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大風(fēng)起兮，鵬程萬“鋰”

——碳酸鋰系列專題報(bào)告3：碳酸鋰的供需格局

成文日期：2023年7月18日

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摘 要

2023年7月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日同意廣州期貨交易所（下稱廣期所）碳酸鋰期貨及期權(quán)注冊(cè)，要求廣期所做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，保障碳酸鋰期貨及期權(quán)的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。7月11日，廣期所正式發(fā)布碳酸鋰期貨和碳酸鋰期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則，碳酸鋰期貨上市在即。

碳酸鋰是鋰行業(yè)中具有重要地位的鋰鹽產(chǎn)品，下游應(yīng)用廣泛。我國(guó)是全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市，將為新能源汽車行業(yè)以及儲(chǔ)能領(lǐng)域的發(fā)展貢獻(xiàn)期貨力量。

徽商期貨將推出碳酸鋰系列專題報(bào)告，為投資者梳理產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀、生產(chǎn)工藝、供需格局、價(jià)格走勢(shì)等內(nèi)容。

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鋰的資源稟賦

作為活性最強(qiáng)的金屬，鋰廣泛存在于自然界中，但鋰均以化合物的形式存在。從資源 形態(tài)上看，全球鋰資源主要包含硬巖礦、鹵水礦、黏土礦等。硬巖礦主要包括鋰輝石、鋰云母以及透鋰長(zhǎng)石和磷鋁石等，鹵水包括鹽湖鹵水、油田鹵水和地?zé)猁u水等。其中，鹽湖鹵水占全球鋰資源的一半以上。

全球鋰資源儲(chǔ)量豐富，根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的統(tǒng)計(jì)，截至2023年1月全球鋰資源量共9800萬公噸，鋰儲(chǔ)量2600萬噸。全球鋰資源分布集中，主要有53%集中在南美洲（鋰三角:智利、阿根延、玻利維亞），以及亞洲（澳大利亞、中國(guó)）、歐洲。不過歐洲由于環(huán)保方面的壓力，鋰資源開采較難難。鋰資源量排名前6的國(guó)家（玻利維亞、阿根廷、美國(guó)、智利、澳大利亞和中國(guó)）占80.9%，鋰儲(chǔ)量排名前四（智利、澳大利亞、阿根廷、中國(guó)）占80.4%。

從國(guó)別來看（截至2022年底），玻利維亞以2100萬公噸擁有全球最多的鋰資源，但由于政治因素等諸多原因玻利維亞并沒有為全球鋰生產(chǎn)做出貢獻(xiàn)。不過2023年1月，玻利維亞政府宣布，它已經(jīng)選擇了一個(gè)財(cái)團(tuán)，包括中國(guó)電池巨頭當(dāng)代安培科技有限公司(CATL)和礦業(yè)巨頭CMOC集團(tuán)有限公司，在玻利維亞的鹽灘上建立一個(gè)鋰提取工廠。阿根廷以2000萬公噸鋰資源量（鹽湖鹵水為主）成為世界第二大鋰礦資源國(guó)，同時(shí)也以6200公噸鋰的產(chǎn)量成為全球第四大鋰生產(chǎn)國(guó)。智利擁有1100萬公噸鋰資源量，但以39000公噸鋰產(chǎn)量成為全球第二大鋰生產(chǎn)國(guó)。澳大利亞是全球最大的鋰生產(chǎn)國(guó)，擁有790萬公噸資源量但產(chǎn)量達(dá)到61000公噸，占全球產(chǎn)的近47%。隨著礦山擴(kuò)大產(chǎn)量以滿足需求，預(yù)計(jì)澳大利亞的鋰產(chǎn)量將以14.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2026年將達(dá)到116240公噸。我國(guó)以680萬公噸的資源量生產(chǎn)了19000公噸的鋰，占全球產(chǎn)量14%，是世界第三大生產(chǎn)國(guó)。

