掃描關(guān)注微信
目前談到的儲(chǔ)能為電化學(xué)儲(chǔ)能，分為戶儲(chǔ)和大儲(chǔ)，顧名思義，即家用儲(chǔ)能和商業(yè)儲(chǔ)能！電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)增長(zhǎng)的核心三要素是：可再生能源占比（裝機(jī)&發(fā)電量）、電力市場(chǎng)機(jī)制（含政策）以及經(jīng)濟(jì)性！
儲(chǔ)能技術(shù)多元，電化學(xué)儲(chǔ)能發(fā)展?jié)摿Υ?。?chǔ)能按照介質(zhì)可劃分為機(jī)械儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能、電氣儲(chǔ)能、熱儲(chǔ)能等類型，其中以機(jī)械儲(chǔ)能和電化學(xué)儲(chǔ)能應(yīng)用最廣。
機(jī)械儲(chǔ)能：借助水、空氣等作為儲(chǔ)能介質(zhì)，通過機(jī)械結(jié)構(gòu)做功，實(shí)現(xiàn)對(duì)電力的儲(chǔ)存、釋放和管理，典型的應(yīng)用包括抽水蓄能、飛輪儲(chǔ)能等；
電化學(xué)儲(chǔ)能：通過各種二次電池技術(shù)，如鋰離子電池、液流電池、鈉離子電池等來進(jìn)行電力儲(chǔ)能。
國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)能處于一個(gè)什么樣的行業(yè)周期？
關(guān)于2022-2025年儲(chǔ)能行業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)情況：
預(yù)期2025年全球儲(chǔ)能裝機(jī)有望達(dá)300GWh。2021年全球儲(chǔ)能裝機(jī)約37GWh，我們預(yù)期2022/2023年全球儲(chǔ)能裝機(jī)將分別達(dá)105/178GWh，同增182%/71%。至2026年全球儲(chǔ)能裝機(jī)有望提升至351GWh，2021-2026CAGR高達(dá)57%。領(lǐng)跑新能源板塊內(nèi)細(xì)分的其他所有賽道！
國(guó)內(nèi)對(duì)于儲(chǔ)能要求新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)的政策繼續(xù)推進(jìn)
國(guó)內(nèi)方面，各省新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)政策下，風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模高增直接驅(qū)動(dòng)表前大儲(chǔ)迎來放量。美國(guó)方面，海關(guān)政策向好組件運(yùn)量增加，光伏裝機(jī)高增驅(qū)動(dòng)表前大儲(chǔ)放量。歐洲方面，高位居民側(cè)電價(jià)驅(qū)動(dòng)戶用儲(chǔ)能，表前大儲(chǔ)項(xiàng)目增多保障裝機(jī)規(guī)模。
中國(guó)各省新能源配儲(chǔ)政策（截至2022年11月）
中國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)量預(yù)測(cè)
個(gè)人看好的儲(chǔ)能板塊的邏輯
儲(chǔ)能邏輯支撐的因素：1、國(guó)內(nèi)強(qiáng)制配儲(chǔ)（風(fēng)光配儲(chǔ)）要求下，以及地面電站的裝機(jī)需求增加下，大儲(chǔ)量的釋放是必然！2、上游原材料（光伏產(chǎn)業(yè)鏈、碳酸鋰）大幅降價(jià)，降低了儲(chǔ)能電池的成本，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性大幅提升！3、政策面與基本面共振，2023年乘風(fēng)破浪！
2022/2025年我國(guó)發(fā)電側(cè)大儲(chǔ)新增裝機(jī)總需求為5.8/44.0GW，11.2/106.4GWh，2022-2025年CAGR分別為 92.36%/111.88%。這個(gè)數(shù)據(jù)一直在修正，2022年10月份我們第一次看大儲(chǔ)的時(shí)候行業(yè)的測(cè)算是60%，12月底我們做年度策略的時(shí)候，行業(yè)的測(cè)算是80%，如今伴隨研究的加深行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)繼續(xù)提升，行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率一直在提升！
中國(guó)大儲(chǔ)能發(fā)展已經(jīng)形成獨(dú)立商業(yè)模式：
