據(jù)預(yù)測，未來十年是“儲能黃金時代”。到2030年，全球儲能系統(tǒng)的總裝機容量預(yù)計超過1TWh。中國和美國將貢獻大部分的增量空間，兩國合計約占2030年全球累計儲能裝機容量的54%。
為實現(xiàn)3060雙碳目標，中國規(guī)劃了長期的新能源發(fā)展布局，而解決新能源不穩(wěn)定性的關(guān)鍵就是進一步開發(fā)經(jīng)濟性與安全性兼顧的儲能技術(shù)，這也將催生中國儲能市場規(guī)模進一步擴大。
儲能市場的蓬勃發(fā)展，也受到了資本市場的廣泛關(guān)注。長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院研究顯示，2023年Q1披露的儲能產(chǎn)業(yè)投融資額達95.6億，約為2021年全年的50%。儲能行業(yè)一躍成為投資界的“新寵”。
新能源是華興資本的重點關(guān)注方向，在近兩年，華興資本已經(jīng)為多家儲能企業(yè)提供融資財務(wù)顧問服務(wù)。7月26日，儲能科技公司大秦數(shù)能宣布已完成B輪及C輪融資，累計金額數(shù)十億元，華興資本擔任兩輪融資的財務(wù)顧問。7月18日太藍新能源宣布完成數(shù)億元Pre-B輪融資，華興資本擔任公司本輪融資獨家財務(wù)顧問以及長期合作伙伴。此前，華興資本曾擔任鈉離子電池企業(yè)中科海鈉、動力和儲能電池企業(yè)欣旺達EVB、富鋰錳基企業(yè)寧夏漢堯、電池負極材料公司坤天新能源等一系列相關(guān)公司的融資財務(wù)顧問。
為何儲能行業(yè)成為投融資熱點？哪些細分方向更受關(guān)注？當下市場格局如何？日前，億邦動力與華興資本投資銀行事業(yè)部總經(jīng)理、新能源和先進制造組負責人周亮進行了一場對話訪談。周亮分享了關(guān)于儲能行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的思考。
本次對話的主要觀點概括如下：
1、在過去幾年高度不確定的局勢下，3060政策讓儲能行業(yè)有了一個長期確定趨勢，儲能產(chǎn)業(yè)全鏈條的各種角色都處于巨大的機會之中。
2、在鋰電行業(yè)擴產(chǎn)明顯的背景下，許多鋰電企業(yè)成為頭部，投資機會減少，投資者的目光移向上游企業(yè)。
3、與鋰電池相比，液流電池在成本、壽命、安全性上具有優(yōu)勢，具有明確的發(fā)展前景。
4、整體來看，儲能賽道受到資本市場追捧；儲能企業(yè)之前估值虛高是部分投資方觀望的主要原因。
5、面對激烈的市場競爭，儲能企業(yè)應(yīng)當深耕更具安全性和經(jīng)濟性的儲能技術(shù)，以此作為企業(yè)的核心競爭力。
6、儲能行業(yè)快速發(fā)展但仍處于滲透初期，商業(yè)模式還在不斷探索迭代的過程之中。
以下為采訪實錄：
01 儲能產(chǎn)業(yè)：罕見長周期確定趨勢
億邦動力：華興資本是從什么時候開始關(guān)注新能源市場的？契機是什么？
周亮：我們主要關(guān)注的是碳中和這個大方向，在國家提出3060戰(zhàn)略之后，整個新能源的大趨勢就很明確了。這是一個非常長期的確定性的趨勢，而這種二三十年的確定趨勢在國內(nèi)投資圈是非常少的。
我記得去年我們內(nèi)部進行戰(zhàn)略研討的時候也在提，在目前大的市場環(huán)境下，行業(yè)中共識性的機會正在變少，在熱點板塊輪動頻繁的當下，新能源的確定性尤為突出。
從整個新能源的角度來講，我們當時提出來幾個大的方向：一個是要圍繞新能源車上下游的板塊做布局，從整車廠再到整車廠上游。另外其實就是沿著新能源的幾個核心方向，簡單來說就是風、光、電、儲、氫這5個方向，包括這些領(lǐng)域相關(guān)的材料與裝備。