全球鋰資源換算碳酸鋰當(dāng)量約1.1億噸LCE，其中中國(guó)占約7%。全球鋰資源的形式主要分為鹽湖鹵水、鋰輝石和鋰云母，鹽湖鹵水型鋰礦主要分布在南美鋰三角地區(qū)和我國(guó)的青藏高原，高品位的鋰輝石主要位于澳大利亞，鋰云母集中在我國(guó)江西。

我國(guó)鋰資源儲(chǔ)量約750萬噸LCE，鹽湖鹵水型鋰礦主要分布在青海和西藏，硬巖型鋰礦有四川的鋰輝石礦和江西的鋰云母礦。我國(guó)鋰資源量看似較為豐富，以鹽湖鹵水型鋰礦為主，占比接近八成，但是資源總體呈現(xiàn)分布散品質(zhì)較差的特征，總體鋰資源勘探開發(fā)程度較低。

（一）鹽湖鹵水

鹽湖鹵水型鋰礦是鋰資源的重要來源，據(jù)估算儲(chǔ)量約占全球鋰資源的2/3，是未來鋰工業(yè)開采的主導(dǎo)方向，近些年來，隨著新能源發(fā)展，對(duì)鋰資源需求飛速增長(zhǎng)，鹵水提取鋰技術(shù)也在不斷進(jìn)步，鹽湖鹵水型鋰產(chǎn)量在不斷增加。

鹽湖鋰礦大都形成于新生代時(shí)期較為活躍的地質(zhì)構(gòu)造區(qū)域中，包括板塊大陸邊緣弧后盆地、碰撞帶微裂谷和山間盆地、碰撞帶山間槽地和盆地等地區(qū)。該類鋰礦主要產(chǎn)于封閉的盆地，尤其是在干旱、多風(fēng)的氣候環(huán)境下，后經(jīng)過構(gòu)造活動(dòng)、火山活動(dòng)等地質(zhì)作用，來自地層、熱液等中的鋰離子在適當(dāng)?shù)暮畬又羞M(jìn)行大量富集，后經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的濃縮最終形成有開采價(jià)值的鋰礦床。典型的鹽湖型鋰礦有玻利維亞的Uyuni 鹽湖、智利的Salar de Atacama、阿根廷的Cauchari-Olaroz、中國(guó)的察爾汗鹽湖和扎布耶鹽湖最為典型。生產(chǎn)成本低的優(yōu)勢(shì)，但由于前期需要建立大規(guī)模鹽田，資本支出較高、生產(chǎn)周期也更長(zhǎng)。

國(guó)外鹽湖鹵水主要在南美洲，智利、阿根廷、玻利維亞三國(guó)，其中以智利的阿卡塔瑪鹽湖儲(chǔ)量大、品位高，是世界最好的鹽湖；鹽湖儲(chǔ)量多的國(guó)家要數(shù)阿根廷，未來潛力最大；玻利維亞由于左派政府的原因，鹽湖發(fā)展很慢；美國(guó)銀峰也有鹽湖，但儲(chǔ)量不大，含量也不高，目前雅保在此有生產(chǎn)基地?？傮w來看，南美地區(qū)的鹽湖具有鋰離子濃度高、鎂鋰比低的特點(diǎn)，項(xiàng)目也大多采用鹽田濃縮-沉淀法提取，具有工藝成熟可靠、國(guó)內(nèi)在青海、西藏有鹽湖，青海的鹽湖和南美洲的一樣，是晶間鹵水。西藏的則不同，屬于地表鹽湖一類。

從產(chǎn)能設(shè)計(jì)來看，南美鹽湖主要項(xiàng)目產(chǎn)能總計(jì)達(dá)到88萬噸LCE，已經(jīng)超過2022年產(chǎn)量之和，按照規(guī)劃，這些項(xiàng)目中的大部分將在25-26年之前投產(chǎn)。就目前來看，南美主要產(chǎn)出的鹽湖還是以四大湖為主，分別是Atacama、Olaroz、Cauchari、Hombre Muerto。其中Atacam無論從資源量還是濃度都是鹽湖之首，其地位等同格林布什在硬巖礦中的位置。

