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中報(bào)落幕之際，A股氫能上市公司交出了營(yíng)收整體增長(zhǎng)但仍需精耕細(xì)作的成績(jī)單。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，58家氫能上市公司2022年上半年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入約7341.99億元，較去年同期增長(zhǎng)35.57%；歸母凈利潤(rùn)約377.17億元，較去年同期上漲17.69%。

整體而言，營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)冰火兩重天是今年上半年國(guó)內(nèi)氫能行業(yè)的真實(shí)寫照，A股氫能上市公司盈利點(diǎn)集中在非氫領(lǐng)域也是不爭(zhēng)的事實(shí)。雖說(shuō)國(guó)家及地方政府不斷發(fā)文推進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相關(guān)企業(yè)在技術(shù)國(guó)產(chǎn)化的道路上不斷前進(jìn)，但高昂的成本依舊是氫能產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展的“攔路虎”。

氫能業(yè)務(wù)普遍未兌現(xiàn)利潤(rùn)

“氫”風(fēng)速起，愈來(lái)愈多的上市公司布局氫能賽道，58家氫能上市公司整體營(yíng)收規(guī)模僅用半年時(shí)間就突破7300億元。這意味著，2022年全年，這些氫能上市公司合計(jì)營(yíng)收破萬(wàn)億板上釘釘。而且油氣“巨頭”中國(guó)石化于9月初發(fā)布?xì)淠苤虚L(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，明確加快打造中國(guó)第一氫能公司，遠(yuǎn)期力爭(zhēng)領(lǐng)先世界。

細(xì)究發(fā)現(xiàn)，大部分氫能上市公司的盈利點(diǎn)仍聚集于非氫領(lǐng)域。龍?bào)纯萍?、美錦能源、雪人股份、嘉化能源、寶豐能源等營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)與去年同期相比處于增長(zhǎng)狀態(tài)，但主要?dú)w因于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的得力。

龍?bào)纯萍加?022年上半年?duì)I收60.1億元，同比增長(zhǎng)371.12%，增長(zhǎng)速度排名第一。該公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是銷售車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品和磷酸鐵鋰正極材料，此兩項(xiàng)于今年上半年?duì)I收59.72億元，占總營(yíng)收99.37%。而且龍?bào)纯萍既ツ瓴耪竭M(jìn)入氫能賽道，致力于研發(fā)燃料電池催化劑、PEM電解水制氫設(shè)備、IV型儲(chǔ)氫瓶材料等。

氫能業(yè)務(wù)盈利微乎其微或普遍虧損是事實(shí)。雪人股份的氫能業(yè)務(wù)處于導(dǎo)入期，以研發(fā)燃料電池空壓機(jī)和氫氣循環(huán)泵核心技術(shù)為主，目前處于虧損狀態(tài)。公開(kāi)資料顯示，該公司上半年氫能業(yè)務(wù)營(yíng)收-427萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-426.6萬(wàn)元。

美錦能源已布局氫能全產(chǎn)業(yè)鏈，上游搭建氫能制儲(chǔ)運(yùn)加工產(chǎn)業(yè)鏈；中游搭建膜電極—燃料電池電堆及系統(tǒng)—整車制造的核心裝備產(chǎn)業(yè)鏈；下游推進(jìn)六大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，即粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角等。但處在美錦能源中游產(chǎn)業(yè)鏈的子公司——飛馳科技已連續(xù)兩年虧損，2021年上半年虧損約2855萬(wàn)元，今年上半年虧損約4249萬(wàn)元。

雖說(shuō)美錦能源在氫能產(chǎn)業(yè)上動(dòng)作不斷，但對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)不大。公開(kāi)資料顯示，2022年上半年美錦能源在氫能及新材料業(yè)務(wù)上營(yíng)收3.08億元，僅占營(yíng)業(yè)收入的2.3%。

“各地緊鑼密鼓地推出氫能政策，產(chǎn)業(yè)上制儲(chǔ)運(yùn)應(yīng)在快速發(fā)展，大量企業(yè)也跨界涌入氫能掘金。但是，當(dāng)前實(shí)打?qū)崗臍淠塬@利的企業(yè)不多甚至是沒(méi)有，盈利點(diǎn)仍集中在非氫領(lǐng)域。”一位券商機(jī)構(gòu)的工作人員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，被稱為“氫能第一股”的億華通已連續(xù)兩年處于虧損狀態(tài)。今年上半年，億華通再次虧損0.6億元。應(yīng)收賬款越滾越大、存貨居高不下、毛利率下滑是該公司不得不面對(duì)的棘手問(wèn)題。為了回籠資金“造血”，億華通再次奔向港股上市。

在億華通因虧損煩惱不已時(shí)，京城股份因凈利潤(rùn)暴漲9倍被稱為氫能領(lǐng)域的“黑馬”，創(chuàng)造21天漲停14板的“神話”，股價(jià)從7元漲至28.8元，被稱為氫能源“妖股”。公開(kāi)資料顯示，京城股份正研發(fā)復(fù)合材料氣瓶、加氫站、供氫系統(tǒng)等，而氫能業(yè)務(wù)在半年報(bào)中營(yíng)收未見(jiàn)落地。

“目前氫能產(chǎn)業(yè)處于初創(chuàng)期，沒(méi)有形成真正的市場(chǎng)化銷售機(jī)制，仍要依靠政府下訂單，所以財(cái)務(wù)報(bào)表顯示的虧損、應(yīng)收帳款高、存貨高是普遍現(xiàn)象。再有，許多企業(yè)投資或自主研發(fā)氫能產(chǎn)品，仍處于初期階段，大規(guī)模投入市場(chǎng)需要時(shí)間。”愛(ài)德曼氫能裝備有限公司副總裁徐真接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