風、電和光伏發(fā)展的時間更長，也更成熟；儲能發(fā)展的時間相對短一些，有很多快速增長的公司，所以在一級市場有很多機會。氫能整體是在一個更早期的發(fā)展階段。
新能源對傳統(tǒng)能源的替代在某種程度上也是一種資源型和制造型的替代關(guān)系。以前我們的資源是從地里挖出來的，現(xiàn)在是制造出來的。這能與中國整個制造業(yè)大國的形象和制造能力緊密結(jié)合，這也是我國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展獨特優(yōu)勢。以前，中國在整個大能源版圖上是更偏向煤炭能源的。此外，中國人口眾多，整個能源結(jié)構(gòu)一直是一個輸入型的狀態(tài)。所以，中國確實有機會借助新能源這一國策，在全世界能源領(lǐng)域占據(jù)重要地位。
新能源在中國的能源市場價格相對較低，降低了新能源的成本。從某種意義上說，這種情況再次提升了我們的制造業(yè)優(yōu)勢。如果能源是我們自己制造出來的話，就形成了一個正向循環(huán)。所以，我們對于大趨勢的確定性是非常自信的，而且我們認為這非常符合中國的現(xiàn)狀。
參照中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布的《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2023》。2022年全球已投運電力儲能規(guī)模累計達237.2GW，年增長率為15%；新型儲能累計裝機規(guī)模達45.7GW，年增長率80%，其中鋰離子電池占據(jù)了主導地位，比重高達97%，裝機規(guī)模年增超過85%，儲能市場整體增速較快。
億邦動力：儲能市場目前存在哪些角色和環(huán)節(jié)？
周亮：主要是需求側(cè)和供給側(cè)兩方面。我們可以從需求側(cè)開始往上捋，無非是把儲能裝在哪里，就是把多少電能輸入、多少電能輸出。我們可以把它想象成一個大型電池，終端需要一個大型電池的目的是為了平衡電力供應(yīng)和保障電網(wǎng)安全、調(diào)節(jié)能源峰谷差幾個主要的需求。儲能可分為表前和表后，發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用電側(cè)等等，用電側(cè)又根據(jù)用戶的需求區(qū)分。C端居民家庭，以海外戶用儲能市場為主，國內(nèi)因為民用峰谷電價差不顯著，更多只是偏遠地區(qū)用電保障需求。國內(nèi)目前主要是工商業(yè)用戶的需求。
在供給側(cè)，需要有人把儲能產(chǎn)品制造出來，并且去安裝和實施一系列工程。因此，這個過程涉及產(chǎn)品的集成和各個環(huán)節(jié)，EPC也是其中之一，這個過程也涉及多種不同的模式；再往上就是提供儲能產(chǎn)品的角色，當然，這些地方會有各種不同的路徑，例如電化學儲能就是制造電池的一種方式，像欣旺達EVB、海辰儲能、中科海鈉這些公司，他們負責生產(chǎn)儲能電池。再比如壓縮空氣和液流電池的路徑，飛輪儲能的路徑，這些都是不同的儲能技術(shù)路徑，也有不同的應(yīng)用場景。我們還可以把這個產(chǎn)品再拆分開。從產(chǎn)品的特性來看，有些適合長時間儲能，有些則適合調(diào)節(jié)頻率或調(diào)控效率，它們的響應(yīng)速度也不同。根據(jù)不同的特性，儲能有不同的應(yīng)用場景。
再上游就是各種產(chǎn)品的供應(yīng)鏈和材料，裝備等環(huán)節(jié)。舉個例子，比如鋰電池板塊分為幾個主要材料和輔助材料，正極、負極、隔離膜和電解液等不同部分也都有各種不同的材料。另外每個環(huán)節(jié)都有相應(yīng)的設(shè)備和供應(yīng)鏈體系，比如電池制造需要疊片機和卷繞機等相關(guān)設(shè)備。