（二）鋰礦石

國(guó)外鋰輝石礦主要集中在澳大利亞西部，美國(guó)的北卡羅納州的夏洛特的國(guó)王山、巴西、愛爾蘭、加拿大、俄羅斯也有些，非洲的剛果AVz有一個(gè)2億噸原礦儲(chǔ)量的大型鋰輝石礦。國(guó)內(nèi)主要是四川甘孜州及阿壩地區(qū)有較大鋰輝石礦。湖南平江、江西寧都、新疆可可托海有少量鋰輝石礦。

澳大利亞鋰礦資源稟賦優(yōu)越，是全球鋰輝石礦主要富集地，鋰資源總量達(dá)790萬噸，儲(chǔ)量達(dá)620萬噸，擁有Greenbushes、Pilgangoora、Marion和Wodgina等幾大資源量和品位均處于全球領(lǐng)先水平的大型在產(chǎn)鋰礦項(xiàng)目，由于鋰礦資源優(yōu)質(zhì)，開發(fā)環(huán)境友好，開采技術(shù)相對(duì)成熟，澳洲鋰礦長(zhǎng)期以來一直作為全球鋰資源的主要供應(yīng)來源，2022年全球產(chǎn)量占比約47%。從地理位置來看，pilgangoora和wodgina兩個(gè)項(xiàng)目靠北部黑德蘭港口，主要通過黑德蘭運(yùn)往中國(guó)和韓國(guó)。而greenbushes、Mt Holland、Mt Marion和Mt Cattlin等項(xiàng)目主要集中在南邊，主要通過班伯里港口、埃斯佩蘭斯等港口運(yùn)送。

結(jié)合《碳酸鋰系列專題報(bào)告2：鋰的生產(chǎn)工藝》中所述內(nèi)容，以鋰輝石為原料的硫酸焙燒法應(yīng)用較廣泛；以鋰云母為原料的硫酸鹽焙燒法應(yīng)用較廣泛；鹽湖提鋰海外以沉淀法為主，國(guó)內(nèi)以吸附法為優(yōu)。從鋰輝石和鋰云母可制得工業(yè)級(jí)和電池級(jí)碳酸鋰，鹽湖可制得工業(yè)級(jí)碳酸鋰。工業(yè)級(jí)碳酸鋰也可通過苛化法、重結(jié)晶法、沉淀法、電解法、氫化法等工藝提純制得電池級(jí)碳酸鋰。

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碳酸鋰的供需格局

（一）供應(yīng)

廣期所公布的資料顯示，2022年全球碳酸鋰產(chǎn)量為60.6萬噸，其中我國(guó)產(chǎn)量37.9萬噸，占比63%；國(guó)外產(chǎn)量22.7萬噸，占比37%。國(guó)外產(chǎn)量主要為南美洲的智利、阿根廷鹽湖提鋰，產(chǎn)能集中在美國(guó)雅保ALB、智利SQM、美國(guó)Livent、澳大利亞Allkem四家公司。國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)碳酸鋰生產(chǎn)區(qū)位與企業(yè)分布相對(duì)集中，主要根據(jù)鋰資源分布，重要的生產(chǎn)省份為江西、四川、青海三省，2022年合計(jì)產(chǎn)量占全國(guó)比重的75%。我國(guó)碳酸鋰生產(chǎn)行業(yè)集中度相對(duì)較高，2022年全國(guó)前十大碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量占比達(dá)到52%，產(chǎn)量前兩位的志存鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)分別約占9%和7%，但行業(yè)尚未出現(xiàn)絕對(duì)性壟斷龍頭企業(yè)。我國(guó)碳酸鋰龍頭生產(chǎn)企業(yè)原料仍以礦石為主，前十大生產(chǎn)企業(yè)中，以鋰輝石為原料的4家，鋰云母3家，鋰輝石和鋰云母均用1家，鹽湖鹵水2家。

