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轉機即將出現(xiàn)，堅定看好光伏底部布局機會：

近期光伏板塊因之前部分買景氣度的資金看到產(chǎn)業(yè)鏈價格快速下跌而倉皇出逃造成連續(xù)調(diào)整，但實際上行業(yè)景氣度已下行休整1個季度，而隨著硅料供需逆轉逐步到來，全產(chǎn)業(yè)重回正軌在即，結合估值及核心因子（需求）的高彈性，繼續(xù)堅定認為當前是光伏板塊布局時點。具體來看：
1、平價時代，跌價等于需求高彈性，快速跌價減弱觀望。自產(chǎn)業(yè)鏈進入降價通道以來，地面電站收益率已提升0.3-0.4pct，大部分項目已經(jīng)具備建設動力。平價后光伏裝機更加市場化，組件跌價必將刺激需求。至于需求啟動時點，市場擔心買漲不買跌，而近期的快速跌價則減弱此擔憂，快速啟動有望提前，預計就在春節(jié)前后。

2、組件價格展望1.6-1.7元/W，終端需求再提速。本輪價格快速下降可以理解為上游硅料、硅片企業(yè)加速推進產(chǎn)業(yè)鏈價值再平衡，只有成本端變量的快速確定才利于終端電站項目推進，減少產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈帶來的無效摩擦。本輪組件的價格展望1.6-1.7元/W，此價格下將顯著刺激終端需求，地面電站放量再提速。

3、潛在需求有支撐，政策方向有期待。2023年全球潛在光伏需求超過500GW，隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格下降，裝機積極性預計顯著提升。美國正在釋放扣押組件批次通關等積極信號，2023年增速大概率超50%，樂觀看有望翻倍；印度關稅政策有望迎來積極變化；巴西在補貼退坡平緩、碳中和目標加持下，有望繼續(xù)保持較高強度。

4、跳過過程看結果，下游需求確定性釋放。組件端，遠期訂單的執(zhí)行價已經(jīng)降至1.72-1.8元/W，對于國內(nèi)地面電站訂單已經(jīng)能夠形成較強的刺激，海外需求在經(jīng)歷假期和冬季安裝等因素影響后將再度爆發(fā)。此輪硅料價格有望一步到位調(diào)整，后續(xù)有望加速到達平衡點，真正實現(xiàn)光伏+儲能平價。在需求的高確定性之下，應該跳過過程看結果，產(chǎn)業(yè)鏈價格調(diào)整帶來的是機會不是風險。

5、由于硅料始終保持高位和強勢，組件價過高，終端觀望和博弈導致下半年組件排產(chǎn)低于預期。硅料大規(guī)模投產(chǎn)導致供需態(tài)勢開始逆轉，預計春節(jié)前硅料公開報價的降幅就能支撐1.7-1.8元/W組件價格，將激發(fā)大規(guī)模補裝需求，尤其是價格敏感的電站增長會更快，國內(nèi)大基地會快速補裝，而歐洲電站審批流程簡化其集中電站也會爆發(fā)。除中歐之外，再考慮美洲、中東市場向好，明年光伏制造業(yè)出貨增速會在40%以上，又是一個大年。

6、復盤歷史估值接近531，極具性價比。申萬光伏指數(shù)已高位調(diào)整超33%，PE（TTM）僅為24X，處于歷史最低點，板塊超跌現(xiàn)象明顯。全行業(yè)正在加速進行利潤的再分配，此時要忽略短期的不同環(huán)節(jié)價格下跌，淡化不同環(huán)節(jié)的分類，重點關注高確定、低預期、大彈性的方向，小秘圈看好標的2023年業(yè)績對應估值均處于10-20倍左右，本輪光伏板塊調(diào)整幅度已相當2018年的531光伏退補以及2020年疫情時期，而反觀光伏行業(yè)基本面40%的增速，性價比突出。

7、自11月下旬開啟的這一輪產(chǎn)業(yè)鏈價格的快速下跌，本質上是產(chǎn)業(yè)鏈對Q4以來積累的降價壓力和對Q1大幅降價的預期，在2-3周時間內(nèi)集中釋放的結果，沒有任何理由因近期的價格變化對2023年行業(yè)景氣度及各環(huán)節(jié)盈利判斷做出調(diào)整。一方面明年上半年補裝需求強，歐洲電站訂貨可能也會提前，另一方面Q4組件排產(chǎn)已體現(xiàn)了終端博弈，后續(xù)觀望時間不會太長。組件Q1訂單飽滿、價格合理，從下周到春節(jié)前，預計可觀察的第三方報價將呈現(xiàn)“跌幅收窄-企穩(wěn)/反彈”的趨勢，預計產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈最終將在春節(jié)前后落地，屆時將迎來下游需求反轉。

8、當前市場關注1月及一季度排產(chǎn)展望，我們初步排摸來看，1月頭部企業(yè)排產(chǎn)或以環(huán)比持平/略降為主基調(diào)，一季度整體出貨目標維持環(huán)比持平或高于四季度的預期，隱含2月后組件排產(chǎn)或啟動環(huán)比改善、3月后隨國內(nèi)疫情形勢好轉及海外需求回暖或有更顯著修復，因此看好春節(jié)前后行業(yè)基本面信號拐點，股市也會提前開始交易預期變化。近期市場情緒和板塊預期底部進一步夯實，先知先覺的資金已在需求反轉之前開始做提前布局，本年度最后一個交易周就是積極布局2023年度板塊機會的優(yōu)良時間窗口！

原標題：光伏的轉機