整個產(chǎn)業(yè)鏈可以這樣總結(jié)：從需求到供應(yīng)的過程中，首先是材料和設(shè)備，中間是產(chǎn)品，再往下是集成和銷售，接著是項目對應(yīng)的各個應(yīng)用場景。
02 儲能企業(yè)如何尋求增長？
億邦動力：您覺得在儲能行業(yè)的這些環(huán)節(jié)里面，哪些是有明顯的增長空間的？
周亮：產(chǎn)業(yè)上游現(xiàn)在正處于一個百花齊放的階段。我們認為電化學儲能是有機會的。剛才提到的鋰電和鈉電，它們之間存在著此消彼長的關(guān)系。隨著上游原材料價格的變動，鋰材料持續(xù)下跌到15萬元/噸以下時，對鈉電產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)用就會有一定打擊。大家覺得如果鋰電長期保持低位，就沒有必要再做鈉電了，但是鋰電重新上漲時，大家又會認為還是有必要去做鈉電。
當然這不會是單一的機遇，我們認為在不同方向上都會有多樣化的機會。所以，我覺得所有儲能技術(shù)領(lǐng)域都值得關(guān)注。比如飛輪儲能，最近市場對它并不是特別看好，覺得它的應(yīng)用場景比較窄，但是因為它的調(diào)頻響應(yīng)速度快，所以仍然有自己獨特的價值。
很多行業(yè)從業(yè)者認為氫能非常重要，甚至說氫能可能會成為儲能的重要終極解決方案之一，這個說法也有一定的道理。但是在今天，整個氫能都還處于一個相對早期的發(fā)展階段，國家大規(guī)模發(fā)展儲能項目肯定不能指望氫能這種比較早期的技術(shù)在當下的總體安裝量上占很大的比例。
每個市場的機會又得看需求跟供給。比如說海外市場相對同質(zhì)化，所以競爭很激烈。可能越靠近需求側(cè)，越是規(guī)模、資金、客戶關(guān)系等方方面面的競爭。技術(shù)在整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中，只是一個重要方面，甚至不是決定性的。
目前相對成熟的鋰電、鈉電以及液流電池也是我們會關(guān)注的方向。由于已經(jīng)有相應(yīng)的配儲需求，鋰電的應(yīng)用發(fā)展相對較快。液流電池在成本、壽命、安全性上面仍有優(yōu)勢，但從技術(shù)的成熟度來講，肯定比鋰電產(chǎn)業(yè)鏈低，所以我覺得長期來看，液流電池還是有很好的發(fā)展前景的。
另外，在空氣壓縮等方向也有一些早期的機會，只是目前還停留在示范項目的階段，需要更多時間發(fā)展。
億邦動力：一些頭部公司已經(jīng)在積極進行市場布局了，整個行業(yè)競爭還是很激烈的，除了頭部公司，其他公司如何尋求增長曲線？
周亮：鋰電巨頭基本上都非常積極地在布局了，比如寧德時代、比亞迪，包括欣旺達、國軒、億緯、海辰儲能等等。對于新興的公司，可以分為兩類。
一類是在技術(shù)方面處于行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)水平的，也就是說可能不是在生產(chǎn)傳統(tǒng)鋰離子電池等較為成熟的產(chǎn)品，而是在新型技術(shù)，比如液流電池領(lǐng)域進行創(chuàng)新。液流電池有許多發(fā)展路徑，只要技術(shù)比現(xiàn)有技術(shù)有明顯的領(lǐng)先（不管是體現(xiàn)在性能還是成本上），我相信肯定有自己的發(fā)展機會。
儲能行業(yè)的一個重要特點是需求方非常同質(zhì)化，簡單來說就是賣電，大家都在追求整體性價比最優(yōu)。一切都以數(shù)字化電費成本為核心，企業(yè)所有的技術(shù)研發(fā)路徑，無論是安全性，還是時長、響應(yīng)速度、可靠性和穩(wěn)定性，最終都歸結(jié)為這個數(shù)字。所以，這個領(lǐng)域目前是百舸爭流的狀態(tài)。