產(chǎn)能方面，2023年全球碳酸鋰冶煉產(chǎn)能為154.18萬噸，增速為70%，中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能為95.78萬噸，增速為59%，全球產(chǎn)能增速較中國(guó)產(chǎn)能增速高的原因?yàn)楹Ｍ恹}湖放量；預(yù)計(jì)2024年全球碳酸鋰產(chǎn)能將達(dá)206.45萬噸，中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能達(dá)133.44萬噸。鹽湖、鋰云母、鋰輝石產(chǎn)能共同發(fā)展，2023年中國(guó)鹽湖、鋰云母、鋰輝石產(chǎn)能分別為23.07萬噸、35.9萬噸、36.82萬噸。

鋰的下游需求可大致分為電池類需求及非電池類需求。其中，非電池類需求主要涵蓋冶金、電子、玻璃陶瓷、石油化工、橡膠、鋼鐵、機(jī)械、醫(yī)療等領(lǐng)域，需求總體穩(wěn)定。而鋰離子電池主要應(yīng)用于3C數(shù)碼、動(dòng)力、儲(chǔ)能等三大領(lǐng)域，目前已成為碳酸鋰最大的消費(fèi)終端，2022年全球鋰電池占碳酸鋰需求比例高達(dá)80%。

廣期所公布的資料顯示，2022年全球碳酸鋰消費(fèi)需求共62.2萬噸，其中我國(guó)消費(fèi)需求50.5萬噸，同比增幅達(dá)到57.3%，在全球中的消費(fèi)占比為81%。全球超過90%的磷酸鐵鋰正極、錳酸鋰正極、鈷酸鋰正極、電解液以及超過50%三元正極產(chǎn)自我國(guó)，我國(guó)已成為全球最大的鋰電池生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。我國(guó)碳酸鋰的消費(fèi)區(qū)位分布較為分散，與正極材料企業(yè)（磷酸鐵鋰材料企業(yè)、三元正極材料企業(yè)）的區(qū)位分布具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，主要分布在江蘇、湖南、福建、廣東、湖北等地。我國(guó)碳酸鋰下游企業(yè)消費(fèi)集中度較低，主要為磷酸鐵鋰材料企業(yè)與中低鎳三元材料企業(yè)，具有較強(qiáng)的長(zhǎng)尾效應(yīng)，消費(fèi)格局相對(duì)分散，行業(yè)頭部效應(yīng)不顯著磷酸鐵鋰和三元材料產(chǎn)量均保持增長(zhǎng)，且磷酸鐵鋰增長(zhǎng)較快，2022年已超過三元材料，達(dá)到98.3萬噸，在我國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位。

1、3C數(shù)碼為代表的的消費(fèi)級(jí)鋰電池

消費(fèi)類鋰電池可分為傳統(tǒng)的ICT類應(yīng)用（手機(jī)，筆記本，藍(lán)牙耳機(jī)為代表)和小型動(dòng)力電池應(yīng)用（電動(dòng)工具，無人機(jī)，兩輪車等為代表）。未來消費(fèi)類電池需求預(yù)計(jì)將以10%增速發(fā)展，預(yù)計(jì)到2030年總體需求為144GWh，其中ICT占56%份額，小型動(dòng)力電池占44%份額。對(duì)于傳統(tǒng)的ICT行業(yè)來說，隨著產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，消費(fèi)基本達(dá)到飽和，未來增長(zhǎng)相對(duì)緩慢；而隨著疫情過后新的生活方式的普及，無人機(jī)（特別是商用），兩輪車，家用的電動(dòng)工具，吸塵器等得到消費(fèi)類青睞。