雖說(shuō)氫能賽道潛力有待挖掘，但投資者仍然看好這塊“膏腴之地”。畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇指出，今年上半年，氫能行業(yè)股權(quán)融資延續(xù)了去年的火熱，共融資21筆，金額達(dá)15.9億元，分別比去年增加了50%、137%。

康勇認(rèn)為，在政策支持、企業(yè)積極參與和資本青睞等多重有利因素下，預(yù)計(jì)氫能將呈現(xiàn)出星星之火燎原的趨勢(shì)，有望在交通領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化；綠色制氫、氫燃料電池關(guān)鍵材料、加氫站設(shè)備國(guó)產(chǎn)化將成為氫能行業(yè)熱門賽道。

高成本制約氫能業(yè)務(wù)發(fā)展

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院指出，經(jīng)濟(jì)性是氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展最大的挑戰(zhàn)因素，解決氫能產(chǎn)業(yè)在綠氫制備、儲(chǔ)運(yùn)氫、加氫站建設(shè)、燃料電池電堆等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題，是未來(lái)氫能大規(guī)模發(fā)展必須要攻克的一道難題。

2022年上半年氫能上市公司交出的成績(jī)單印證了此種難題，制氫、注氫、儲(chǔ)氫及應(yīng)用氫氣的代表性上市公司均存在因業(yè)務(wù)成本高導(dǎo)致利潤(rùn)下降的問(wèn)題。

（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道整理部分上市公司業(yè)績(jī)

丙烷脫氫是東華能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)，但2022年原材料丙烷價(jià)格上漲。智研咨詢指出，受俄烏沖突的影響，2022年上半年大宗商品丙烷價(jià)格高漲，其中6月份，價(jià)格是6025.8元/噸，同比增加35.16%。公開(kāi)資料顯示，由于原材料成本的上升導(dǎo)致東華能源毛利潤(rùn)下降。

同時(shí)，深入氫能全產(chǎn)業(yè)鏈的美錦能源由于漸失成本端優(yōu)勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)在2022年上半年僅增加了8.63%。美錦能源產(chǎn)氫以煤炭為原材料，但上半年原料煤價(jià)格一路上漲。

美錦能源表示，雖然加強(qiáng)與供應(yīng)商的長(zhǎng)期合作，優(yōu)化原料采購(gòu)模式，但如果國(guó)內(nèi)外煤炭市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)，科能影響原料供應(yīng)價(jià)格及供應(yīng)鏈，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)績(jī)直接造成影響。

公開(kāi)資料顯示，2020至2021年度，億華通燃料電池材料費(fèi)用占總成本的比例分別是91.94%、87.77%，具體包括質(zhì)子交換膜、催化劑、雙極板等直接材料。

隨著燃料電池系統(tǒng)廠家在研發(fā)方面的投入，成本下降已成趨勢(shì)。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年燃料電池系統(tǒng)成本與燃料電池電堆成本將分別為3100元/KW、1800元/KW，下降了29.5%、30.8%。“而且燃料電池系統(tǒng)使用的材料已有70%實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，質(zhì)子交換膜仍要材料企業(yè)努力。”券商機(jī)構(gòu)工作人員告訴記者。

但是成本存在上下游傳導(dǎo)的現(xiàn)象，進(jìn)而制約了氫能的大規(guī)模應(yīng)用。億華通在半年報(bào)中指出，氫燃料電池汽車的推廣受到關(guān)鍵技術(shù)成熟度、燃料電池成本等多方面的制約，當(dāng)前加氫站存在建設(shè)成本高、氫氣成本高、補(bǔ)貼支持政策滯后等情況，“導(dǎo)致當(dāng)前加氫站建設(shè)推廣進(jìn)度較慢，且現(xiàn)階段多數(shù)加氫站處于虧損狀態(tài)，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)階段終端用戶實(shí)際用氫成本較高。”

現(xiàn)階段不少企業(yè)加大對(duì)產(chǎn)能的投資，但短期內(nèi)業(yè)績(jī)難以釋放。今年6月，厚普股份宣布將投資100億建設(shè)厚普氫能裝備產(chǎn)業(yè)園，其中一期項(xiàng)目擬投資24億，其中包括300套加氫站智能裝備生產(chǎn)基地。

“我們公司之所以收購(gòu)膜電極企業(yè)，是因?yàn)樗懔斯P經(jīng)濟(jì)賬，自己開(kāi)設(shè)生產(chǎn)線，不僅需要技術(shù)，還需要高額的投資，一條產(chǎn)線少則幾百萬(wàn)，多則千萬(wàn)，所以從實(shí)際性角度出發(fā)選擇收購(gòu)。”一位燃料電池行業(yè)的人員告訴記者。

而且，高研發(fā)投入也成了上市公司布局氫能產(chǎn)業(yè)的必然選擇。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院指出，目前中國(guó)氫能市場(chǎng)處于發(fā)展初期，從A股市場(chǎng)來(lái)看，2017至2021年，我國(guó)氫能源板塊上市公司研發(fā)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)，2022年第一季度，氫能上市公司研發(fā)總費(fèi)用約158.69億元，今年上半年，約達(dá)200.49億元。

原標(biāo)題：58家氫能上市公司總營(yíng)收劍指萬(wàn)億元 但氫能業(yè)務(wù)虧多盈少