一、從經(jīng)濟(jì)性上，儲(chǔ)能各應(yīng)用場(chǎng)景盈利模式逐步形成，山東的租賃+峰谷套利+容量補(bǔ)償可獲得超過8%的IRR；山西推出現(xiàn)貨+有償一次調(diào)頻，IRR有望突破10%；西北地區(qū)推出容量市場(chǎng)，給調(diào)峰增加了市場(chǎng)化解決手段。近期內(nèi)蒙也印發(fā)了獨(dú)立儲(chǔ)能相關(guān)文件。目前獨(dú)立儲(chǔ)能招標(biāo)量占比超過50%。
二、創(chuàng)新收益模式層出不窮，西北容量市場(chǎng)使得儲(chǔ)能在內(nèi)的靈活性電源獲得保底收入，廣東3.5元/kWh的需求側(cè)響應(yīng)補(bǔ)償充分調(diào)度表后儲(chǔ)能積極性！
三、23年儲(chǔ)能系統(tǒng)集成/電池毛利率向上。大儲(chǔ)有類似期貨屬性，22年招標(biāo)訂單價(jià)格較高，使得23年收入確認(rèn)價(jià)格同比提升；而成本端無期貨屬性，漲幅有限，從而使得23年系統(tǒng)集成企業(yè)毛利率向上。儲(chǔ)能電池23年價(jià)格段穩(wěn)定，成本下滑，毛利率亦向上，彈性較大。
全球儲(chǔ)能市場(chǎng)前景廣闊：
國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能：從“量”“利”兩個(gè)維度促進(jìn)國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)裝機(jī)快速增 長(zhǎng)，同時(shí)新的商業(yè)模式出現(xiàn)帶動(dòng)大儲(chǔ)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性提升，同樣促進(jìn)裝機(jī)增長(zhǎng)。
“量”上：2021 年來已有 23 個(gè)省 市區(qū)提出新能源配儲(chǔ)需求，配儲(chǔ)比例要求多在 10%-20%之間，配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)要求多在 2h 以上（部分省配置要求高達(dá) 4h），推動(dòng)大儲(chǔ)建設(shè)的快速增長(zhǎng)。
“利”上：a.電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)不斷完善，峰谷價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，儲(chǔ)能套利收益持 續(xù)增長(zhǎng)；b.南網(wǎng)、華東等區(qū)域細(xì)則先后出臺(tái)，對(duì)儲(chǔ)能參與輔助服務(wù)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行明確，同時(shí)一次調(diào)頻、黑啟動(dòng)等 項(xiàng)目品種逐漸加入補(bǔ)貼列表，儲(chǔ)能輔助服務(wù)收益有望不斷增長(zhǎng)；c.山東首創(chuàng)容量電價(jià)，湖南跟進(jìn)探索容量電價(jià)+ 輸配電價(jià)改革，用戶側(cè)開始參與成本分?jǐn)?，容量補(bǔ)償資金池有望不斷擴(kuò)大，改變傳統(tǒng)能源與新能源之間的“零和 博弈”狀態(tài)，儲(chǔ)能長(zhǎng)期發(fā)展可持續(xù)；d.獨(dú)立/共享儲(chǔ)能模式快速崛起，收益渠道更加多元。
國(guó)外儲(chǔ)能
美國(guó)是全球最大的大儲(chǔ)市場(chǎng)，2022年延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)Wood Mackenzie，2023年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)38GWh，2025年預(yù)計(jì)新增裝機(jī)為81.47GWh，21-25年復(fù)合增速為66%。
歐洲（主要增量貢獻(xiàn)為戶儲(chǔ)）：2023年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)27GWh，2025年預(yù)計(jì)新增裝機(jī)為54.3GWh，21-25年復(fù)合增速為89%
儲(chǔ)能板塊產(chǎn)業(yè)鏈
上游：為各種原材料，包括正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜、電子元器件、結(jié)構(gòu)件、輔材、屏柜電纜、土建安裝、升壓裝置等；
中游：主要包括儲(chǔ)能電池、電池管理系統(tǒng)（BMS）、儲(chǔ)能變流器（PCS）、能量控制系統(tǒng)（EMS）等；
下游：主要為發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)等具體應(yīng)用場(chǎng)景。