2、汽車動(dòng)力鋰電池

近年來，隨著新能源車滲透率的持續(xù)提升，以及各國(guó)新能源高裝機(jī)量高增催生的電化學(xué)儲(chǔ)能需求，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池需求體量快速擴(kuò)張，2022年二者分別占電池類需求的65%和17%，其對(duì)應(yīng)的主流技術(shù)路徑均為磷酸鐵鋰及三元鋰電池，分別占比43%和38%。

2022年我國(guó)動(dòng)力電池總裝車量為294.6GWh，同比增長(zhǎng)90.7%，其中三元鋰裝車量為110.4GWh，同比增長(zhǎng)48.6%；磷酸鐵鋰電池裝車量為183.8GWh，同比增長(zhǎng)130.2%。三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池裝車量分別占比為37.5%及62.4%。

燃油車禁售時(shí)間日益臨近，在碳中和背景下，加之龐大人口基數(shù)的加持以及各國(guó)補(bǔ)政策的支持下，電動(dòng)汽車鋰電池需求將十分龐大。IEA預(yù)測(cè)到2030年，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境/政治環(huán)境無重大變化的情況下，全球新能源乘用車銷量會(huì)達(dá)到4600W臺(tái)，未來幾年電動(dòng)汽車鋰電池需求將以24%速度增長(zhǎng)。

3、儲(chǔ)能鋰電池

在國(guó)內(nèi)外能源價(jià)格的提升以及政策利好的不斷推動(dòng)下，未來儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展可期，儲(chǔ)能鋰電池需求量可觀。據(jù)BNEF預(yù)測(cè)，全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)量將由2022年的72GWh增至2025年的303GWh，年均增速達(dá)62%，鋰離子電池仍是其中最為主流的技術(shù)路線。相對(duì)比之下，儲(chǔ)能技術(shù)的其他技術(shù)路線什么時(shí)候能對(duì)鋰電形成替代也值得關(guān)注。其中，鈉離子電池在碳酸鋰價(jià)格低于15萬元/噸以下區(qū)域在儲(chǔ)能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力不足，可能在分布式儲(chǔ)能領(lǐng)域有部分的應(yīng)用，但是鈉電池儲(chǔ)能技術(shù)定義了碳酸鋰價(jià)格的上限。液流電池在2025年后可能會(huì)得到大發(fā)展，真正的長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能需求可能在2030年前后爆發(fā)。因此鋰電儲(chǔ)能在成本下降、壽命提升等驅(qū)動(dòng)下，2028年前仍將一枝獨(dú)秀，后續(xù)將視技術(shù)路線的具體更迭情況決定。

（三）進(jìn)出口

作為全球最大的鋰鹽冶煉和消費(fèi)市場(chǎng)，全球礦石冶煉產(chǎn)能基本位于我國(guó)，因此南美鋰鹽大部分出口至我國(guó)。智利和阿根廷是海外主要碳酸鋰產(chǎn)地，南美鋰鹽主要流向中、日、韓三國(guó)。而澳大利亞是海外主要鋰精礦產(chǎn)地，2022年我國(guó)進(jìn)口鋰精礦284萬噸，其中澳大利亞進(jìn)口占比92%；進(jìn)口均價(jià)2871美元/噸，同比上漲398%。

我國(guó)為全球主要碳酸鋰消費(fèi)國(guó)，因國(guó)內(nèi)產(chǎn)量無法滿足市場(chǎng)需求，需要大量進(jìn)口加以補(bǔ)充。2021-2022年，隨著新能源汽車市場(chǎng)需求帶動(dòng)，我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量大幅增加，分別同比增長(zhǎng)62%和68%，達(dá)到8.10萬噸和13.61萬噸，我國(guó)碳酸鋰主要進(jìn)口國(guó)為智利和阿根廷，2022年合計(jì)占比高達(dá)98.8%。

