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全球出貨量第一的光伏企業(yè)、中概股——天合光能日前對外宣布，公司收到了天合光能董事長兼首席執(zhí)行官高紀凡和興業(yè)銀行股份有限公司旗下上海興晟股權投資管理有限公司（以下合稱為“買方”）發(fā)來的一封初步無約束性收購提議書（以下簡稱提議書）。

根據(jù)這份提議書的表述，買方計劃擬以0.232美元每股普通股，或11.6美元每份ADS（美國存托憑證，每份“ADS”代表50股普通股）的價格，收購天合光能上市公司除買方已經(jīng)持有的股份外的所有流通股，包括美國存托憑證形式的普通股。

據(jù)悉，天合光能董事會目前已就收到的這份提議書成立了特別委員會（成員為公司獨立董事邵孝恒和趙謙）。此外，根據(jù)天合光能官網(wǎng)發(fā)布的信息，公司董事會成員（不包括高紀凡）目前正在審查和評估該提議書，且尚未作出任何決定。

盡管受限于“美國塞班法案”（Sarbanes-OxleyAct，），除上述由獨立董事組成的董事會特別委員會外，目前包括高紀凡在內的任何天合人士都無法就此次事件給予評說。但種種跡象仍然顯示，全球出貨量第一的光伏企業(yè)——天合光能已向外界釋放了其欲啟動私有化的信號。

市場地位與估值不匹配

去年以來，越來越多的中概股著手實施私有化，在天合光能所處的光伏領域，也已有另一家中概股——晶澳太陽能，于今年6月8日率先啟動了私有化進程。在業(yè)界看來，天合光能謀求私有化的目的與其他中概股大致相同，也不外乎“爭取更高的估值”以及“把握時機”。

據(jù)記者查詢，以截至發(fā)稿前的收盤價10.53美元/ADS計算，天合光能總市值為8.97億美元，約合58億元人民幣，市盈率為20倍。相比之下，在A股，作為天合光能的“同行”，隆基股份市值則高達240億元，市盈率為68倍；陽光電源市值達170億元，市盈率為40倍；向日葵市值為70.5億元，市盈率達63倍……

然而，在巨大的市值、市盈率差異背后，上述提及的A股標的，無論從營收、產(chǎn)能、市場占有率等方面來看，都遠不及全球出貨量第一的天合光能。

公開資料顯示，在經(jīng)歷了行業(yè)“寒冬”后，天合光能于2014年扭虧為盈，全年實現(xiàn)營業(yè)收入22.86億美元，同比增長28.8%；毛利潤為3.86億美元，同比增長76.7%。在此基礎上，公司光伏組件2014年出貨量達到3.66GW，同比增長41.9%。而也正是在這一年，根據(jù)相關專業(yè)機構的統(tǒng)計，天合光能年出貨量躍升為全球第一。

2015年以來，受益于行業(yè)的回暖，天合光能依然保持著增長。今年第三季度，天合光能總出貨量超過了1.7GW，較上一季度環(huán)比增長38.3%，較去年同比增長60.1%。在此基礎上，公司還大幅提高了全年出貨量目標，從此前上調后的4.9GW至5.1GW，提高到5.5GW至5.6GW。同時，天合光能宣布，從2005年至2015年第三季度，公司累計出貨量已高達15GW，且其市場份額已從2005年的1%提升至2015年的10%以上（預計）。

雖然天合光能目前并未就私有化發(fā)表評說，回歸A股則更未提上日程，但幾乎可以肯定的是，憑借其行業(yè)地位，若順利完成私有化及回歸A股，天合光能便可獲得比現(xiàn)在更高的估值。

但如同所有中概股所面臨的問題一樣，天合光能私有化之路仍將漫長坎坷。“私有化必須有雄厚的資金保駕護航；此外，從私有化退市到回歸A股需經(jīng)歷私有化、解除紅籌架構、借殼A股等步驟，光是組建特別委員會、聘請獨立的特別委員會顧問到完成簡易合并就要耗費4個月左右的時間。從目前完成私有化的中概股情況來看，很少有公司能在短期內完成，通常要耗時近一年，甚至更長時間。”某券商人士向記者表示。