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光伏行業(yè)毋庸置疑是個燒錢的行業(yè)，朱共山要完成他的光伏夢，自然離不開資本市場源源不斷的輸血，那么把公司整合成投資者喜歡和習慣的模式，自然是他要完成的第一步。

應該說，保利協(xié)鑫看上去是一家“特別鐘情”于光伏發(fā)電的上市公司，但僅僅是“看上去”而已。

9月15日，保利協(xié)鑫正式向主席朱共山及其家族出售非光伏發(fā)電業(yè)務，包括內地17座熱電聯(lián)產電廠、兩座垃圾焚燒發(fā)電廠及一座風電場，于內地興建及發(fā)展的一座360兆瓦熱電聯(lián)產電廠及一座36兆瓦垃圾焚燒發(fā)電廠，以及發(fā)展非光伏發(fā)電之待開發(fā)項目，代價為32億元人民幣。

如果從表面看，曾經(jīng)的“老大”此舉，是旨在剝離硅片業(yè)務一年之后，進一步精進產品線，從而成為以光伏產品為主線的企業(yè)。但此次交易的另一個重點是，公司擬利用所得款項凈額約35%向股東作特別分派；余額將主要用作減低公司債務及作為營運資金及其他一般企業(yè)用途。

這或將意味著，全力押寶光伏的背后，保利協(xié)鑫或希望在資本市場上有所作為。

重塑板塊

資本市場有一個亙古不變的規(guī)則，要讓投資者喜歡，就要財報好看。企業(yè)要在資本市場上表現(xiàn)突出，前提是要有漂亮的盈利數(shù)據(jù)。

在這方面，保利協(xié)鑫其實做得已經(jīng)很到位。2015年上半年，保利協(xié)鑫實現(xiàn)營收179.39億港元、毛利38.94億港元，同比分別上升了4.2%和5.9%。歸屬于股東的利潤為8.26億港元，同比略降。業(yè)務分布上，光伏材料的營收為114.12億港元，利潤達9.92億港元。

但在這個看似不錯的成績背后，卻有諸多可以提升的空間，特別是非光伏行業(yè)。

雖然煤炭價格2015年上半年仍處于低迷狀態(tài)，但是國內的上網(wǎng)電價在此前的兩年內經(jīng)歷了三次電費削減，最近的一次為2015年4月。保利協(xié)鑫的蒸汽售價也隨煤價下降降低。上半年，上網(wǎng)電價和蒸汽價格的下調部分，抵消了其燃煤電廠和資源綜合利用熱電廠因煤價下降得到的益處。

此外，在燃氣發(fā)電方面，國家發(fā)改委2014年9月1日提高了最高門站氣價，2015年4月1日存量氣和增量氣實現(xiàn)價格并軌。不過燃氣電價雖然穩(wěn)定，但近期天然氣價格的改變，使得保利協(xié)鑫在2015年前六個月的燃氣熱電廠銷售電力及蒸汽的平均單位燃氣成本比2014年同期有所上升。

香港分析機構西證國際認為，公司出售燃氣發(fā)電業(yè)務后，將純粹從事綜合光伏業(yè)務，包括生產及銷售多晶硅及硅片產品以及于中國及海外開發(fā)、擁有及經(jīng)營下游光伏電站，預期利潤率會有所提升。

國君國際認為，光伏材料價格下滑的影響被更低的生產成本及更好的運營開支管理所抵消。由于光伏產品價格的回落，期內光伏材料分部的收入和凈利均出現(xiàn)同比下滑。但是光伏材料分部的毛利率僅同比輕微下降了0.6個百分點并穩(wěn)定在24.1%，主要歸功于期內更低的生產成本。

因此，剝離非光伏產業(yè)，意味著協(xié)鑫系的三大業(yè)務板塊逐漸明朗化：*ST超日提供系統(tǒng)集成、產業(yè)金融服務，協(xié)鑫新能源專注光伏電站投資，保利協(xié)鑫則專注光伏行業(yè)制造多晶硅及硅片、發(fā)展、管理等前端業(yè)務，再加上，由中美日三國主導的全球光伏投資熱潮將持續(xù)帶動全球對光伏產品的需求。全球光伏裝機將于2015年達到55吉瓦，而中國、美國和日本三國將帶動全球的光伏投資熱潮并貢獻約71%的全球總裝機容量，將有助于公司業(yè)績的提升。