)劃產(chǎn)能需經(jīng)歷3-6個(gè)月時(shí)間產(chǎn)能爬坡后，方能接近或達(dá)到規(guī)劃產(chǎn)能，基本匹配2025年N型市場(chǎng)需求。短期內(nèi)，N型產(chǎn)品仍存在一定程度上的供不應(yīng)求。

就這一大基地項(xiàng)目所需的巨額資金，晶科能源表示，560億元的項(xiàng)目總投資額包括設(shè)備購(gòu)置及安裝投資約170億元、工程建設(shè)投資約150億元、流動(dòng)資金約240億元等多個(gè)類(lèi)別投資，公司以自有或自籌資金能夠滿(mǎn)足項(xiàng)目建設(shè)需求，項(xiàng)目建設(shè)資金籌集渠道較多，預(yù)計(jì)不會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張。同時(shí)，公司不排除通過(guò)銀行項(xiàng)目貸款、股權(quán)融資方式，為上述項(xiàng)目建設(shè)籌集專(zhuān)項(xiàng)資金。

8月14日晚間，晶科能源在披露半年報(bào)同時(shí)即發(fā)布了一項(xiàng)規(guī)模97億元的募資計(jì)劃，預(yù)案顯示募資資金中除25億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行借款外，其余72億元均計(jì)劃投入山西一體化項(xiàng)目，覆蓋組件、電池片、切片、拉棒切方環(huán)節(jié)。

就這一融資計(jì)劃，晶科能源向券商表示，公司上市時(shí)間較同行相對(duì)較短，股權(quán)再融資有利于公司降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)成本，且此次定增融資基于實(shí)際運(yùn)營(yíng)需求制定。

除晶科能源外，隆基綠能、通威股份、晶澳科技等也在近期先后披露擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中不乏百億規(guī)模項(xiàng)目。

有光伏業(yè)內(nèi)人士向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，行業(yè)龍頭持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)除了爭(zhēng)搶市占率這一因素外，N型技術(shù)迭代帶來(lái)的機(jī)遇窗口期下，硅料、硅片、電池片、組件全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)有攪局者新入場(chǎng)，對(duì)于目前的行業(yè)龍頭來(lái)說(shuō)，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)鞏固護(hù)城河因而成為必然的選擇。

由此可見(jiàn)，行業(yè)“卡位戰(zhàn)”或許并不會(huì)輕易結(jié)束。“未來(lái)市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)在頭部企業(yè)中進(jìn)行。”晶科能源如是表述。 

原標(biāo)題：業(yè)績(jī)大增帶不動(dòng)股價(jià)？行業(yè)“軍備競(jìng)賽”下光伏板塊還能講好故事嗎