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3月份以來，錫錠開始進入季節(jié)性去庫，海外庫存下降更加明顯，錫價也在經歷了連續(xù)下跌后有所反彈。1—2月份，國內下游消費數據分化明顯。3C消費維持低迷，但地產相關消費（白色家電、PVC）以及光伏有顯著上升。在供應端維持穩(wěn)定、消費端3C電子消費未出現明顯好轉前，預計錫價將維持寬幅震蕩走勢。

進出口方面，隨著國內進入3月份的消費旺季，光伏以及地產復蘇帶來的增量彌補了3C消費下降帶來的減量，而光伏和地產消費主要體現在國內的錫錠需求上，由此也帶動了國內進口窗口的再次打開。

庫存方面，隨著國內消費進入旺季，進口窗口打開，國內外庫存較2月份出現了一定的下降?，F階段，去庫主要由國內地產復蘇及光伏帶來的需求支撐，后續(xù)需要密切關注3C消費的邊際變化情況，在3C消費維持弱勢的情況下，大幅度去庫的情況很難出現。

加工費方面，受錫價走低以及國內錫礦供應偏緊的影響，加工費持續(xù)下降，已達到近兩年最低位。整體而言，隨著國外錫礦的復產，全球錫礦供應整體將趨于寬松，但在錫價處于相對低位的情況下，錫礦供應很難出現較大的增加。

產量方面，根據SMM調研了解，2月份，國內精煉錫產量為12892噸，較1月份環(huán)比增長7.52%，同比增長5.98%；1—2月份，累計產量同比下降3.39%；2月份，國內精煉錫產量實際表現稍遜于預期。造成2月份精煉錫產量不及預期的原因為部分冶煉廠受到原料偏緊的影響。2月份，印尼交易所的錫交易量為2450噸，比1月份的1480噸有所增長，但大幅低于去年2月份的6200噸。數據表明，多數印尼冶煉廠獲得出口許可證的過程被推遲。3月份，隨著印尼出口許可證的下發(fā)以及國內冶煉廠的復產，國內精煉錫供應較2月份環(huán)比預計將有所回升。

進口窗口維持開放

國內錫錠維持凈進口態(tài)勢

海關數據顯示，1—2月份，中國錫礦砂及其精礦累計進口量為33573噸（折合10754金屬噸），同比下降43.81%。其中，從緬甸的進口量為24131噸（折合6032.5金屬噸），同比下降53.27%；從其他國家合計進口量為9442噸（折合4721.5金屬噸），同比增長16.55%。從老撾、越南、泰國和澳大利亞進口錫礦砂及其精礦進口量保持穩(wěn)定，2月份，從剛果（金）進口錫礦沙及其精礦進口量環(huán)比下降54.39%。1—2月份，國內精錫累計進口量為2581噸，同比增長233.63%。1—2月份，國內累計出口精錫為2181噸，同比增長74.88%。前2個月累計凈進口精錫400噸。

在當前錫價維持震蕩的情況下，錫礦進口整體將維持穩(wěn)定，精煉錫凈進口態(tài)勢預計維持。

3C消費維持弱勢

房地產光伏需求支撐國內消費

消費方面，1—2月份，國內3C消費維持弱勢。電腦方面，微型電子計算機產量4603.7萬臺，累計同比下降21.9%；電子計算機整機產量4785.7萬臺，累計同比下降23.5%；智能手機產量13447萬臺，累計同比下降14.1%。隨著國內房地產行業(yè)的復蘇，白色家電消費與3C消費形成鮮明對比。1—2月份，國內空調產量3330.5萬臺，累計同比增長10.8%；家用電冰箱產量1321萬臺，累計同比增長7.9%；家用洗衣機產量1408萬臺，累計同比增長1.8%。光伏方面，1—2月份，光伏組件產量63GW，累計同比增長40.8%。

整體而言，國內市場方面白色家電及光伏的消費在一定程度上彌補了3C消費的下滑，這也在一定程度上解釋了國內在庫存持續(xù)走高的情況下進口窗口仍然保持開放的原因。目前，整個全球半導體周期仍然處于下行階段，短期內下游消費很難出現大幅度反彈。 

原標題：光伏地產支撐消費 錫價預計延續(xù)寬幅震蕩