國(guó)外是戶儲(chǔ)，國(guó)內(nèi)是大儲(chǔ)獨(dú)儲(chǔ)。
戶用儲(chǔ)能相關(guān)標(biāo)的，例如錦浪科技、德業(yè)股份、固德威、禾邁股份、昱能科技，這種小型的儲(chǔ)能PCS盈利能力較好，可以較好地將價(jià)格傳導(dǎo)給ToC消費(fèi)者。
國(guó)內(nèi)，通過政策疏導(dǎo)，綠電滲透的迫切性，解決了經(jīng)濟(jì)性，大儲(chǔ)能收益和模式逐步理順，尤其上游材料價(jià)格下跌，光伏，風(fēng)電等成本下跌，獨(dú)立或共享儲(chǔ)能將迎來大爆發(fā)。國(guó)內(nèi)伴隨著下半年集中式電站的裝機(jī)東風(fēng)，儲(chǔ)能也將起舞。
儲(chǔ)能競(jìng)爭(zhēng)格局
競(jìng)爭(zhēng)格局整體可以參考：
儲(chǔ)能核心受益環(huán)節(jié)分析。電池，逆變器變流器，儲(chǔ)能系統(tǒng)。
電池端，儲(chǔ)能電池做得好的，例如：派能科技、鵬輝能源。戶儲(chǔ)電池，派能全球第二，特斯拉第一。鵬輝儲(chǔ)能電池占比大，擴(kuò)產(chǎn)迅速，彈性大。第二梯隊(duì)，億緯鋰能、欣旺達(dá)、德賽電池、南都電源通常做發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)電池多一些，動(dòng)力電池價(jià)格傳導(dǎo)難一些，儲(chǔ)能電池價(jià)格趕上動(dòng)力磷酸鐵鋰電池，略低于三元電池，低于戶用儲(chǔ)能電池。
2021全球市場(chǎng)儲(chǔ)能出貨量排名前十的中國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)提供商
大型的儲(chǔ)能PCS端：許繼電氣、平高電氣、思源電氣這種電網(wǎng)設(shè)備，還有科華數(shù)據(jù)、禾望電氣，星云股份、四方股份、金盤科技。海博思創(chuàng)、陽(yáng)光電源是國(guó)內(nèi)兩家最大的儲(chǔ)能集成企業(yè)。
儲(chǔ)能安全領(lǐng)域。儲(chǔ)能溫控+儲(chǔ)能消防價(jià)值量占比3%左右。
儲(chǔ)能溫控，例如英維克、高瀾股份、同飛股份、科創(chuàng)新源質(zhì)地較好。儲(chǔ)能消防國(guó)內(nèi)兩家絕對(duì)龍頭，青島消防和國(guó)安達(dá)，今明兩年估值較為便宜。儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)，國(guó)內(nèi)未來非常強(qiáng)有力參與者是文山電力，是南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司的資產(chǎn)注入方。
綜上來看，除了儲(chǔ)能各個(gè)領(lǐng)域報(bào)團(tuán)白馬外。固德威主要是戶儲(chǔ)逆變器，科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)之前也有掃描到，只是當(dāng)時(shí)出于精力分配的考慮選擇了科士達(dá)作為潛在標(biāo)的。但是會(huì)發(fā)現(xiàn)科陸電子之前并沒有掃描到，所以后續(xù)有精力的話也可以嘗試分析一下，如果沒有精力，南網(wǎng)科技、科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)、科陸電子做一個(gè)組合也不是不可。
我會(huì)在公眾號(hào)：海涵財(cái)經(jīng)每天更新最新的醫(yī)療新基建、一體化壓鑄、 汽車智能化，激光雷達(dá)，HUD，車規(guī)芯片，空氣懸掛、L3級(jí)智能駕駛、PET銅箔，納電池，800V高壓，光伏HJT、TOPCON、鈣鈦礦、光伏XBC、BIPV、IGBT芯片、碳化硅SIC、CTP/CTC/CTB電池、4680電池、工業(yè)母機(jī)、海風(fēng)柔直高壓、新能源車高壓快充、高鎳三元、碳纖維、PET鋁箔、PET銅箔、空氣源熱泵、新材料、中藥創(chuàng)新藥、中藥配方顆粒、鄉(xiāng)村振興、鋰礦、釩液流電池、鈉離子電池、分布式儲(chǔ)能、集中式儲(chǔ)能、抗原檢測(cè)等最新題材熱點(diǎn)挖掘，未來屬于高預(yù)期差的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)，把握核心賽道以及個(gè)股的內(nèi)在價(jià)值邏輯預(yù)期差才是根本所在。
原標(biāo)題：儲(chǔ)能白馬持續(xù)業(yè)績(jī)超預(yù)期，儲(chǔ)能四虎組合分享
寧德時(shí)代吳凱...
天合光能陳奕...
劉巖: 追光行...
黃震院士：大...