第二類是在某個特定領(lǐng)域有獨特能力和價值的公司，比如銷售渠道，資源優(yōu)勢，例如園區(qū)優(yōu)勢，或者是具有能夠成功開展能源儲備項目等能力。這種優(yōu)勢的可替代性、可持續(xù)性和可擴展性，就會是關(guān)注的重點。
跟上游和下游的企業(yè)相比，中游的集成商企業(yè)價值就相對有限，因為它在整個價值鏈條當中扮演的是相對辛苦的組裝箱子的角色，有的還承擔了資金和運營的風險。
03 投融資視角的儲能：大賽道 受追捧
億邦動力：您如何看待當前的儲能行業(yè)的商業(yè)模式？
周亮：我覺得商業(yè)模式其實會有很多的迭代和變化，現(xiàn)在整體都還是在摸索當中。
從產(chǎn)業(yè)鏈看，上游主要是研發(fā)做產(chǎn)品，反而到了中下游，一個儲能項目其實有很多模式，EPC 是一種模式，BOT也是一種模式。比如說EPC，業(yè)主自己運營是一種模式，業(yè)主把場地租賃給企業(yè)，由企業(yè)幫業(yè)主建一套儲能系統(tǒng)，然后企業(yè)給業(yè)主賣電，也是現(xiàn)有的一個模式。但這個模式其實也會有潛在的風險。比如過5年這個業(yè)主的公司不在了怎么辦？這個設(shè)備如何處理？這都是需要考慮的問題。關(guān)于各種模式，核心是誰承擔資產(chǎn)運營和相應(yīng)的風險，誰出資金和獲得怎么樣收益分配等問題的組合。
另外，中國整個電力市場化的情況里政策和市場化的程度也是一個核心的變量，比如能不能隔墻售電？能否在園區(qū)內(nèi)給其他相鄰企業(yè)售電？這里的一系列變量都會影響到整個商業(yè)模式的迭代，所以從商業(yè)模式的角度看，大家還是在一個初期探索、百花齊放的階段。
如果政策有所調(diào)整，也會對當下電力市場化的邏輯帶來直接影響。例如，目前戶儲在國外市場發(fā)展很快，但在國內(nèi)需求不大，主要是因為國內(nèi)很多省份目前民用電沒有峰谷價差，用戶側(cè)也就沒有需求。所以不同市場和不同的市場政策環(huán)境也會很大程度影響到市場需求和行業(yè)發(fā)展格局。
億邦動力：投資者對于整個儲能行業(yè)的興趣有一個怎么樣的變化？
周亮：在當下的儲能企業(yè)中，業(yè)務(wù)發(fā)展好的頭部公司肯定更受歡迎，投資人都愿意去找具有財務(wù)指標好、成長潛力強、上市確定性大的項目。舉個例子來說，我們之前做的某個大型儲能公司在資本市場上非常受追捧，因為他過去幾年的業(yè)務(wù)增長速度非常快，利潤率也不錯，上市預(yù)期也比較強。大家普遍對這些公司非?？春?，因此這些公司的估值也都相對高。
整體而言，儲能行業(yè)在資本市場還是很受追捧的。大家覺得儲能肯定是一個值得重點布局的賽道，但挑選的時候還是會去看企業(yè)目前的發(fā)展處于哪個階段，技術(shù)壁壘怎么樣，有沒有核心競爭力。對在中早期技術(shù)創(chuàng)新公司，和已經(jīng)在收入快速增長的量產(chǎn)型公司，大家的預(yù)期也都是不同的。
從投資角度來講，很多投資人也會對版塊進行梳理，對賽道進行整體的布局。尤其是需要考慮行業(yè)周期的影響。舉個例子，過去鋰電擴產(chǎn)擴得很兇，很多鋰電企業(yè)都成為了頭部，投資機會相對少了，投資人自然就會往上游看，比如主材輔材、隔膜電解液等上游的材料以及上游的相關(guān)裝備，這也是很多投資人共同的思路。
原標題：華興資本周亮：新能源是長期確定趨勢 商業(yè)模式還在迭代
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