出口方面，由于海外新能源汽車市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向高鎳三元車型，鋰鹽需求以氫氧化鋰為主，碳酸鋰需求較少，故近幾年我國(guó)碳酸鋰出口量整體偏低，2022年為1.04萬噸， 出口國(guó)以韓國(guó)、日本、美國(guó)為主。

總體來看，我國(guó)鋰資源對(duì)外依存度較高，鋰鹽原料鋰輝石96%依賴進(jìn)口，從原材料來源的維度來看，碳酸鋰的對(duì)外依存度約為52%，較2021年下降6個(gè)百分點(diǎn)；氫氧化鋰的對(duì)外依存度高達(dá)79%；鋰鹽總體對(duì)外依存度約57%。

（四）貿(mào)易特征

由于鋰鹽多以直銷模式進(jìn)行銷售，碳酸鋰的國(guó)內(nèi)貿(mào)易流向以生產(chǎn)地與消費(fèi)地之間直接流動(dòng)為主，沒有貿(mào)易節(jié)點(diǎn)和集散地。國(guó)內(nèi)鋰鹽貿(mào)易主要有松散型貿(mào)易、靈活型貿(mào)易和長(zhǎng)單貿(mào)易三種模式，其中松散型貿(mào)易應(yīng)用最多，占比可達(dá)70-80%。松散型貿(mào)易在保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定的同時(shí)兼具價(jià)格調(diào)整的靈活性。在該模式下，貿(mào)易雙方通常約定產(chǎn)品類型、交貨數(shù)量區(qū)間、交貨周期等內(nèi)容，但不會(huì)提前約定每筆交易的具體價(jià)格。每月實(shí)際發(fā)貨數(shù)量與成交價(jià)格，由雙方在每次發(fā)貨前共同協(xié)定，通常參照SMM等第三方網(wǎng)站報(bào)價(jià)的月均價(jià)進(jìn)行結(jié)算。

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碳酸鋰價(jià)格回顧及分析框架

2021年以前，國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)不大。2021年以來，隨著新能源汽車市場(chǎng)的爆發(fā)，上游資源與終端需求正常出現(xiàn)的供需錯(cuò)配，鋰、鎳、鈷、錳等新能源金屬價(jià)格波動(dòng)明顯加劇。與同為鋰電產(chǎn)業(yè)上游材料的其他金屬相比，碳酸鋰價(jià)格漲幅最為顯著，價(jià)格波動(dòng)極其劇烈，2021年碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到418.87%，遠(yuǎn)高于同期其他原料。2022年11月國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格達(dá)到了歷史最高值56萬元/噸附近，隨后快速回落，2023年一季度最低跌至17萬元/噸附近，目前價(jià)格圍繞30萬元/噸附近波動(dòng)。

分析碳酸鋰價(jià)格，依然要以宏觀政策導(dǎo)向?yàn)榉?，以自身供需基本面為錨。宏觀方面，關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、主要國(guó)家貨幣政策的變動(dòng)以及新能源行業(yè)政策延伸的方向。供給方面，資源端的利潤(rùn)情況決定了產(chǎn)能周期，從而影響供應(yīng)端的“天花板”與“地板”。根據(jù)前文所述資源稟賦及近幾年來鋰價(jià)急速上行的情況，新一輪全球鋰資源產(chǎn)能擴(kuò)張周期正在開啟。因此需關(guān)注新增產(chǎn)能的投產(chǎn)、產(chǎn)能爬坡的進(jìn)度、品位波動(dòng)等因素對(duì)供應(yīng)帶來的影響。需求方面，非電子類需求無明顯增量，以動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池為代表的處于高速增長(zhǎng)期的新能源消費(fèi)領(lǐng)域是需要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。推動(dòng)供需邊際變動(dòng)的動(dòng)力是成本，而其表征是各環(huán)節(jié)的庫(kù)存周期變動(dòng)。

原標(biāo)題：【專題報(bào)告】大風(fēng)起兮，鵬程萬“鋰” | 碳酸鋰系列專題報(bào)告3：碳酸鋰的供需格局